美元反彈受阻 金價延續震蕩格局
2020年09月07日 10:29 16496次瀏覽 來源： 金信期貨 分類： 期貨 作者： 王志萍
近期，在美聯儲寬松預期以及美元指數不斷觸底的情況下，黃金價格走勢仍然呈現高位振蕩格局。自8月以來，黃金價格由2089美元/盎司高位回落后，近3周來在1915—2000美元/盎司區間振蕩，并且振蕩區間逐步收斂。目前，黃金價格在三角形尾部振蕩整理，等待實質性突破。
美國經濟改善有限
當前，美國疫情的特點是確診病例增速有所放緩，但是死亡病例持續增加，疫情對美國經濟的負面影響仍在發酵。雖然美國復工速度邊際加快，但是服務行業增長放緩，消費信心仍然較弱，制造業恢復相對較弱，政策救助方案以及寬松貨幣政策環境導致美國居民儲蓄及購房大增。
不過，近期美國經濟出現了一些積極變化，由此對弱勢美元指數提供一定支撐。美國勞動力市場連續4個月反彈，8月美國非農就業人口增加137.1萬人，同時失業率大幅下降至8.4%，勞動力參與率上升至61.7%，平均每小時薪資月率增長0.4%。美國制造業活動也加速擴張，美國8月制造業活動增幅超過預期。另外，美國的耐用品訂單、工廠訂單等數據也表現良好，美國經濟“褐皮書”顯示大多數地區經濟活動有所增加，就業普遍增加。
總體來說，當前市場對美國經濟復蘇前景保持較高預期，但是由于美國疫情反復以及美國財政刺激方案久拖不決，使得美國經濟復蘇進程受到制約。
機構持倉明顯減少
從近期機構持倉來看，機構對黃金看多預期在下降。8月下旬以來，全球最大的黃金基金SPDR黃金ETF持倉已累計減少2.34噸，而CFTC黃金非商業凈多頭期金投機凈多頭持倉累計減少6005手至230796手，其中多頭持倉出現大幅減少。
在經歷第二季度金價大幅拉升后，近期機構及對沖基金對黃金的增持幅度開始明顯降低，表現出獲利了結跡象。后期來看，在沒有連續增持的情況下，金價很難連續拉升。
實物需求總體疲弱
世界黃金協會最新發布的報告顯示，2020年7月全球各國央行凈購金8.9噸，創2018年12月以來最低水平，而各國央行總售金量達17.7噸，達2019年7月以來的最高水平，并且賣出黃金的央行數量超過了買入黃金的數量。全球央行凈購金的大幅減少，反映出在金價不斷創新高的情況下，央行減緩的購金行為，同時加快了售金速度。
從歷史上看，央行對黃金的態度也是影響金價的重要因素。今年以來，全球央行累計凈購黃金超過200噸，在一定程度上推動了金價上漲。后期來看，央行若持續拋售黃金，將會對金價產生壓力。
總結以及后市展望
短期來看，美元指數觸底反彈以及機構減倉對金價構成一定壓力，但是筆者認為金價下行空間有限，原因在于：一方面，美元指數仍處在下降通道中。在美國財政刺激方案落地以及疫苗投入使用之前，美國經濟復蘇進程將緩慢，美元指數難以獲得實質性反轉。另一方面，9月將迎來黃金季節性消費旺季。由于10月和11月將相繼進入中國國慶節和印度排燈節的傳統節日，黃金現貨商必將在銷售旺季到來之前提前采購和備貨，黃金實物消費有望改善。因此，操作上不宜過分看空金價，短期以振蕩行情對待。
中期來看，美聯儲寬松格局以及美國債務問題仍是支撐金價的重要因素。9月中旬，美聯儲議息會議將對未來美聯儲政策方向提供一定指引。在當前疫情背景下，預計9月美聯儲會議繼續維持寬松基調不變，這對金價構成重要支撐。
責任編輯：李錚
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