宏觀利好消化 鋅價承壓回調
2024年10月15日 11:12 3973次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 祁玉蓉
近期，在宏觀利好政策的支持下，市場情緒大幅回升，黑色金屬及有色金屬價格快速上漲。國慶節后首個交易日，鋅價刷新近2年以來新高，但隨著宏觀利好情緒逐漸消化，部分多頭止盈離場，鋅價回調壓力加大。
礦端遠松近緊
從國產礦供應來看，增量主要來自火燒云礦山，其因股權轉移、基礎建設等問題，產量釋放推遲至三季度，但對國內礦端緊缺的緩解有限；巴彥烏拉銀多金屬礦年產能25萬噸項目已開工，銀都礦業鉛鋅產量將明顯提升；江西貴溪銀珠山鉛鋅銀礦項目建設已接近尾聲，該礦采選生產規模為100萬噸/年，產品為含銀鉛精礦、含銀鋅精礦和硫精礦，鉛鋅完全投產產能可達到25萬噸；貴州豬拱塘鉛鋅礦在建，今年對鋅精礦供應難有明顯貢獻。
進口方面，海外礦山復產加快。Boliden位于愛爾蘭的Tara礦山二季度開始小規模復產，預計四季度增產；俄羅斯的Ozernoye礦山于三季度重啟，預計2025年鋅精礦產量將達到60萬噸。此外，Kipush礦山將逐漸平穩運行，礦石處理產能提升20%，至96萬噸/年，遠端礦石偏緊預期緩解。但運輸需要一定時間，且礦石其他元素超標問題尚待解決，短期礦端供應仍維持偏緊格局。
從整體來看，受天氣因素影響，四季度，國內礦山進入季節性淡季，新疆地區礦山以停產為主，新增產量減少。今年，礦端利潤較高，部分企業完成年內利潤目標后減產意愿較強，部分礦山四季度有季節性減產行為，而北方原礦品位嚴重下滑，國內供應難有較大增量。雖然海外礦山遠端供應偏緊預期有所緩解，但考慮到海外冶煉廠復產、運輸的時間，近期流入國內的鋅精礦增量有限。且年底下游冶煉廠有冬儲備庫需求，礦端供應偏緊格局短期難以明顯好轉。
庫存止降轉升
三季度，國內鋅錠產量處于年內低位水平，供給收縮，而在鋅價回落時，下游企業逢低采買，7月中旬，鋅錠開啟去庫進程。國慶假期期間，多數冶煉廠正常生產，倉庫持續到貨，下游提貨有限，庫存止降轉升。截至10月8日，SMM七地鋅錠庫存總量10.69萬噸，較10月30日增加0.77萬噸。
隨著前期冶煉廠檢修結束以及原料庫存略有改善，考慮到社會責任等因素，冶煉廠減產計劃減少，產量環比改善，預計全年精煉鋅產量將達到610萬~620萬噸，較去年下降40萬~50萬噸。從消費端來看，基建仍較為穩定，隨著高溫雨水天氣的減少，戶外施工陸續增加，在宏觀利好政策支撐，房地產基本面或得到階段性修復的情況下，消費端出現實質性好轉尚需一定時間，短期庫存難以有效去化。
綜上所述，短期內，宏觀利好提振暫告一段落，鋅價回調壓力較大。從中長期來看，美聯儲已開啟降息周期，有色板塊上方壓力減小，國內供應偏緊局面有所改善，需求有望向好。
（作者單位：宏源期貨）
責任編輯：任飛
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