提升“上海銅”國際影響力 服務產業行業協同發展
2022年11月21日 14:5 7491次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 銅資訊 作者： 董依菲
為貫徹落實黨的二十大精神，10月25日—11月3日，中國期貨業協會、中國有色金屬工業協會、上海期貨交易所聯合主辦了2022有色金屬產融結合研討會線上系列直播活動，邀請有色金屬領域期現貨專家，就有色金屬相關品種產業高質量發展、期貨和衍生品定價與風險管理的功能作用、促進期貨與有色產業產融結合等內容展開研討，助推有色產業更好地使用期貨期權工具進行風險管理。本報從本期開始對此次系列研討話動進行專題報道。
邁入新發展階段
銅產業機遇與挑戰并存
作為重要的工業金屬，銅具有良好的延展性、導熱性和導電性，被廣泛地應用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業、國防工業等領域。同時，由于銅價格走勢通常直接反映了廣泛的經濟活動，甚至比一些經濟指標更加準確地反映經濟走勢，因此也被投資者親切地稱為“銅博士”。
對于我國銅產業發展現狀，中國有色金屬工業協會重金屬部副處長張楠指出，近10年來，我國銅工業實現了許多深層次的歷史性變革，裝備技術水平大幅提升、節能減排和綠色發展成效顯著、境外資源開發利用不斷取得新突破，產品質量和規模數量不斷提高，極大地提升了產業鏈供應鏈韌性和安全水平。
不過，她也表示，由于當前外部環境復雜多變，我國發展進入戰略機遇和風險挑戰并存、不確定因素增多的時期。對于銅產業而言，也面臨著諸多挑戰，一是隨著全球礦業重構，資源所在國產業鏈本土化進程加快，銅資源保障問題較為突出；二是銅產業內部結構性矛盾問題，銅冶煉行業面臨產能過剩風險，銅加工行業市場競爭激烈，低端加工產能過剩與部分高端深加工產品短缺并存。
在上述背景下，她表示，我國銅產業必須堅持增強國內大循環內生動力和可靠性，提升國際循環質量和水平，加快構建新發展格局，為中國經濟高質量發展添磚加瓦。一是支持新能源產業快速發展，帶動新需求增長點；二是多渠道提升資源保障能力，夯實產業基礎；三是構建與發展階段相適應的產業體系；四是堅持創新驅動、綠色發展趨勢；五是加快培育完善內需體系。
聚焦新發展目標
“上海銅”未來前景廣闊
作為我國最早上市的商品期貨之一，銅期貨也是國內最早實現對外開放的有色金屬期貨品種。目前，滬銅期貨、國際銅期貨以雙合約模式運行，共同服務境內外交易者及產業機構。同時，銅期權及銅標準倉單交易進一步豐富了衍生品市場層次，實現銅期貨現貨、場內場外、境內境外市場協調發展。
從當前來看，上海期貨交易所相關負責人指出，滬銅期貨品種市場功能發揮長期位居全國第一，國際銅期貨逐步成為企業跨境貿易定價的新基準，同時實現在保稅區市場自發形成現貨人民幣定價。對于未來目標，上海期貨交易所將繼續提升“上海銅”的全球影響力，短期目標是使國內外企業在開展國際貿易時，保值成本更低、操作更便利；中期目標是推動主要銅資源出口國在對華貿易中，使用國際銅期貨價格作為定價基準；長期目標是強化買家優勢，助力人民幣國際化，布局境外交割倉庫。
在未來發展規劃上，上海期貨交易所將繼續推動滬銅期貨和國際銅期貨協同發展。一是提升產業服務效能，加強重點龍頭企業的“一對一”服務，“點對點”交流，組織企業專題培訓；積極與行業協會、咨詢機構合作，開展多層次、多渠道、高頻次的市場服務；開展“一路銅行”項目。二是著力提高市場運行質量，強化“線上金屬周“的品牌建設，持續開展線上推廣工作；適時組織線下培訓，發揮產業培訓基地的示范作用；積極開展境外培訓，提升中國銅期貨品種的國際影響力。三是加強產品和業務創新，在滬銅和國際銅合約上推出結算價交易機制（TAS）并引入升貼水制度；積極探索境外設庫可行性及方式；積極研究再生銅期貨品種。
中間企業保值需求顯著
產業參與模式仍待優化
在銅產業鏈企業風險管理方面，金瑞期貨研究所負責人李麗表示，目前，銅產業中間環節保值參與度較兩頭企業高。在她看來，企業利潤是決定保值動力的重要因素，而位于產業中間環節的銅冶煉加工企業，由于利潤空間相對較小，保值動力則偏強。具體來看，一方面是因為我國銅冶煉企業原料自給率低，冶煉擴張迅速，加工費承壓，利潤低迷；另一方面在于我國銅加工行業產能過剩嚴重，開工率普遍低迷，加工利潤偏低且呈下降趨勢。
而對于上游礦山企業而言，其核心利潤來自資源品的長周期回報。長期來看，銅價波動帶來可觀利潤，使得上游礦山企業保值動力偏小。對于銅終端企業而言，由于行業較為分散，利潤差異較大，保值動力也不一。一般來說，投資型銅終端企業利潤受銅原料直接影響不大，原材料與綜合成本變動相關性不強。而對于消費型銅終端企業來說，原料成本比重越大，則保值動力越大。
李麗經過調研后發現，從目前銅企業的保值特點來看，大部分銅企主要采取“不完全保值”模式，且國企和上市公司相較于民營和非上市公司的保值參與度高。在保值評估方法上，大部分企業主要看“期貨+現貨”盈虧情況。另外，冶煉加工貿易企業多會考量增值稅，線纜終端企業多會考量資金成本。
在調研中，她也發現了當前銅企業保值的一些難點問題。一是部分企業保值目標不明確，近4成企業保值管理辦法缺失；二是企業在保值優化方面整體參與度偏低，其中，貿易企業保值優化參與度最高，主要優化手段還是期現和跨期操作較多。
她建議，企業通過“四步走”正確搭建風險管理體系，實現有效套期保值。一是以合理利潤為錨，多維度識別風險，明確風險管理目標和策略；二是以制度為綱，確立風險管理辦法和規范操作流程；三是以目標為導向，敞口管理為核心，精細化制訂保值方案；四是全面評估考核，套期保值有效性再添保障。
責任編輯：付宇
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