電纜需求堪憂 基本面對滬銅支撐有限
2020年09月29日 9:41 13578次瀏覽 來源： 長安期貨 分類： 期貨 作者： 屈亞娟
9、10月份是傳統需求旺季，空調、汽車消費料有改善，然而占比最大的線纜需求表現不佳，謹防旺季不旺現象出現。礦端變動不大，國內冶煉廠檢修減少，精銅產出穩步增長。宏觀環境中性略偏空，美股波動性明顯加劇，美元指數升至近兩月來高位。總體來看，基本面支撐有限，短期銅價或振蕩偏弱。
美聯儲9月議息會議維持基準利率不變，預期直到2023年年末利率都將按兵不動，并調高了GDP增速預測，寬松環境未變，然而新一輪刺激方案遲遲未現。近日隨著美元指數大幅反彈以及歐洲疫情重返的擔憂加重，美股波動性加大，市場情緒極易轉向悲觀。中國8月經濟數據中性略偏好，固定資產投資降幅收窄，房地產開發投資速度加快。隨著經濟穩中轉好，流動性也趨于正常化，8月M2同比增長10.4%，不及預期和前值，不過新增人民幣貸款和社融規模偏好，9月21日公布的LPR與前一次持平，連續5個月未變。整體宏觀環境中性略偏空。截至9月22日當周，COMEX1號銅投機性多頭頭寸大增13256張，空頭頭寸增加4022張，凈多頭寸持續增加，資金面較為樂觀。
南美銅礦山基本恢復正常生產，消息面較為平靜，礦端暫無可炒作的熱點。近期銅冶煉廠粗煉費TC持穩于48美元/干噸，沒有明顯變化，臨近年底，冶煉廠產能利用率逐漸提升。數據顯示，上周7個主流港口銅精礦庫存為62萬噸，與前一周基本持平，從8月初的低位持續回升。
中國8月精煉銅產量為89.4萬噸，同比增加9.7%，環比增長9.8%；1—8月累計產量652.7萬噸，累計同比增加4.9%。四季度冶煉廠檢修較少，且為了完成年度目標，精銅產出料將維持穩定增長。截至9月25日，保稅區電解銅庫存33.3萬噸，較周一增加0.8萬噸，到港貨源陸續流入，保稅庫存增長。總體來看，國內供應稍顯寬裕。上周上期所銅庫存減少2.29萬噸，至17.05萬噸，降幅較大，期貨庫存減少1.91噸，至5.52萬噸，前期累積之勢放緩。LME銅庫存徘徊于逾10年低位，上周減少5275噸，至7.36萬噸。隨著海外需求回暖，庫存持續下移，自7月來LME0—3現貨升水持續走升，近期維持在20美元/噸上下。
8月銅材產量194.9萬噸，同比增長20.1%；1—9月累計產量1376.2萬噸，累計同比增長12.2%，銅材產量增長較快。據SMM調研，9月線纜企業訂單下滑明顯，精銅制桿企業庫存維持較高水平，生產檢修現象持續。精廢價差收窄，廢銅制桿對盤面價差收縮，利潤空間下降。8月銅管企業開工環比下滑明顯，對于9月的銅管需求市場預期也較為悲觀，不過中下旬銅管市場訂單量有所回暖，國慶假期將至及雙十一消費高峰臨近，銅管企業有一定的備貨需求，因此不宜過分悲觀。銅板帶訂單增長，企業有節前備貨需求。8月我國汽車產銷量分別達211.9萬輛和218.6萬輛，同比增長6.3%和11.6%，汽車市場持續回暖，十一假期也有消費旺季預期。
整體來看，空調和汽車消費料能提供一定增量，需求端的掣肘主要在于占比最大的線纜，要謹防旺季不旺現象出現。
責任編輯：李錚
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