鉛價趨勢性行情難現
2025年02月17日 11:7 2825次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 范芮
再生鉛企業開工率
數據來源：SMM，國元期貨
今年以來，受鉛錠供應節奏以及春節假期因素影響，滬鉛主力合約價格走出觸底反彈的U形走勢。展望后市，盡管美國宏觀數據相關交易可能引發鉛價短期波動，但難以形成趨勢性行情。從短期來看，鉛價走勢仍主要取決于基本面因素。
原生鉛供應短期穩中有升
原料供應方面，鉛精礦生產情況不及預期。海外礦山中，Endeavor及Tara礦山投復產延期。雖然Zhairem、ozernoye等礦山產量有所增長，但部分在產礦山因礦石品位下降、產量受限，導致海外礦山整體產量未達預期。從上半年鉛精礦進口長單綜合情況來看，短期內，我國鉛精礦礦石進口量將出現下滑。同時，國內礦山因氣溫降低，采掘成本上升，自2024年12月起陸續進入季節性檢修階段，鉛精礦產量大幅下降。按照礦山的檢修計劃，新疆、內蒙古、青海等北方地區鉛鋅礦山大多將于3月份復產，預計短期鉛精礦供應呈收縮態勢。
從冶煉廠原料庫存數據來看，截至2024年12月，原生鉛冶煉廠鉛精礦庫存維持在40萬噸以上的高位，較近3年庫存均值增長22.45%，達到近7年以來最高水平。由于本輪原生鉛冶煉廠冬儲規模較大，礦石供應收縮對原生鉛生產的限制作用較小。
多數常規檢修的冶煉廠因保有一定原料庫存，計劃提前復產。但需注意的是，當前，副產品價格高企，可能影響部分冶煉廠的投料品位，導致原生鉛實際增量低于預期。綜合考慮，受春節假期影響，短期內供應略微偏緊，后續將逐漸寬松。
原料價格波動影響產能節奏
自去年年底以來，環保限產對再生鉛生產的影響逐漸減弱，且冶煉廠為春節假期儲備庫存，廢電瓶需求整體表現良好。數據顯示，截至1月17日，再生鉛原料庫存環比增長40.52%，但廢電瓶價格卻不升反降，表明年初至今，廢電瓶供應較前期更為寬松。
考慮到一季度是汽車蓄電池替換旺季，實際廢電瓶回收高峰期預計在2—3月份。但春節假期后的復工復產階段，廢電瓶實際到貨量可能受到限制。預計春節假期后廢電瓶價格將偏強運行，隨著廢電瓶供應逐步恢復，鉛價可能出現下跌。
再生鉛冶煉廠的生產情況與廢料供應節奏基本一致。春節假期前，安徽、河南等地區再生鉛冶煉企業因廢料耗盡和利潤下滑，紛紛停產檢修，復產時間大多安排在元宵節后。因此，再生鉛的市場供應會有所下滑，但隨著廢料供應恢復、價格下調，預計再生鉛煉廠提產意愿增強，再生鉛供應將回升。
需求旺季預期樂觀
與往年相比，今年春節期間，鉛蓄電池企業提前復工情況較多，放假時間普遍縮短，部分企業甚至春節期間輪班生產。庫存數據顯示，2024年12月，鉛蓄電池企業成品庫存及經銷商庫存均處于常規水平。據調研數據顯示，1月份，經銷商對后市電池價格看空，未大量補庫，預計短期內仍存在部分補庫需求，這將對鉛價形成一定支撐。
從總體來看，短期內，鉛錠基本面呈現供需雙增趨勢，鉛價將維持震蕩運行態勢。需要注意的是，下游企業已提前儲備鉛錠，且冶煉企業春節期間維持生產的情況較多，預計春節假期后會有一定庫存壓力，隨著后續鉛錠供應的顯著恢復，鉛價可能面臨小幅下跌。（作者單位：國元期貨）
責任編輯：任飛
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