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　　PPI與工業(yè)企業(yè)收入的相關(guān)性檢驗(yàn)
　　11月份PPI急速向下，從10月的6.6%大幅放緩至2.0%，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，主要源于：國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅下降；出口惡化，投資放緩使得產(chǎn)能過(guò)剩凸顯，導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)大幅下跌。
　　其中，生產(chǎn)資料跌幅大于生活資料，原油、化工產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵是價(jià)格下跌主力。生產(chǎn)資料出廠價(jià)同比上漲2.0%（10月7.7%），生活資料出廠價(jià)格同比上漲2.1%（10月3.1%）。分產(chǎn)品看，主要工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回落：原油出廠價(jià)同比下降14.7%（10月11.3%），化工產(chǎn)品聚苯乙烯價(jià)格下降24.1%（10月下降6%），鋼鐵出廠價(jià)格同比上漲3.3%（10月上漲15.3%），有色金屬出廠價(jià)格下降19.4%（10月下降9.8%）。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲4.7%，較10月的11%顯著回落。
　　PPI漲幅迅速回落，超出市場(chǎng)預(yù)期。11月份，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比增幅僅為2.0%，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。生產(chǎn)資料出廠價(jià)格指數(shù)同比增幅繼續(xù)快速回落，而生活資料出廠價(jià)格回落速度繼續(xù)小于生產(chǎn)資料價(jià)格。CPI的回落幅度會(huì)繼續(xù)小于PPI的回落幅度。
　　原材料價(jià)格漲幅伴隨國(guó)際大宗商品價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)原材料、燃料、動(dòng)力價(jià)格與國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)具有較強(qiáng)的趨同性，由于“訂單效應(yīng)”的滯后影響，國(guó)內(nèi)的價(jià)格一般要滯后國(guó)際價(jià)格2-3 個(gè)月。在國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格未現(xiàn)回暖跡象的情況下，后期國(guó)內(nèi)的原材料價(jià)格指數(shù)還會(huì)延續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。
　　關(guān)注PPI，關(guān)注工業(yè)企業(yè)收入。對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)講，原材料價(jià)格漲幅回落應(yīng)該是好消息，因?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)逐漸下降。但與此同時(shí)，作為收入來(lái)源的工業(yè)品銷售，其出廠價(jià)格的快速下滑則導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況前景堪憂。PPI是工業(yè)企業(yè)收入的Granger 原因，即工業(yè)品出廠價(jià)格的變化是工業(yè)企業(yè)收入變化的原因。在關(guān)注原材料下降的同時(shí)，我們更要關(guān)注PPI 下降帶給工業(yè)企業(yè)的不利影響。(來(lái)源：證券日?qǐng)?bào))