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鉛蓄電池企業(yè)周度開(kāi)工率

自10月中下旬以來(lái)，隨著北方地區(qū)陸續(xù)開(kāi)啟供暖季，河北、河南、安徽等地區(qū)天氣預(yù)警頻發(fā)，在環(huán)保管控政策下，再生鉛生產(chǎn)及運(yùn)輸受限，市場(chǎng)流通貨源逐步趨緊，下游蓄電池企業(yè)開(kāi)工則穩(wěn)中向好。上周，隨著供給端偏緊態(tài)勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，鉛價(jià)出現(xiàn)回落，但是考慮到原料及生產(chǎn)端仍存不利因素，鉛價(jià)下方支撐仍較為強(qiáng)勁。

鉛精礦及廢電瓶偏緊問(wèn)題難解

內(nèi)蒙古、廣東、青海、河北、四川等地區(qū)鉛鋅礦山于10月份集中檢修或意外停產(chǎn)，部分礦山或于11月份恢復(fù)。但考慮到高海拔地區(qū)即將面臨季節(jié)性減停產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)出難見(jiàn)明顯增量，礦端上調(diào)加工費(fèi)意愿極低。進(jìn)口礦盈利窗口持續(xù)關(guān)閉，流通資源稀少且報(bào)價(jià)較高，冶煉廠僅考慮少量采買(mǎi)進(jìn)口礦進(jìn)行配礦補(bǔ)充。從當(dāng)前冶煉廠原料庫(kù)存來(lái)看，11月份，北方地區(qū)冬儲(chǔ)陸續(xù)開(kāi)啟，且前期冶煉廠檢修期間也有所備庫(kù)，國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)緊而不缺，冶煉廠原料庫(kù)存天數(shù)小幅增加。廢電瓶方面則進(jìn)入報(bào)廢淡季，門(mén)店看漲惜售情緒較重，回收商收貨壓力較大，廢電瓶?jī)r(jià)格易漲難跌。

自10月份開(kāi)始，原生鉛及再生鉛冶煉廠均以檢修復(fù)產(chǎn)為主，加上新增產(chǎn)能投放爬坡，原生鉛產(chǎn)量穩(wěn)中有升。再生鉛方面，受天氣和原料影響較大，自10月中下旬開(kāi)始，環(huán)保管控下陸續(xù)有再生鉛冶煉廠下調(diào)開(kāi)工率，再生鉛市場(chǎng)流通貨源偏緊，冶煉廠成品庫(kù)存明顯去化。截至11月15日，再生鉛冶煉廠周度成品庫(kù)存為6050噸，較10月初的高點(diǎn)下降19600噸。近期，隨著環(huán)保限產(chǎn)力度的減弱，安徽、河南地區(qū)冶煉廠多恢復(fù)正常，但內(nèi)蒙古地區(qū)某大型冶煉廠因原料限制減產(chǎn)，增減相抵后，產(chǎn)量好轉(zhuǎn)幅度有限。由于天氣及原料擾動(dòng)因素并未完全解除，再生鉛冶煉廠復(fù)產(chǎn)不確定性仍存，冶煉廠成品庫(kù)存或難有明顯累積。

終端消費(fèi)復(fù)蘇

國(guó)慶節(jié)后，隨著鉛價(jià)逐漸回落企穩(wěn)，業(yè)內(nèi)避險(xiǎn)情緒下滑，前期因高鉛價(jià)而減少的剛需訂單陸續(xù)釋放，加上終端市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)小旺季，下游鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，尤其是汽車(chē)蓄電池板塊，中大型生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工升至70%~100%不等，電動(dòng)自行車(chē)蓄電池板塊則因經(jīng)銷(xiāo)商補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)多數(shù)企業(yè)開(kāi)工上調(diào)5%~20%不等，行業(yè)整體開(kāi)工率明顯上移。進(jìn)入11月份之后，雖然旺季步入尾聲，部分企業(yè)訂單有所下滑，但生產(chǎn)企業(yè)有冬季成品建庫(kù)的慣例，工廠生產(chǎn)穩(wěn)中有升，消費(fèi)端整體穩(wěn)中向好。

由于再生鉛市場(chǎng)流通貨源偏緊，持貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，再生精鉛與原生鉛報(bào)價(jià)相差無(wú)幾，部分地區(qū)報(bào)價(jià)甚至高于原生鉛，使得下游企業(yè)采買(mǎi)更傾向于原生鉛。原生鉛方面，隨著期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)，持貨商交倉(cāng)積極性較高，進(jìn)一步擠壓現(xiàn)貨流通資源，市場(chǎng)成交以長(zhǎng)單交付為主。庫(kù)存則呈現(xiàn)明顯的階段性累積趨勢(shì)，隨著交割結(jié)束，再生鉛冶煉廠復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)流通貨源好轉(zhuǎn)，鉛價(jià)沖高回落。下游剛需補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作重新出現(xiàn)，在一定程度上為鉛價(jià)托底提供了重要支撐。

綜合來(lái)看，一方面，鉛精礦緊而不缺，原生鉛冶煉廠平穩(wěn)產(chǎn)出，再生鉛企業(yè)開(kāi)工率則受原料及天氣污染環(huán)保管控影響較大，供給端恢復(fù)不確定性較強(qiáng)；另一方面，需求端季節(jié)性好轉(zhuǎn)，下游保持按需采購(gòu)模式，為后續(xù)去庫(kù)提供條件。從整體上來(lái)看，基本面回暖，鉛價(jià)下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)以偏強(qiáng)整理為主，運(yùn)行區(qū)間可參考16300~17300元/噸，后續(xù)持續(xù)關(guān)注再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)及下游采買(mǎi)情況。

（作者單位：宏源期貨）