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4月份，鋁價重心穩步上升。4月初，通脹交易的持續影響使得有色金屬板塊保持強勁勢頭，鋁價成功突破2萬元/噸的整數關口。4月中旬，隨著英國和美國對俄羅斯金屬的制裁，滬鋁價格一度上漲至2.1萬元/噸的高位，但隨后鋁價經歷了一次沖高回落的走勢，形成了較長的上影線。

4月末，國內需求的持續增長推動了庫存的減少，滬鋁2406合約價格主要在2萬~2.1萬元/噸波動。從整體來看，4月份滬鋁的漲幅達到4.84%，目前鋁價穩定在20575元/噸。

國際宏觀

5月1日，美聯儲在貨幣政策委員會的會議上宣布，將聯邦基金利率的目標區間維持在5.25%~5.5%之間。這一政策利率自去年7月份美聯儲加息以來，始終保持在20余年來的高位水平。與3月份的會議決策相比，本次美聯儲的決議聲明在縮減資產負債表（縮表）的行動計劃上做出了顯著變動。聯儲決定將每月計劃縮減的美國國債規模上限大幅削減一半以上，降幅高達350億美元，這一數字超出了市場預期的300億美元。

4月份，美國的就業市場數據表現并不理想。非農就業人數僅增加17.5萬人，大幅低于預期；失業率意外增長至3.9%。這是自2022年1月以來的最高水平；薪資增幅也放緩至同比3.9%，低于預期和前值，這一趨勢可能有助于通脹降溫。數據公布后，市場交易員們對美聯儲首次降息的預期時間從11月提前至9月。

另一方面，美國4月份ISM服務業指數意外萎縮，為2022年以來首次。其中，商業活動指標跌至4年來低點，新訂單指數也創下2022年底以來的最低水平。投入成本指標上升，凸顯了通脹壓力，而庫存情緒指標則創下2017年7月以來的最高水平，表明企業認為庫存過高。Markit服務業PMI也顯示了類似的服務業疲弱情況。

而在歐洲方面，4月30日，歐盟統計局公布了歐元區一季度GDP初值和4月CPI終值。數據顯示，歐元區20個國家的GDP總和在一季度同比初值增長0.4%，超出預期值0.2%，前值為0.1%，這是自2022年第三季度以來的最佳水平。在環比方面，歐元區一季度GDP環比初值增長0.3%，同樣超出預期，前值為0%。然而，統計局還將四季度GDP環比增速下修至-0.1%，意味著歐元區在去年下半年陷入了技術性衰退。通脹方面，歐元區4月份調和CPI同比初值為2.4%，符合預期，持平前值；環比增長0.6%，符合預期，較前值下降0.2%。

國內宏觀

4月份，中國經濟持續恢復發展，盡管制造業和非制造業的景氣度均有所小幅回落，但整體仍保持在擴張區間。據國家統計局數據，4月份，中國制造業PMI為50.4，雖較前值50.8下降0.4%，但已是連續第2個月位于擴張區間。同時，非制造業PMI為51.2，雖較前值53回落1.8%，但依然保持在榮枯線之上。此外，4月份，綜合PMI為51.7，較3月份下降1%，也維持在榮枯線之上。

近期，我國多個城市出臺了房地產優化調整政策以刺激需求。另外，商務部、財政部等7部門聯合印發了《汽車以舊換新補貼實施細則》，以鼓勵汽車市場的更新換代。這一政策的實施預計將有效推動汽車市場的綠色發展。

鋁持倉量較高峰有所下滑

據上海有色網（SMM）數據，4月29日，國內電解鋁錠的庫存情況顯示市場供應仍較為緊張。國內電解鋁錠的社會總庫存為79.1萬噸，而可流通的電解鋁庫存為66.5萬噸，與前一周相比減少1.6萬噸。這一庫存水平仍然處于近7年來的同期低位，并較去年同期下降了6.2萬噸。

從出庫情況來看，上周鋁錠的出庫量為11.78萬噸，環比減少0.14萬噸。與此同時，國內鋁棒的社會庫存也呈現出大幅下降的趨勢。在到貨量下降的背景下，鋁棒出庫量連續3周出現較大幅度的增長，有效帶動了鋁棒社會庫存的消耗。

國內各主流消費地的鋁棒庫存均出現了不同程度的減少，除了無錫地區外，其他地區的周度出庫量均有所上升。這表明去庫和出庫表現之間存在緊密的聯系，市場正在通過提高出庫量來減少庫存壓力。

截至4月30日，上海期貨交易所鋁的總持倉量為603467手，較3月末增加457手，但較4月中旬持倉高峰有所下滑。4月份，鋁價先揚后抑，多空雙方均有減倉操作。

在宏觀環境方面，雖然美國通脹有持續走高的風險，但美聯儲5月份議息會議偏“鴿”派的表態緩解了市場的擔憂。同時，國內地產調控政策開始聚焦去庫存問題，為市場帶來了一定的正面影響。從基本面來看，國內礦石供應仍然偏緊，考慮到山西礦山復產時間未定，氧化鋁價格短期內可能會保持高位震蕩。此外，供應端進口鋁錠的壓力持續存在，5月份國內鋁供應將進一步恢復。下游產業的鋁消費有所改善，但鋁棒加工費仍處于低位，廣西部分鋁棒廠減產將導致鑄錠量增加。

綜合以上因素，預計鋁錠庫存可能會呈現出先累庫后去庫的特點，而5月份的鋁價則可能以寬幅震蕩為主。