鋅：庫存低位再去化，帶動期貨盤面走強
2023年08月30日 10:36 6654次瀏覽 來源： 中金財富期貨研究所 分類： 期貨 作者： 李小薇
當前鋅價從盤面資金情況可以看出，隨著5月底價格筑底完成，空頭資金是不斷流出的過程，推動價格指數反彈接近2400點，漲幅接近10%，而滬鋅價反彈至2萬元以上后偏強運行。海外天然氣價格持續上行，成本支撐對外盤價格起到一定支撐作用；國內庫存依然維持在相對低位。關注國內政策落地情況及“金九銀十”傳統消費旺季兌現情況。
利好政策頻落地，經濟恢復或加速
美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發表講話稱，為抑制通脹壓力，保障美國經濟持續的穩健性，美聯儲準備在適當情況下進一步加息，同時保持限制性政策立場，直到確保通脹率降至 2%的目標水平。國內看，政策端維持偏積極性，在“加大宏觀政策調控力度”的背景下，更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。以及促進樓市預期修復，包括降低存量房貸利率、優化“認房又認貸”、降低二套首付比例、優化部分區域限購等。隨著相關利好政策的不斷出臺，預計8月經濟恢復節奏有望回升。
供應壓力不減
7月精煉鋅凈進口7.64萬噸，同比由零轉正，環比增 73%，1-7月累計凈進口17.01萬噸，去年為凈出口狀態。7月精煉鋅產量+進口約62.75萬噸，同比增97.2%，1-7月產量+進口總量394.75萬噸，累計同比增14.9%。鋅礦進口窗口再開啟，原料充裕及利潤修復下，煉廠額外檢修驅動不強，供應維持高位，疊加鋅錠進口窗口臨近開啟，進口存流入預期下，供應壓力不減。
需求端仍有旺季預期，持續關注各項政策對實際提振
2023年1-7月，有色下游企業經歷了持續終端負反饋后，目前國內外與產業政策的利好預期不斷加大，其中銅為代表的有色板塊不乏上演沖高回落式的“弱現實強預期”題材炒作行情，然而階段性上漲主要因投資者對國內外貨幣政策流動性緩和與相關實體產業政策刺激預期的提前下注。
下游各板塊情況表現不同，鍍鋅與氧化鋅開工下降，壓鑄鋅合金開工提升，鍍鋅板塊受臺風影響較大，企業開工率下滑，壓鑄鋅合金臺風影響減弱，企業恢復開工，氧化鋅受鋅價高位抑制，開工有所下滑，同比來看，壓鑄鋅合金有明顯改善。市場貨源有限，持貨商挺價出貨，下游企業采購僅按剛需，市場成交清淡。7月地產數據公布，地產下行周期中，雖然政策端釋放利好信號，但是目前前端投資和新開工數據依然持續走差，竣工累計同比走高，但本輪竣工周期預計快要進入尾聲。
乘聯會預計，8月狹義乘用車零售銷量為185萬輛，環比增長4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源車零售為70萬輛左右，環比增長 9.2%，同比增長31.5%，滲透率約37.8%。主因去年受疫情封城影響基數較低，疊加汽車市場普遍大降價以換取成交量，行業庫存仍舊偏高，行業仍以弱復蘇為主，預計下半年量邊際增量或有限。
低庫存支撐價格
三地庫存較上周去庫1.9萬噸。其中上海和廣州地區，市場流通貨源有限，下游剛需采買，帶動庫存分別下降5000噸和9000噸左右；天津地區，市場到貨量雖有增加但不多，下游企業按需補庫帶動庫存下降5000噸左右，持續低庫存現狀有力支撐價格。
總結
澳大利亞罷工風險解除，歐洲天然氣價格大幅回落，能源端暫時對鋅價提振有限。國內精煉鋅產量維持同比高位，比價上行后精煉鋅進口窗口開啟，進口流入下供應仍趨松。下游臨近淡季尾聲，初端企業開工有望環比改善。當前鋅市供增需弱格局尚未改變，下游開工暫未 出現明顯好轉，庫存延續大幅下滑，且降至較低水平，帶動現貨升水走擴，提供支撐，短期鋅價有望企穩。關注國內政策落地情況及“金九銀十”傳統消費旺季兌現情況。
責任編輯：葉倩
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
