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2023年11月—2024年11月有色金屬產業景氣指數

圖1 中國有色金屬產業景氣指數趨勢圖

圖2 中國有色金屬產業景氣燈號圖

圖3 中國有色金屬產業合成指數曲線

11月份，中國有色金屬產業景氣指數為32.0，較上月上升0.7個點；先行指數為83.3，較上月上升3.2個點；一致指數為74.2，較上月回落0.4個點。數據顯示，產業景氣指數持續回升。

產業景氣指數持續上升

處在“正常”區間中下部

11月份，中國有色金屬產業景氣指數為32.0，較上月上升0.7個點，從總體來看，本月景氣指數持續上升，處在 “正常”區間中下部運行。

在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，LMEX指數、M2、汽車產量、家電產量、有色金屬固定資產月投資額、有色金屬進口額、營業收入、十種有色金屬產量、發電量指標、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區間；商品房銷售面積指標位于“偏冷”區間。

先行合成指數有所上升

11月份先行指數83.3，較上月上升3.2個點。經季節調整后，同、環比基本均出現增長，且有些指標增幅較為明顯。其中，環比而言，7項指標全部出現上升，增長前三位的分別是家電組合、房地產及LMEX等3項，增幅分別為3.8%、2.3%和1.4%。同比而言，除房地產指標出現回落外，有6項指標上升，增長前三位的分別是家電組合、LMEX及有色金屬固定資產投資額等3項，增幅分別為32.2%、14.9%和12.6%。

國內有色金屬行業生產平穩

基本金屬市場高位震蕩

國際方面，11月份，全球經濟呈現平穩復蘇態勢，但各國之間仍存在顯著差異。最新數據顯示，全球制造業PMI為49.3%，較上月上升0.5個百分點，創出今年下半年以來新高。亞洲制造業PMI連續3個月小幅上升，穩定在51%及以上；美洲制造業PMI也有所上升，但仍在50%以下；歐洲和非洲制造業PMI則呈現小幅下降，指數均在50%以下。分區域來看，美國經濟盡管增速略有放緩，但仍展現出較強的韌性。11月27日，美國商務部公布的修正數據顯示，三季度，美國實際生產總值（GDP）二次預估值按年率計算增長2.8%，與首次預估值持平。消費、投資和就業等方面美國經濟均表現出較強的增長態勢，但制造業PMI繼續萎縮，尤其是在新訂單和就業指數方面表現不佳。歐洲地區三季度GDP同比增長0.9%，高于二季度的0.6%。但制造業持續疲軟，11月份，制造業PMI為45.2%。亞洲方面，中國制造業PMI為50.3%，連續2個月保持在景氣區間。印度、韓國等制造業PMI也呈現積極變化。當前，全球貿易環境持續緊張，一些國家貿易政策更多展現出內向封閉趨勢，貿易限制增多。地緣政治緊張局勢繼續擾動全球能源市場和大宗商品價格，增加了經濟恢復的不確定性。同時，全球經濟分化明顯，經濟恢復不平衡問題突出。

國內方面，11月份，國內經濟持續展現出穩定向好的發展態勢。隨著一系列存量政策和增量政策持續協同發力，制造業景氣度短期回升。國家統計局數據顯示，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，較上月上升0.2個百分點，連續3個月上升，并連續2個月運行在擴張區間。這一數據表明，中國制造業的產需繼續回暖，新訂單改善幅度加大，市場需求持續改善，當前呈現加快回升態勢。其中，制造業生產指數進一步提升0.4個百分點至52.4%，顯示出制造業生產活動持續穩定加快增長。裝備制造業、高技術制造業以及消費品制造業的PMI指數均有所上升。其中，裝備制造業PMI為51.3%，高技術制造業PMI為51.2%，消費品制造業PMI為50.8%。這表明，新動能和消費品制造業較快上升，產業結構穩定優化。11月份，服務業商務活動指數持平于50.1%，盡管受國慶假期因素消退影響，新訂單指數有所回落，但業務活動預期指數和銷售價格指數分別回升，為服務業的穩定發展提供了支撐。

產業方面，11月份，特朗普當選新一任美國總統，其在競選時承諾的對內減稅、對外加征關稅等一系列政策措施，市場預期美國經濟增速加快及通脹回落節奏可能放緩，因此，美聯儲的降息路徑也將放緩，導致美元指數大幅走高，金屬（尤其是貴金屬）價格承壓下行。國內受各項經濟刺激政策的積極影響，基本金屬價格也有所“抬頭”。11月份，有色金屬行業生產平穩。12月16日，國家統計局發布的最新數據顯示，十種有色金屬產量為671萬噸，同比增長1.5%。其中，精煉銅產量113.3萬噸，同比回落1.6%，電解鋁產量370.6萬噸，同比增長3.6%。11月份，有色金屬冶煉和壓延加工業增加值增長7.4%，高出全國規模以上工業增加值2.0個百分點。前11個月，有色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資增長25.3%。市場方面，11月份，主要有色金屬市場價格走勢繼續分化，但基本上國內行情好于國外，國內常用有色金屬上期所主力合約中，除銅環比略有回落之外，4種基本金屬同比、環比大多呈現上漲；新能源金屬材料工業硅、電池級碳酸鋰價格仍在低位徘徊。具體而言，銅國內期貨市場均價75102.9元/噸，環比回落2.4%，同比上漲11.3%；鋁國內期貨市場均價20785.7元/噸，環比基本持平，同比上漲10.1%；鉛國內期貨市場均價17005.2元/噸，環比、同比分別上漲1.4%和3.5%；鋅國內期貨市場均價25325.5元/噸，環比、同比分別上漲0.6%和18.4%。安泰科數據顯示，11月份，國內工業硅主力合約報價為11915元/噸，環比回落885元/噸。國內電池級碳酸鋰現貨均價為7.7萬元/噸，環比上漲3.6%；工業級碳酸鋰均價為7.4萬元/噸，環比上漲4.4%。

綜上所述，預計未來一段時間，隨著宏觀政策持續發力顯效，市場預期趨于改善，企業對下階段生產經營總體看好，隨著市場需求的持續回暖，有色金屬產業有望實現更加穩健的增長。近期，有色金屬景氣指數有望在“正常”區間繼續小幅上升。

（張念 執筆）

附注：

1.有色金屬產業先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。

2.有色金屬產業一致合成指數（簡稱“一致指數”）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。

3.有色金屬產業滯后合成指數（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。

4.綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5.編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7.有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。