工業品進入季節性淡季
2024年12月31日 10:54 2888次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 張偉
近期，宏觀經濟數據呈現出溫和改善的態勢。但是，在特朗普即將就任美國總統，且財政細則尚未出臺的情況下，市場仍然缺乏強有力的驅動因素。此外，受季節性消費淡季的影響，大部分商品的價格走勢維持在區間震蕩。
11月份，全國規模以上工業企業利潤同比下降7.3%，相較于10月份，降幅收窄了2.7個百分點，表明工業企業營收利潤率有所回升。
在面臨價格下行、有效需求不足、成本居高不下以及高基數等多重壓力的背景下，加大有效需求的刺激力度仍然是打破當前困境的關鍵所在。值得一提的是，“兩新”政策對相關產業的利潤增長起到了積極的支撐作用，而高技術行業更是對工業企業利潤的增長起到了引領和支撐的雙重作用。
隨著存量政策與一系列增量政策的協同發力，我們有理由相信，各類風險有望得到充分地化解。同時，風險偏好的回升速度可能會快于以企業利潤為代表的經濟基本面的回升，這為未來的經濟發展注入了更多的積極因素。
“十四五”時期是蓄勢蓄力的關鍵5年，而“十五五”時期則將是發力追趕的重要階段。鑒于中美博弈已成為各項決策的統領性目標，名義GDP作為衡量國力最直接的方式，我國需要加快步伐迎頭趕上。
在此情況下，要實現經濟、物價、匯率三方面的協同發力。其中，財政政策可能成為未來的核心著力點，并逐步加大力度，同時提高向需求側，尤其是消費端的傾斜比例。然而，這一過程可能會充滿波折且漫長，需要經歷多次政策調整，并可能面臨外部壓力的倒逼。
整體而言，當前美國經濟數據在宏觀政策的支持下持續回升，但呈現出一定的“被動性”。預計未來的財政政策將在參考國內外經濟形勢的基礎上相機抉擇，其中，特朗普以前施行政策的相關經驗和教訓也將被納入考量。財政政策作為最值得期待的宏觀政策之一，其未來的走向和實施效果將備受矚目。
展望2025年，隨著美國非農與通脹數據可能雙雙出現“拐點”并向下，美聯儲很可能在上半年實施50個基點的降息。因此，2025年上半年，美債利率可能會再次迎來階段性的下行趨勢。從短期來看，當前4.6%附近的美債利率具有較高的配置性價比。這一趨勢也對國內的匯率穩定和貨幣政策空間提供了一定的支撐。
經濟目前保持平穩運行，未出現顯著強勢變化。從高頻數據來看，美國耐用品消費領域，如汽車零售的增速有所放緩；而非耐用品消費方面，紡織服裝和輕工制造等行業則顯示出需求改善的跡象。在服務消費領域，電影和游樂相關的消費表現相對較弱，但旅游消費呈現出一定的邊際改善。
從整體來看，宏觀經濟層面并未發生大的變化，市場預期也持續保持平穩。受此影響，工業品市場維持著偏震蕩的態勢。
（作者單位：中金財富期貨）
責任編輯：任飛
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