宏觀環境存不確定性 黃金或創年內新高
2020年11月09日 11:44 11177次瀏覽 來源： 金信期貨 分類： 期貨 作者： 胡悅
特朗普要求部分州重新計票
美國大選出現戲劇化反轉，部分州一開始由特朗普領先，但拜登逐漸趕超，并一舉拿下。截至上周日，部分媒體已宣布拜登首先拿下270票。同時，拜登將自己的媒體認證改為“美國總統”。針對這一情況，特朗普表示抗議，他認為選舉的結果被操縱，并向最高法院提出訴訟，要求部分州重新計票。我們認為，盡管大選結果出爐，但仍存不確定性，類似于2000年布什與戈爾之戰，當時的訴訟長達36天。可以說，大選過后，還有一段爭議期。
目前的宏觀背景與2008年類似，美國面臨大危機帶來的經濟蕭條以及在危機期間進行總統大選。2008年大選結果公布后，市場整體大幅走高，當選的民主黨人士奧巴馬主張以“大放水”為主，與目前民主黨提出的大規模財政刺激計劃類似。但兩者的不同在于，此次大選結果存在爭議，可能需要一段訴訟期。在此背景下，市場可能出現巨幅波動，但貴金屬因其避險和抗通脹屬性，將開啟上漲之旅。
財政方案受大選結果影響
除了大選結果需要關注，投資者還需要關注美國參議院及眾議院多數席位的歸屬，這決定著美國財政刺激計劃出臺的時間和規模。
若兩院均由民主黨占據多數席位，也就是“民主黨橫掃”的情況，金價有望大幅上漲。民主黨提出的財政刺激計劃規模較大，超過1.8萬億美元，并且針對中底層收入人群，而“Blue Wave”的情況將促使該計劃快速通過。屆時，通脹預期回升，進而推漲金價。若兩院維持現狀，即民主黨控制眾議院、共和黨控制參議院，則財政刺激計劃大規模通過的可能性就小。此前，參議院明確表示，不會通過1.8萬億美元以上規模的紓困方案。相較第一種情景，此時金價漲幅稍小。
雖然兩黨對于財政方案的規模存在分歧，但市場已經將更大規模的財政救助計劃以及后續寬松貨幣政策等積極因素納入預期定價考慮。
美聯儲會議結果無變化
最新的美聯儲決議內容基本符合市場預期，將基準利率維持在0—0.25%不變，將超額準備金利率維持在0.1%不變。關于購買國債、機構住房及商業抵押貸款支持證券，美聯儲重申，將以現在的速度繼續購買，也就是每月800億美元的國債以及400億美元的MBS。
此次會議最值得關注的是后期經濟前景框架。鮑威爾表示，將新增兩個有關風險及不確定性演繹的圖表，這表明未來這個圖表的演繹對美聯儲的政策實施及工具使用有較大影響。若風險和不確定性仍較高，則美聯儲大概率會維持寬松的貨幣政策。
此次會議的結果基本在市場預期之內，其對貴金屬市場沒有產生太大影響。由于疫情反復，美聯儲短期收緊貨幣政策的可能性較小。
目前，宏觀環境充斥著不確定性，貴金屬的交易重點涉及避險屬性和抗通脹屬性。一方面，盡管美國大選結果已經公布，但特朗普團隊必然對此提出訴訟，訴訟能否被最高法院接受以及訴訟周期長達多久，都是一個問號。在此背景下，美元恐遭拋售，黃金有望成為資金追捧的對象。另一方面，全球財政及貨幣政策帶來“大放水”，金價“水漲船高”。拜登政府對于財政刺激方案較為積極，提出的規模更大，他當選后，美國勢必提出大規模的財政刺激計劃。屆時，市場通脹預期大幅升溫，金價也將大幅上漲。
結合上述分析，可以預計，黃金價格振蕩走低行情基本告一段落，后期大概率會創出年內新高。
責任編輯：李錚
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