加息力度超預期 貴金屬需求持續疲軟
2022年07月13日 13:26 28503次瀏覽 來源： 五礦經濟研究院 分類： 期貨 作者： 徐天昊
在加息預期、長期利率提升、通脹高企、經濟衰退等多重矛盾因素相互作用下，5月份，貴金屬價格持續走弱。黃金、白銀作為金融屬性較強的傳統貴金屬，走勢相對平緩。受經濟前景預期悲觀影響，工業屬性較強的鈀、銠供需疲軟。在氫燃料技術變革中占據重要位置的鉑價表現亮眼，成為在5月份保持強勢的貴金屬。
今年以來，受地緣政治、新冠變異毒株傳播、美聯儲加息縮表、全球經濟增長預期下調等事件影響，貴金屬價格波動劇烈。以倫敦金屬交易所貴金屬現貨價格為例，今年以來，黃金價格小幅上漲1.02%，白銀價格下跌5.7%，鉑價小幅上漲0.42%，鈀價上漲2.99%，工業屬性較強的銠和釕，分別上漲9.23%和13.69%。
黃金避險對沖作用凸顯
5月份，黃金價格先抑后揚。5月中下旬，黃金價格觸底反彈，主要因為市場對全球經濟增長放緩的擔憂不斷升溫，激發了黃金的避險需求。當前，全球處于更加復雜多變的政治、經濟環境之中，黃金的避險對沖作用將會越來越明顯。
據世界黃金協會報告，今年第一季度，全球央行總購金量高達84噸。2021年，全球央行凈增持黃金463噸，較2020年增長82%。土耳其是黃金最大買家，今年以來，該國共購買37噸黃金，黃金儲備總量增加至431噸，占該國總儲備的28%。據IMF最新數據，截至3月底，全球官方黃金儲備共計35589.8噸。
據海關總署數據，今年1—2月份，國內黃金消費強勁，盡管3月份有所下降，但今年第一季度的黃金進口量仍遠高于前兩年的同期水平。一季度，我國黃金總進口量高達229噸，比2019年一季度減少60噸，保持強勁進口趨勢。
黃金飾品銷售人士稱，自5月中旬起，國內的黃金首飾銷量開始逐步回升，主要得益于零售商借助假期效應，大力開展的促銷活動，部分地區黃金首飾銷售情況良好。世界黃金協會分析師賈舒暢分析稱，近期，我國出臺了各種經濟刺激措施來穩住經濟增長，這些措施提振了金飾零售商和制造商的信心和對于未來的消費預期，助推了5月份的國內黃金銷售水平。隨著疫情的好轉，國內經濟逐漸復蘇，刺激措施力度加大、步伐加快，預計未來幾個月里黃金消費將會得到改善。
世界黃金協會報告顯示，截至4月底，黃金仍然是2022年表現最好的資產之一，按美元計價，黃金價格上漲5%。盡管存在美聯儲加息使得利率升高、美元走強等不利因素，但是，地緣政治局勢升級、美國股市波動率加大、美國高通脹壓力支撐了黃金價格。上海黃金交易所數據顯示，5月份，交易所黃金出庫量為103噸，環比增加19噸。
據標普市場財智發布的研究報告，2021年，貴金屬公司資本支出增加92億美元，達到284億美元，同比增長48%。從月度數據看，5月份，全球黃金勘探項目增長11.1%，達到241個。黃金行業融資水平處于28個月低點，在3月份創下12.2億美元的歷史新高之后，5月份，共計130家黃金企業參與融資，總額下降至2.37億美元，較3月份高點下降81%。黃金重大融資項目數量從4月份的53項減少至25項。今年1—5月份，全球黃金行業融資總額為24.1億美元，同比大幅下降36%。
白銀工業屬性較強是需求疲軟的主要原因
白銀需求中約有50%為工業需求。美國加息后，全球投資者對于經濟衰退的擔憂進一步加劇，一旦全球經濟衰退，將抑制白銀的工業需求。因此，投資者選擇賣出白銀購買黃金，使得5月份白銀價格較黃金價格波動明顯走弱，5月份以來，金銀比已經從70反彈至85的水平，從側面印證了市場的擔憂。
5月份，國內外交易所白銀庫存出現分化。COMEX白銀庫存增加31噸，至10499噸。上海期貨交易所庫存減少43噸，至1632噸。倫敦金銀市場協會（LBMA）白銀庫存達到31754噸，環比減少1887噸，連續6個月去庫。
上海有色網的調查顯示，5月份，增加白銀產量的廠家數要少于于減少產量的廠家數，國內白銀產量下降。據百川盈孚報告，白銀下游廠商接貨情緒良好，整體供需活躍度上升。4月份，國內進口未鍛造銀17.92噸，環比下降1.99%。1—4月份，進口未鍛造銀74.46噸，同比大幅下降33.76%。
鉑族金屬整體偏弱
5月份，鉑價震蕩上行，市場需求運行平穩，此后鉑價保持弱勢震蕩。
5月份，鉑處于現貨溢價狀態，實物金屬市場供應緊張。需求方面，由于各國汽車尾氣排放政策持續收緊，對鉑族金屬的需求增長將持續。據百川盈孚統計，4月份，國內鉑的表觀消費量12.29噸，環比增長50.83%，鉑對鈀的替代，給汽車制造商節約了成本，下游廠商積極采購。海關數據顯示，截至4月份，國內進口鉑11.29噸，主要進口來源地是南非。鈀價環比明顯下跌。截至5月末，國內鈀報價在501元~562元/克，環比下跌5.9%，國際鈀現貨買入價格為2148美元/盎司，環比下跌15.3%。
據百川盈孚不完全統計，4月份，國內鈀粉產量預計為0.75噸，環比小幅下降。由于待加工庫存較少，預計今年來自南非的鈀供應量將低于2021年。中國汽車工業協會數據顯示，5月份，全國汽車行業銷量達到176.65萬輛，環比增長49.59%，但同比下降17.06%。1—5月份，全國汽車銷量達到945.73萬輛，同比下降13.11%。預計今年全球汽車產量預期從8500萬輛下調至8200萬輛。截至5月31日，紐約商品交易所鈀庫存量為8.64萬盎司，較5月初減少798.84盎司。截至4月末，國內未鍛造鈀粉進口量達到1.24噸，主要進口國為南非和俄羅斯。
5月份，受需求端疲軟影響，銠市場價格震蕩下滑，國內銠（99.95%）價格為3854.5元/克，環比下跌9.39%，但較今年年初價格上漲14.44%。據百川盈孚數據，4月份，國內銠表觀消費量0.42噸，環比下跌31.15%。國內銠產量小幅增加，進口量卻出現明顯下降，銠下游需求無明顯增加的跡象。
責任編輯：葉倩
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