一季度新能源硫酸鎳基本面展望
2022年02月14日 10:19 19658次瀏覽 來源： 五礦期貨 分類： 期貨 作者： 羅友 鐘靖
2021年，新能源汽車產業鏈始終保持高景氣狀態，鎳原料需求和價格表現不俗。展望2022年一季度，盡管從全年來看，電動車和三元動力電池產銷景氣度邊際回落壓力較大，但在需求淡季不淡和原料供應仍有缺口的產業鏈現狀下，硫酸鎳和精煉鎳供需基本面仍將維持強勢。
國內汽車產銷量數據
汽車產銷方面，2021年，我國汽車產銷受到芯片不足和疫情反復影響，在2020年汽車產銷量低基數的情況下，同比增速呈現前高后低和持續下降態勢。
中國汽車工業協會數據顯示，2021年，我國汽車總銷量2625萬輛，同比增長3.88%；2021年第四季度，國內汽車銷量764萬輛，同比下降6.5%。產量方面，2021年，我國汽車總產量2606萬輛，同比增長3.54%；2021年第四季度，國內汽車產量782萬輛，同比下降5.1%。
乘用車方面，2021年，我國汽車總銷量2147萬輛，同比增長6.6%，2021年第四季度，國內汽車銷量662萬輛，同比下降2.36%。產量方面，2021年，我國汽車總產量2140萬輛，同比增長7.3%，2021年第四季度，國內汽車產量675萬輛，同比增長0.15%。
國內新能源汽車產銷數據
新能源汽車產銷方面，2021年，國內新能源車產銷量保持高增長態勢，2021年第四季度，隨著汽車芯片逐步緩解，新能源汽車產銷量強于整體汽車行業。
中國汽車工業協會數據顯示，2021年第四季度，我國新能源汽車總銷量136.4萬輛，環比增長43%，同比增加124%，2021年國內新能源汽車2021年銷量350萬輛，同比增加165%。產量方面，2021年第四季度，新能源汽車總產量137萬輛，同比增長128%，環比增長44.2%，2021年國內新能源汽車2021年產量353萬輛，同比增加160%。
從市場滲透率角度來看，新能源汽車銷量的單月市場滲透率從1月份的7.2%增長至19%，全年新能源汽車滲透率達到13%。
分類別來看，純電動汽車的銷量占比仍超過8成。
純電動車方面，2021年第四季度，我國純電動汽車銷量達到113萬輛，環比增長45%，同比增長121%，2021年，純電動汽車銷量290萬輛，同比增長171%。插電混動車方面，2021年第四季度，插電混動車銷量環比增長43%，至23.9萬輛，同比增長146%，2021年，插電混動汽車2021年銷量60.5萬輛，同比增長143%。純電動汽車銷量維持在82%以上。
總結來看，電動車行業雙積分考核政策、財政購車補貼和車企優質電動車新車型供應增加驅動下，2021年盡管面臨芯片短缺，但新能源汽車市場供需兩旺，發展連續超市場預期。
展望2022年，短期從季節性角度看，銷量領先車企在手訂單充足產能釋放疊加芯片供應緊張形勢繼續邊際緩和，一季度，淡季電動車市場或淡季不淡。但是從全年角度判斷，筆者認為，2021年，汽車行業產銷量高基數、產業鏈漲價和經濟放緩的壓力，2022年，新能源汽車銷量可能達到550萬輛，同比增長55%。
海外電動乘用車銷量分析
Marklines統計數據顯示，2021年第四季度，全球新能源電動乘用車總銷量預計接近218萬輛，同比增長79%，2021年，全球新能源電動乘用車2021年銷量預計接近613萬輛，同比增長101%。
分地區統計來看，歐洲電動車市場2021年第四季度旺季銷量整體表現平穩，符合市場預期。2021年第四季度，歐洲新能源電動乘用車銷量預計62萬輛，21年全年歐洲新能源電動乘用車2021年銷量預計200萬輛，同比增加64%。回顧2021年，盡管受到補貼下降、芯片短缺和新車型供給不足影響，但歐盟地區能耗排放要求趨嚴繼續驅動電動乘用車銷量增長。展望2022年，隨著特斯拉歐洲工廠投產，預計歐洲新能源電動乘用車銷量仍有望超250萬輛，同比增長25%以上。
美國方面，2021年第四季度，新能源電動乘用車產銷受到補貼刺激政策影響，同環比維持高增長速度。四季度美國新能源電動乘用車銷量預計19.1萬輛，同比增長75%，2021年銷量預計為62萬輛，同比增加93%。隨著美國對電動車產業發展規劃逐漸明朗，預計美國電動車銷量將開啟高增長模式，疊加特斯拉、福特和新勢力新車型新產能投放，2022年，美國電動乘用車銷量將至少達到120萬輛，同比增速至100%。
