庫存拐點顯現 錫價震蕩上漲
2021年04月06日 10:1 27798次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 現貨 作者： 黎俊
2月底，滬錫主力合約價格高位回落。從宏觀面來看，當前全球流動性充足，利好錫價。從基本面來看，終端需求穩步回暖，錫礦石供應短期存在問題，基本面亦利好錫價。
流動性充足利好錫價
今年以來，全球多款新冠疫苗已經上市，海外疫情有所放緩，美國每日新增新冠肺炎確診病例數有所下降，美國、歐盟、日本的制造業PMI指數逐步擺脫低位，回升至榮枯線附近，市場對全球經濟復蘇有所期待。另外，美國總統拜登的1.9萬億美元經濟刺激政策、全球市場寬松的流動性利好錫價。
國內方面，近期財政部表示，避免過早退出經濟支持措施，中國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。2月末，社會融資規模存量為291.36萬億元，同比增長13.3%。2月末，廣義貨幣M2余額223.6萬億元，同比增長10.1%，增速分別比1月末和去年同期增長0.7%和1.3%。短期來看，國內流動性依然充足。
終端需求回暖
我國是最大的錫消費國，其終端行業表現的好壞直接影響到錫的消費。我國錫消費較為集中，超過一半用于錫焊料上。而錫焊料廣泛應用于家電、汽車制造業等行業。從終端數據來看， 家電行業表現有所回暖。1~2月，我國電冰箱累計產量1210.7萬臺，高于2020年同期的667萬臺，也高于2019年同期的1099萬臺。1~2月，我國洗衣機累計產量1313.5萬臺，高于2020年同期的775.7萬臺，亦高于2019年同期的1085萬臺。1~2月，我國空調累計產量2940.4萬臺，高于2020年同期的1628.5萬臺，亦高于2019年同期的2788.5萬臺。數據表明，我國白色家電產業明顯回暖，甚至超過2019年。不但國內家電市場回暖，外部需求轉好也推動了家電的出口，促進了錫的需求。1~2月，空調、冰箱、洗衣機的累計出口數量分別為1046萬臺、1091萬臺和382萬臺，不但明顯高于2020年同期的累計出口量，與2019年同期相比也有所提高，這表明，海外主要經濟體的經濟救助直接增加了居民收入，而境外疫情還存在反復，為居家隔離對抗疫情，居民購買家電的意愿提高，而我國由于疫情控制得當，經濟率先復蘇，制造業表現穩定，因此訂單流向中國，推動家電出口向好。
家電行業的表現，受到房地產行業影響很大。1~2月，房屋竣工面積為13524.97萬平方米，同比增長40.40%，同比增長63.3%。1~2月，房屋累計銷售面積同比增長104.9%。房屋銷售面積的增加，將持續帶動家電的需求，進而帶動錫的需求。
另外，中國汽車工業協會統計數據顯示，1~2月，汽車產銷分別完成389萬輛和395.8萬輛，分別同比增長88.9%和76.2%，與2019年同期相比，增長2.9%和2.7%。
從供應端來看，雖然我國錫礦儲量位居世界第一，而且精煉錫產能占比超過世界的50%，但是還是要從其他國家進口錫礦。由于我國精煉錫產能主要集中在云南省，因此我國主要從緬甸進口錫礦，而緬甸3月份爆發政變，其國內秩序還需要時間恢復，短期來看，緬甸錫礦進口到我國可能需要更長的時間。1~2月，我國從緬甸進口錫礦16986.35噸，低于2020年同期的23115.17噸，也低與2019年同期的32483.15噸。錫礦供應偏緊，利好錫價。
從庫存水平來看，截至3月30日，上期所錫期貨庫存為8020噸，雖然依然處于近5年同期的高位，但是從季節特征來看，4月份以后，庫存將開始進入去庫階段，隨著庫存的持續下降，錫價上行動力將加強。
錫終端需求回暖，而錫礦供應因緬甸發生政變而變得不順暢，基本面利好錫價。技術上看，目前滬錫下方的上行趨勢線尚未被突破，而近期美元指數持續走強，3月30日突破93點，還是給錫價上行帶來一定的阻力，短期預計期錫震蕩偏強，關注整數關口18萬元/噸一線阻力。同時建議關注美元指數對錫價造成的影響。
(作者單位：廣州期貨研究所）
責任編輯：彭薇
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