貴金屬：預期中的調整
2021年06月07日 9:11 12403次瀏覽 來源： 國聯期貨 分類： 期貨 作者： 吉明
美國就業數據強勁且超出預期，因而美元短期走強，使得貴金屬將進入調整階段。
1.市場表現
COMEX黃金指數最新報價為1875.0美元/盎司，白銀為27.49美元/盎司。
戰略上，COMEX黃金市場的頂部在去年8月就已顯現；當前所運行的是大B浪反彈，且漲勢有望在波動中持續至9月份。近期，工業品大幅調整，通脹的驅動力似乎在減弱。
本周，滬市貴金屬追隨COMEX市場而波動。技術上，美元指數在89.2處有強支撐，且顯露出反彈態勢。昨日美國ADP就業數據強勁且超出預期，因而美元短期走強，使得貴金屬將進入調整階段；但沒有改變B浪上漲格局。我們推測：B浪上漲將持續至9月份；隨后見頂回落。
今日AU2112合約報382.62元/克，周跌幅8.76元；AG2112合約5630元/千克，周跌幅95元。
2.影響因素及分析
先看美元指數。技術上，美元處在反彈狀態；消息上，市場聚焦今晚的美國非農就業數據。
從疫情看，美國接種加速，經濟和就業快速升溫。拜登總統承諾，到7月4日國慶日，美國經濟活動將全面放開，接種人數達到70%。看來，美國在秋季就可達到群體免疫水平。
從財政看，之前，美國政府通過了5萬億美元的抗疫計劃。近日，拜登總統又提出一項6萬億美元的新財年（2022年）預算方案；包括基建、教育和衛生等。巨額財政支持是推升全球通脹的幕后推手，將來依舊如此。這壓制了美元；相反，經濟強勁復蘇又將有利于美元走強。
從貨幣看，美聯儲過去的政策是：保證經濟和就業加速增長，維持聯邦基準利率于近零附近，直至通脹大于2%以上。但4月份的FED會議紀要表明：經濟活動的強勁回升將引發有關收緊貨幣政策的討論。部分官員認為，美聯儲在未來幾次會議上將開始討論減碼QE之事。
從歷史看，在民主黨執政強時期，美元通常會進入強勢周期。這與其執政理念相吻合。隨著美國經濟和就業的強勁復蘇，強勢美元最終回歸。這為貴金屬的空頭格局奠定基礎。
再看通脹方面。自5月中旬開始，“文華工業品指數”呈現大幅振蕩式調整，通脹縮水。
從COMEX原油看，盡管表現偏強振蕩，但存在下挫可能。關于伊核談判，我們認為最終達成協議的概率較大，或迎來伊朗原油的出口增加（可增200萬桶/日）。按OPEC+計劃，在5、6和7月份小幅提高原油產量，共計114萬桶/日；后期最高提至200萬桶/日。與此同時，盡管印度及南亞地區疫情惡化，但歐美經濟復蘇良好。據IEA預測：2021年，全球消費有望增長570萬桶/日！供應缺口在140萬桶/日。如此，在夏季駕車時節及秋季旺季的驅動下，原油總體趨于上行。
從工業品指數看，近段時期，大宗商品出現大幅回落與振蕩。喧囂的工業品市場與國常會的嚴厲警示是市場降溫的主因。夏季本來就是工業品的消費淡季，如今的回落正合“時宜”。未來會如何呢？我們認為：工業品指數在5、6月份步入調整，后期仍有上漲潛力。估計第一個反彈峰值在9月份，第二個反彈峰值有望出現在明年2月份。
最后看避險因素。近期，全球經濟與政治的不確定性下降。
經濟方面，美國5月非農ADP數據大超預期，就業人數達到97.8萬人；美國5月ISM服務業指數（為64）創有紀錄以來新高。看來，美國正穩步邁向復蘇之路。這將增強美元和長期國債利率。
政治方面，中東局勢依舊是關注的重點；近期伊核談判接近達成。另外，仍需關注中國與西方、俄羅斯與美國的關系動態。當下，中美經貿領域開始正常溝通，關注是否務實地解決關稅問題。
3.結論及策略
在戰略上，我們有兩個論點：1、黃金頂部早在2020年8月就已顯現，且上漲了5年，并創了歷史新高！2、根據民主黨執政時期的規律，美元最終將步入上升周期。因此，貴金屬在戰略上依舊是一個大空頭格局。
如今，貴金屬市場短期出現重挫。這將是跌勢轉折的開始呢？還是中繼調整？我們傾向于大B浪上漲仍將繼續。這是因為美國經濟在完全恢復前還需要巨額的財政支持，和超級寬松的貨幣政策。我們推測：FED縮減購債最早在第四季度，貴金屬見頂回落的轉折時點在9月前后。（吉明）
責任編輯：李錚
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
