刺激政策促貴金屬下方支撐強
2021年01月15日 10:36 13209次瀏覽 來源： 金信期貨 分類： 期貨 作者： 胡悅
新年伊始，十年期美債收益率大幅上升，對貴金屬價格形成壓制。此外，美東時間1月11日，亞特蘭大聯儲主席Bostic表示，對2021年后期開始縮減購債持開放態度，且可能在2022年下半年加息。市場對此消息反應劇烈，美債收益率跳升，美元重返90關口上方，貴金屬及比特幣均出現暴跌。
2020年12月，美國新增非農就業人數出現負值，公布值為減少14萬人，低于前值及預期。疫情形勢嚴峻對于美國就業產生負面影響。美CPI公布值為0.4%，基本符合預期，CPI上漲主因是能源類商品以及食品價格上行，而服務以及非必需品價格出現下滑。美國制造業、運輸業的復工復產仍在推進，因此整體經濟溫和復蘇，但是對服務業負面影響較大，整體就業數據下滑。
貨幣政策短期內難以收緊
美聯儲部分官員發表“偏鷹”講話，旨在與市場提前溝通，以防市場對于貨幣政策收緊的反應過于激烈。從近期美債收益率的表現可以看出，貨幣政策收緊預期使得美債收益率大幅上升至1.15%。而后續部分美聯儲官員的講話依舊維持“鴿派”，認為貨幣政策收緊尚早，甚至維持現在的購債進度至年底。
從美聯儲公布的2020年12月會議紀要上可以看出，此次貨幣政策收緊進程將參照2013—2014年，當時美聯儲釋放收緊預期后，美債劇烈波動，因此此次的貨幣政策收緊將以緩慢退出為主，并且會在退出前不斷與市場進行交流。從目前的非農就業以及失業率數據來看，今年一季度，美聯儲縮減購債的可能性較低，新冠疫苗的投放仍沒有大面積鋪開，在達成群體免疫前，美國經濟快速恢復的概率仍偏低。
新一輪財政刺激有望到來
本周，拜登有意推出新一輪的財政刺激計劃，規模在1.3萬億美元，其中將補貼支票金額從每人600美元增加到每人2000美元，我們預計這部分規模在5000萬美元，并加碼對疫苗、中小企業、學校，以及州與地方政府的支持。一旦本月新一輪的財政刺激正式推出，有望推動后續市場通脹預期的回升。我們認為，拜登上任后的首要目標是積極推進財政刺激，且財政刺激政策大概率在本月快速通過。
總之，本輪貴金屬大跌的主因是美元名義利率快速上行，而市場通脹預期并未大幅抬升，美元實際利率走高對金價形成壓力。我們認為，短期內貨幣政策收緊的概率偏小，美國經濟仍然偏弱，美元名義利率后續抬升的幅度有限。另一方面，本月財政刺激政策通過的概率加大，市場通脹預期將逐步回升，美元實際利率將進一步下行。因此，貴金屬下方支撐較強，而在財政刺激政策落地后，貴金屬價格有望迎來小幅反彈。
責任編輯：李錚
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