滬鎳易跌難漲
2024年04月02日 9:53 6273次瀏覽 來源： 宏源期貨 分類： 期貨 作者： 王文虎
3月18日以來，印尼礦產與煤炭開采業務活動的工作計劃和預算報告（RKAB）審批對供給影響的擔憂緩解，令滬鎳價格振蕩下跌超過8%。考慮到國內鎳上下游相關產品供需預期趨松，或使滬鎳價格仍易跌難漲。
國內鎳上下游產品供給預期偏寬松
菲律賓雨季即將結束提振鎳礦出口數量，使中國港口鎳礦周度庫存從652.8萬濕噸增加至681.5萬濕噸，且未來仍存累積預期。印尼RKAB審批速度有所加快并堅持擴大生產量，使澳大利亞部分鎳礦項目遭受巨大經營困難而面臨減停產，澳大利亞的Wyloo Metals正在關閉西澳大利亞州的鎳礦。
印尼3月氫氧化鎳鈷MHP產能和生產量分別為2.37萬金屬噸和2.15萬金屬噸且處于歷史高位，低冰鎳產能和生產量分別為3.98萬金屬噸和2.34萬金屬噸，高冰鎳產能和生產量分別為3.13萬金屬噸和1.9萬金屬噸，疊加印尼華旭和緯創的高冰鎳項目已經順利投產且或于6月前放量，使中國氫氧化鎳鈷MHP和鎳锍月度進口量處于高位。印度尼西亞一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產硫酸鎳的成本分別為99093元/金屬噸和107434元/金屬噸，且利潤率分別為26.86%和17.01%，使中國硫酸鎳月度凈進口量處于相對高位。中國鎳濕法冶煉中間品MHP生產硫酸鎳的完全成本為136771元/金屬噸，利潤率為2.19%；高冰鎳、黃渣和鎳豆生產硫酸鎳的完全成本分別為127040元/金屬噸、129102元/金屬噸和130836元/金屬噸，利潤率分別為10.02%、7.92%和5.09%，使中國硫酸鎳生產量仍可能升高。以上因素使國內硫酸鎳供給預期趨松。
中國一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產電積鎳的成本分別為112472元/噸和120897元/噸，利潤率分別為20.61%和12.2%，推動中國電解鎳3月生產量升至2.5萬噸，開工率升至96.03%，均處于歷史高位，使中國電解鎳周度社會庫存量為29361噸，且處于同期相對高位。
不銹鋼需求難言樂觀
中國新能源汽車產銷保持良好勢頭，使中國各型號三元前驅體3月總生產量為71606噸，同比增長32.29%，各型號三元材料3月總生產量為62011噸，同比增速為31.65%。2月23日召開的中央財經委員會第四次會議研究大規模設備更新和消費品以舊換新問題，后續或將通過以舊換新補貼、稅費減免等政策推動家電和汽車等耐用品消費修復，海內外3—4月的三元材料及前驅體訂單預期良好，支撐對電池級硫酸鎳的潛在需求。
中國300系冷軋不銹鋼生產完全成本為14183元/噸，利潤率為-4.46%，使中國不銹鋼3月產能開工率為73.11%，處于同期低位。中國300系不銹鋼3月生產量為172.05萬噸，處于同期高位。目前國內不銹鋼下游需求仍難言樂觀，300系不銹鋼周度社會庫存處于歷史相對高位。
整體來看，美聯儲降息時點相對較晚支撐美元指數，疊加國內鎳生鐵和硫酸鎳及電解鎳供給預期趨松，滬鎳易跌難漲，建議投資者以逢大幅反彈布局空單為主，關注137000—147000元/噸壓力位。
責任編輯：葉倩
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