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在需求強勢、供應偏緊的帶動下，7月底，滬鎳沖高至14.86萬元/噸。隨后，受前高附近的壓制以及經濟擴張速度放緩的制約，鎳價高位盤整。LME 3月期鎳最高為1.996萬美元/噸，伴隨著回調持倉量縮減，8月6日價格沖高回落，持倉量再度回升。

鎳礦價格高位持穩 鎳鐵有松動跡象

6月份，鎳礦砂及精礦進口量為483.83萬噸，環比增長31%，同比增長40%；1-6月，累計進口量1649.17萬噸，累計同比增長32.8%。菲律賓雨季結束，進口量持續恢復中。據Mysteel數據，截至8月6日，全國鎳礦港口庫存為775.9萬濕噸，環比增加8.95萬濕噸。其中，中、高品位礦庫存為624.6萬濕噸，環比增加11.95萬濕噸，總體庫存水平不高。三季度，傳統備貨期到來，鎳礦整體供應偏緊格局下，菲律賓鎳礦山FOB價格高位，8月6日當周1.5%Ni紅土鎳礦市場價格維持在58美元/濕噸。另外，國內港口疫情檢疫嚴格，原料運輸存在擔憂。

據SMM統計，7月，全國鎳生鐵產量為4.19萬鎳噸，環比增長7.63%，其中高鎳鐵產量為3.37萬鎳噸，低鎳鐵產量為0.83萬鎳噸。鎳鐵價格處于高位，刺激生產，原在產企業保持高開工率，復產及新增生產線逐漸釋放產量。據Mysteel數據顯示，7月，印尼鎳生鐵產量為53.98萬噸（實物量），以金屬量計為7.34萬噸。國內外鎳生鐵產量均在快速增長。現貨可流通貨源偏緊，鎳鐵廠挺價信心較強，然而來自下游的壓價心態漸起，上周國內高鎳鐵市場議價重心下移至1390-1410元/鎳（到廠含稅）。6月，鎳鐵進口量為27.3萬噸，環比下降9%。

電解鎳產量縮減 庫存低位

據SMM統計，7月全國電解鎳產量約1.23萬噸，環比減少1922噸左右（或13.48%），主要是因為季節性產量調整，預計8月產量基本持平在1.24萬噸，變動不大。6月，精煉鎳及合金進口量為1.74萬噸，環比微降667噸。庫存情況來看，截至8月6日，上期所鎳庫存為6707噸，倉單庫存為4902噸，處于絕對低位，對于鎳價有較強支撐。

不銹鋼產量縮減 硫酸鎳價格微降

7月，我國不銹鋼粗鋼產量283.02萬噸，環比下降4.05萬噸，仍處于歷史相對高位，其中300系產量為152.05萬噸，環比減少1.09萬噸。7月，部分地區高溫限電，不銹鋼廠生產也受到影響。8月，高溫天氣減少，多雨季節，限電影響或將減弱，不銹鋼廠在高利潤刺激下，有較強的生產積極性，對于鎳需求有較強的帶動。另外，需要注意的是，關于不銹鋼廠限產，一直未有官方消息，限產重心還在粗鋼產量上。不銹鋼庫存高位回落，截至8月6日，無錫不銹鋼庫存為34.532萬噸，其中300系庫存為22.91萬噸，環比微降0.1萬噸；佛山不銹鋼庫存為15.146萬噸，其中300系庫存為5.798萬噸，環比微增0.07萬噸。硫酸鎳方面，原料結構性短缺難以緩解，并且下游三元前驅體需求旺盛。6月以來，隨著鎳價不斷走高，電池級硫酸鎳報價也持續上升，上周微降250元/噸至37750元/噸。新能源汽車產銷保持高速增長，對鎳需求有一定的提振。

宏觀層面存在壓力

美國7月非農就業人數增加94.3萬人，大好于預期，失業率為5.4%，創去年4月份以來新低，美元指數大漲，美債收益率也回升，大宗商品整體承壓。經濟數據的改善，為美聯儲可能臨近的縮減購債規模提供支持。美聯儲官員稱，應該盡早以漸進方式縮減資產購買計劃。另外，德爾塔變異病毒擴散，恐將對經濟進一步恢復形成阻礙。

中國7月官方制造業PMI環比回落0.5個百分點至50.4%，連續第四個月回落，制造業整體保持擴張之勢，但擴張速度明顯放緩。受到部分地區高溫洪澇災害等極端天氣影響，新訂單指數環比回落0.6個百分點至50.9%，制造業需求放緩。財新制造業PMI數據同樣也呈現下滑之勢，7月財新制造業PMI為50.3，前值為51.3。美國7月ISM制造業PMI為59.5，不及預期的60.9，前值為60.6。全球經濟擴張速度放緩，加劇市場對經濟進入“滯脹”狀態的擔憂，宏觀層面存在一定的壓力。

綜上所述，鎳礦砂進口量及港口庫存均呈恢復增長之勢，中國及印尼鎳鐵產量也不斷增加，不過現貨層面供應略偏緊，鎳礦價格高企，鎳鐵價格稍有回落。需求端上，不銹鋼產量雖有小幅下滑，但利潤刺激下，生產積極性較高，關注限產消息；硫酸鎳價格略有回調，新能源汽車對鎳需求仍有提振。基本面上沒有新的利多出現，反而有高位松動的跡象。宏觀層面上，經濟擴張速度放緩且美聯儲縮減寬松漸行漸近，不利于鎳價的持續走強。因此，短期鎳價面臨較大的回調風險。