消費淡季來臨 銅價寬幅運行為主
2021年06月09日 9:43 17625次瀏覽 來源： 中信建投期貨 分類： 期貨
5月以來，銅價不斷走高抑制下游終端消費，原材料價格持續大漲亦引發國內高層關注，此后，銅價自78000元/噸高位持續回調。展望后市，市場對美聯儲貨幣政策收緊預期不斷升溫，與此同時，美元指數階段性企穩對大宗商品市場形成壓制。產業方面，國內下游消費進入傳統淡季，消費進一步轉弱或對銅價帶來進一步利空。筆者認為，6—7月銅價無較大反彈動能，維持寬幅震蕩概率較大。
美聯儲貨幣政策收緊預期較強
美國經濟運行呈現進一步復蘇態勢。其中，5月ISM制造業指數從4月的60.7上升至61.2，高于市場預期值60.9，連續12個月位于擴張區間。最新公布的5月非農就業數據為增加55.9萬，雖不及預期值67.5萬，但失業率降至5.8%，環比進一步下降0.3個百分點，且已創下2020年3月以來新低。可以預計，伴隨著疫苗接種率的上升，就業市場狀況將持續改善。
美國疾病控制與預防中心最新發布的報告顯示，63.3%的美國成年人已接種至少一針新冠疫苗，拜登之前的目標是7月4日美國獨立日之時接種至少70%的美國成年人。強勁的就業及制造業數據引發市場對美聯儲收緊貨幣政策的預期不斷升溫，近期美聯儲官員卡普蘭重申美聯儲縮債宜早不宜遲，應該溫和地收緊政策。預計一旦美聯儲繼續釋放緊縮信號，大宗商品市場風險偏好會下降，銅價反彈動能將減弱。同時，隨著美國經濟的持續改善和潛在的政策轉向預期，美元指數接下來止跌反彈的概率增大，對銅價將形成進一步壓制。
下游補庫意愿降低
礦山供應存趨緊預期。最新消息顯示，必和必拓（BHP）的埃斯康迪達（Escondida）銅礦的工會表示已經提交一份關于新集體勞動合同的初步提案，標志著這家全球最大銅礦的勞資談判開始。近期需進一步關注談判進展，在當前礦山供應緊張背景下，上游罷工易引發市場炒作。必和必拓旗下的埃斯康迪達銅礦4月產量同比減少16.5%至85700噸，年初迄今累計減少14.5%。
終端需求有降溫跡象。數據顯示，5月電線電纜企業開工率為81.7%，環比下降1.86%；5月銅板帶箔企業開工率為84.15%，環比下降1.44%；5月銅管企業開工率為85.45%，環比下降3.96%；5月銅桿企業開工率為70.45%，環比下降0.14%。與此同時，進口數據不及預期也進一步佐證需求端在下滑，我國5月未鍛銅及銅材進口量連續第二個月下降，至44.5萬噸，降幅達到8%，主要因為前期銅價不斷上漲抑制終端需求。進入6月后，傳統淡季效應逐步顯現，產業端對價格的提振作用在下降。
多頭減倉跡象明顯
從國內持倉來看，自5月12日官方明確提出部署做好大宗商品保供穩價工作之后，銅價開始高位回落，銅總持倉從70萬手下降至65萬手，說明多頭資金減倉止盈，而銅價回調暫時未看到產業資金入場鎖定成本。同時，截至6月1日，CFTC非商業凈多頭持倉為18523張，較5月初的53770張下降35247張，銅市場投機多頭減倉跡象明顯。
綜上所述，短期銅市場在無進一步利多刺激下，價格缺乏進一步反彈動能。伴隨著美聯儲收緊貨幣政策預期增強，美元階段性反彈概率增加。此外，國內下游消費進入傳統淡季，實體需求無較大亮點，預計6—7月銅價在67000—75000元/噸寬幅振蕩運行的概率較大。操作上，建議下游企業按需采購為主，待價格回調至68000—70000元/噸區間逢低少量買入鎖定成本。
責任編輯：李錚
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