供應或重回過剩局面 滬鋁存在下跌隱憂
2020年11月04日 16:10 10969次瀏覽 來源： 廣州期貨 分類： 期貨 作者： 黎俊
自7月開始，電解鋁便進入高位振蕩模式，從基本面來看，我國疫情防控取得顯著成效令鋁市需求明顯恢復。9月、10月是傳統消費旺季，終端行業汽車、房地產市場表現依然不錯，庫存水平亦維持低位。然后，從供應端來看，當前電解鋁盈利豐厚，冶煉廠生產意愿強，開工率高，電解鋁產量將穩步增加。筆者認為，進入消費淡季后，電解鋁供需格局有可能向供應過剩發展，滬鋁存在下跌隱憂。
終端需求持續回暖
汽車方面，據中國汽車工業協會統計，9月，汽車市場進入傳統旺季，產銷雙雙超過250萬輛，創年內新高，環比和同比均呈較快增長。
房地產方面，1—9月，全國房地產開發投資103484億元，同比增長5.6%，增速比1—8月提高1.0個百分點。其中，住宅投資76562億元，增長6.1%，增速提高0.8個百分點。房屋竣工面積41338萬平方米，下降11.6%，降幅擴大0.8個百分點。
據海關統計，9月，我國未段扎的鋁及鋁材出口量為426469.1噸，相比8月增加31045.1噸，環比持續增加，表明外部需求有所復蘇。
庫存方面，截至10月23日,上期所鋁庫存為237777噸，較前一周下降10188噸，目前庫存小計水平位于5年同期的第2低位。其中，期貨庫存為98316噸，較前一周下降28475噸。2019年同期庫存為69716噸，目前期貨庫存水平位于5年同期的第3高位。
綜合來看，目前終端的需求表現強勁，提振鋁價。
采暖季限產影響有限
數據顯示，9月我國電解鋁產量為311.4萬噸，同比增長7.68%。截至9月末，我國電解鋁運行產能規模增至3816萬噸/年，建成產能規模為4328萬噸/年，我國電解鋁企業開工率為88.2%。9月云南、內蒙古等省區電解鋁新增產能按計劃投產，當月國內電解鋁日均產量為10.38萬噸，環比增加0.09萬噸。
進入10月，電解鋁冶煉廠盈利依然可觀。據測算，10月電解鋁平均生產成本為11345.60元/噸，較9月下跌25.17元/噸，2019年同期電解鋁生產成本為12123.22元/噸，10月電解鋁生產成本處于5年同期的最低位。10月電解鋁盈利平均水平為3581.54元/噸，較9月提高350.50元/噸，2019年同期電解鋁盈利水平為1835.12元/噸，10月電解鋁盈利水平處于近5年同期的最高位。
由于盈利可觀，電解鋁冶煉企業生產意愿較為積極。目前采暖季限產即將來臨，電解鋁主產區企業大部分已經做好準備，其生產不會受到太大影響。據卓創資訊調研，今年京津冀及周邊地區采暖季限產情況涉及電解鋁主要生產省份有山西、河南、山東、陜西，山東、陜西地區五家電解鋁生產企業已達到環保標準，未進入限產紅線，河南、山西地區電解鋁企業將采取主動檢修的形勢以達到限產要求，預期兩省限產涉及產能不會超過10萬噸。整體來看，采暖季限產對電解鋁廠影響十分有限，進入年底，電解鋁供應可能很順暢，而年底又是傳統消費淡季，屆時鋁市供需格局可能逐步轉空。
綜上所述，進入11月后，市場迎來消費淡季，需求將面臨回落。供應方面，目前電解鋁盈利水平很高，將繼續刺激電解鋁企業生產，加上今年采暖季限產對電解鋁主產區的生產影響有限，預計年底電解鋁產量增加將較為順暢，供需格局可能重回供應過剩局面。因此，鋁價存在下跌隱憂。
責任編輯：李錚
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