基本面驅動仍存滬銅價格或維持階段性上漲走勢
2025年03月17日 10:22 1789次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 季先飛
中國精煉銅產(chǎn)量（萬噸）
近期，銅價經(jīng)歷調(diào)整后再度回升。宏觀層面，特朗普關稅政策反復，但市場對歐洲經(jīng)濟未來預期較為樂觀。從基本面來看，虧損使得冶煉企業(yè)減、停產(chǎn)概率加大，同時，“金三銀四”消費旺季來臨，銅材企業(yè)存在較大的剛性補庫需求，預計國內(nèi)社會庫存面臨持續(xù)回落的可能。
歐洲經(jīng)濟預期樂觀
2月份，美國新增非農(nóng)就業(yè)人口略低于預期，失業(yè)率意外上升至近3個月以來高位，但美國2月份服務業(yè)擴張速度加快，給市場帶來了一定安撫。近期，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟狀態(tài)良好，盡管宏觀不確定性增加，但特朗普關稅政策反復無常，包括計劃對銅產(chǎn)品加征25%關稅和特朗普對美國經(jīng)濟沒有排除衰退的可能性的言論等，都加劇了風險資產(chǎn)價格的波動。歐盟委員會主席馬爾蘇拉·馮德萊恩提出的總計約8000億歐元的“重新武裝歐洲”計劃，獲得了歐洲理事會同意，市場預期，軍費和基礎設施支出將成為推動歐洲經(jīng)濟復蘇的新引擎。
供需格局依舊偏多
銅精礦現(xiàn)貨供應緊張局面加劇，未來，冶煉企業(yè)面臨減產(chǎn)可能。本周，銅精礦現(xiàn)貨TC為-15.83美元/噸，冶煉企業(yè)虧損2800元/噸左右，虧損幅度較大。印尼政府已解除Freeport銅精礦出口禁令，部分銅精礦庫存將供應國際市場，預計銅精礦TC可能階段性止跌企穩(wěn)。但是考慮到冶煉行業(yè)企業(yè)持續(xù)虧損，全球部分冶煉企業(yè)可能出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，進而影響精銅供應。
銅價走勢偏強，限制銅材企業(yè)補庫，但是生產(chǎn)旺季預期依然較強。民用、基建等建筑工程類中，低壓類電線電纜訂單低迷，高壓類電纜及新能源發(fā)電類訂單表現(xiàn)相對較好，電線電纜企業(yè)周度開工率上升，但依然弱于去年同期。精銅桿企業(yè)周度開工率小幅下滑，高銅價抑制了新增訂單的釋放。銅價上升抑制銅板帶箔需求，企業(yè)開工率承壓。3—4月份，制冷企業(yè)排產(chǎn)增加，傳統(tǒng)旺季帶動銅管需求回升，銅管企業(yè)開工率上升。在消費端有望修復的背景下，銅材企業(yè)剛性補庫量可能較大。綜合供需情況，當前，國內(nèi)社會庫存開始出現(xiàn)回落，預計后期銅價依然存在下降空間。
從整體來看，市場對歐洲經(jīng)濟未來預期較為樂觀，且國內(nèi)利好政策預期依然較強。從基本面來看，消費旺季預期依然較強，且全球銅冶煉面臨減產(chǎn)可能，這些都有利于銅價保持階段性上漲走勢。
（作者單位：國泰君安期貨）
責任編輯：任飛
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