供需錯配 氧化鋁價格或將震蕩上行
2021年07月22日 14:16 11211次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 期貨 作者： 秦鴻波
表1：2021和2020年氧化鋁產量對比 (單位：萬噸)
圖1：2021年與2020年上半年全國電解鋁產量對比 （單位：萬噸）
表2：南北地區供需對比 （單位：萬噸）
2021年上半年，氧化鋁市場經歷了一個預期與現實的反差走勢，年初市場對氧化鋁2021年的市場預期并不理想，市場人士的預期比較一致，新產能陸續投產，供應過剩的格局不可逆轉，下游電解鋁利潤豐厚但產能已經到達瓶頸，需求沒有新增亮點。半年已過，截至7月13日，氧化鋁三網價格在受到諸多因素影響下，卻從年初的2320元/噸左右，上漲至2528元/噸，漲幅208元/噸，走出了一個緩慢的單邊上漲行情。
2021年上半年產量如期增長
但存在區域不均衡性
從表1數據看，可以從2個角度去看產量的增長，第一是相對增長，即2020年上半年是中國疫情最嚴重的時候，氧化鋁產量受到疫情影響而下降，那么即使2021年氧化鋁沒有新增產能，產量大概率也會在2020年基礎上有所增長；第二個是絕對增長，即2021年上半年在南北地區有新產能投產以及老裝置的復產，代表企業如山西地區的交口信發、廣西地區的華晟新材料等；此外，廣西地區的氧化鋁增產明顯，相比去年同期，廣西地區增長占南方地區半年總增長量的62%，且下半年主要的新增氧化鋁依然集中在南方地區。
進口氧化鋁方面，2021年，國內氧化鋁進口量較為穩定，1~5月，凈進口量達到近110萬噸，其中北方地區進口量在63.4萬噸，預計上半年整體氧化鋁進口量在132萬噸左右。
綜上所述，2021年上半年全國氧化鋁表觀需求量達到了約3829萬噸，進口依存度約為3.5%，北方地區表觀需求達到2813萬噸，進口依存度為2.7%。
電解鋁裝置持續高負荷運行
隨著中國疫情的有效控制，電解鋁市場走出了一波洋洋灑灑的單邊牛市，更為難得的是，電解鋁經過長期的產能調控，產量在預期范圍內，下游需求不斷增長，行業利潤在過去一年中持續在高位運行，最高達到6000元/噸，目前在4000元~5000元/噸左右，屬于超級利潤周期中。
因此，電解鋁對于氧化鋁的高需求可維持，而因為需求的區域性偏向也導致了氧化鋁地區價格出現了較大的差異。
圖1數據顯示，2021年上半年，電解鋁產量相比去年同期增加149.6萬噸左右，云南地區是電解鋁產量增長的重點地區，同氧化鋁情況相同，北方地區的電解鋁產量增長僅僅是因為疫情而產生的相對增長，而南方地區的增長數據則是相對增長和絕對增長兩者合力。
氧化鋁供應與電解鋁需求
存在地區錯配
從表2數據看出，上半年氧化鋁供應存在地區失衡情況，北方地區供應偏緊，而南方地區供應寬裕，主要還是因為我國電解鋁產能目前依舊集中在北方地區，高開工率導致了對氧化鋁需求的增長，這也就能解釋為何部分廣西氧化鋁貨物長途跋涉至北方，以滿足地區需求。
礦石供應區域性影響
2021年，山西和河南兩地國產礦供應總體不穩定。6月的山西代縣鐵礦滲水事件直接導致了部分露天礦區停止作業，國產礦石價格呈現一定幅度的上漲。
據阿拉丁數據顯示，今年1~6月，國內氧化鋁生產廠家礦石庫存去化庫存為48天左右，相比去年同期的45天有所增加，而6月因環保等因素影響，氧化鋁生產廠家的礦石去化庫存為38天，相比5月的40天下降了2天。
氧化鋁市場后市展望
從供應端看，進入7月，氧化鋁市場在2500元/噸左右存在一小段時間的市場分歧，隨著山西地區原料礦石供應趨緊以及山東地區主流供應商突然在市場采購氧化鋁的消息傳開，氧化鋁市場又有抬頭的跡象，根據市場反饋，7月份，山東以及山西地區現貨供應持續趨緊，因檢修和部分裝置的臨時停減產，山西地區當月產量損失預計在35萬~40萬噸。此外，7月份，山東地區主流供應商其中一套大型氧化鋁裝置計劃進行為期15天~20天的檢修，其大幅減少現貨外賣量。河南地區因礦石供應以及限電原因，部分小廠被迫減產，當月產量預計損失在6萬~7萬噸。山東、山西、河南三地7月預計氧化鋁產量損失量在41萬~47萬噸。
從需求端看，據安泰科數據，下半年近140萬噸/年電解鋁產能將面臨復產。青海海源能源鋁業有限公司計劃7月8日通電復產，復產規模 24萬噸/年；山西兆豐鋁業也將于7月份啟動關停已久的 8 萬噸/年產能;此外，忠旺集團也計劃于三季度恢復二期生產。云南因缺電造成的階段性減產也將于 7 月份逐步恢復。
從進口端看，氧化鋁進口市場總體表現平穩，下半年進口量隨著需求增加可能呈現增長態勢，但海運費的變化也是影響氧化鋁進口數量的關鍵因素。
因此，盡管氧化鋁下半年有多套裝置計劃投產，新裝置卻集中在西南地區，且目前時間未定，全年氧化鋁總體供應相對平衡，但區域性不平衡較難打破，除非南北兩地價差高于南至北向運費，南北套利窗口打開，南方大量貨物運往北方進行需求平衡，否則北方地區的氧化鋁供應下半年總體趨緊，需持續關注大廠的開工情況以及進口貨物數量對需求平衡造成的影響，預期下半年價格將在2400元~2900元/噸區間運行。
（作者單位：杭州錦江集團企管中心）
責任編輯：李開顏
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