綜合來看，2022年，新能源汽車整體銷量增長面臨較大的壓力，保守預計全年銷量或增長53%至920萬輛。
新能源中游需求分析
動力電池方面，總體而言，2021年第四季度，新能源電動車終端產銷量延續超預期，2021年，動力電池產量和裝機量保持高景氣度，同環比均保持高增長態勢。
動力電池產量方面，中國汽車工業協會數據顯示，2021年四季度，我國動力電池產量共計85GWh，同比增長125%，環比增長42%。其中，三元電池產量31GWh，占總產量36.5%，同比增長46%，環比增長19.2%。2021年，我國動力電池產量為219GWh，同比增長164%。其中，三元電池產量2021年93.5GWh，占總產量43%，同比增長100%。
裝機量方面，2021年四季度，我國動力電池裝車量62.42GWh，同比增長112%，環比增長57.6%。三元動力電池共計裝車27.3GWh，同比增長79%，環比增長62%。2021年，我國動力電池裝車量154.5GWh，同比增長143%。其中，三元動力電池裝車量2021年74.3GWh，占總裝車量48%，同比增長91%。
受到磷酸鐵鋰電池路線競爭和能耗雙控下三元材料供應受限影響，2021年，三元材料電池產量和裝機量增速均低于整體動力電池產量和裝機量增速，占動力電池產量和裝機量的43%和48%，環比2020年占比量有較大的下降。
三元前驅體和三元正極材料產量方面，2021年第四季度，國內三元前驅體產量17.7萬噸，環比增長4.3%，同比增長53.5%，三元正極材料產量11.1萬噸，環比增長8.8%，同比增長54%。2021年，三元前驅體和三元正極材料產量分別為61.87萬噸和39.36萬噸，分別同比增長90%和84%。
盡管產業鏈目前受到終端銷量增速邊際下滑、低成本磷酸鐵鋰競爭和原料漲價不利影響，但由于終端景氣度淡季不淡和三元前驅體尤其是高鎳三元新增產能持續釋放，筆者認為，2022年，三元正極材料動力電池、三元正極材料和前驅體產量增速仍持平于行業增速的50%，持續拉動鎳、鈷和錳金屬消費穩定增長。
硫酸鎳基本面展望
硫酸鎳產量方面看，SMM數據顯示，2021年第四季度，硫酸鎳產量8.63萬金屬噸，環比增長7.87%。2021年，硫酸鎳產量28.73萬噸，同比增長100%。進出口方面，海關數據顯示，2021年第四季度，我國硫酸鎳凈進口1.2萬噸，凈進口環比小幅下降但同比大幅增長。2021年，硫酸鎳2021年凈進口量4.43萬噸，同比增長806%。
展望2022年一季度，盡管下游終端產銷淡季和冶煉虧損階段性影響硫酸鎳產量增長趨勢，但一季度預計隨著中游前驅體產量仍繼續增長，硫酸鎳供需基本面仍將邊際改善。
鎳原料供應方面，2021年第四季度，我國鎳濕法中間品進口12萬噸，環比下降10%，同比下降16%，但2021年鎳濕法中間品總進口量42.2萬噸，同比增長10%。隨著印度尼西亞力勤公司的3.5萬金屬噸濕法冶煉中間品項目產能逐步滿產，以及2022年上半年印尼華友公司、格林美公司濕法冶煉項目和青山高冰鎳新項目開始投產，預計硫酸鎳原料進口量將加速增加，供應缺口縮窄趨勢不變。
但由于需求旺盛和鎳濕法冶煉中間品供應仍不足，前期鎳豆自溶生產硫酸鎳利潤保持高位，精煉鎳凈進口和庫存去庫速度居高不下，海關數據顯示，2021年第四季度，我國精煉鎳進口8.72萬噸，凈進口同比增長190%，環比持平。2021年，精煉鎳總進口量25.8萬噸，同比增長129%，其中，挪威大板和澳大利亞鎳豆2021年進口量3.57萬噸和12.78萬噸，同比分別增加2.45萬噸和9.88萬噸。
展望2022年一季度，盡管硫酸鎳冶煉利潤虧損，若三元前驅體需求和硫酸鎳基本面邊際改善，冶煉利潤和精煉鎳需求仍大概率獲得修復，短期精煉鎳價格易漲難跌。
責任編輯：葉倩
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