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碳酸鋰周度產量

三元材料庫存

春節假期后，美國新能源政策落地，某頭部企業礦山和鹽廠復產，碳酸鋰價格承壓運行。此后，受智利發運量大幅增加、國內取消強制配儲影響，碳酸鋰價格加速下行。但由于礦石價格相對鋰鹽價格處于高位，對鋰價形成支撐，在2月下半月缺少實質因素驅動的背景下，碳酸鋰價格下行節奏放緩。

礦石供應增加

隨著礦山和冶煉產能不斷爬升，鋰鹽供應進入過剩周期，碳酸鋰價格持續下行，先前的高利潤空間已不復存在。從礦石價格來看，隨著輝石提鋰產能擴張，國內對鋰輝石的需求增加。但海外礦山前期存量提產幅度較小，新投產礦山又處于爬產階段，礦石供應增量有限，礦石基本面偏緊。2月份，鋰輝石CIF價格維持在830美元／噸的高位，較1月份同期有所下降。由于海外主要在產礦山的CIF在中國的成本為750美元／噸以下，當前的礦石價格水平仍有利潤空間，預計短期內企業減、停產可能性不大。

此外，頭部企業礦山及鹽廠復產，但復產初期礦石供應有限，礦石主要依靠外采，且鋰價近期處于相對高位，云母提鋰生產積極性增加，帶動原料價格上漲。

綜合來看，短期內，隨著頭部企業礦山復產，鋰云母礦石供應偏緊的問題可能有所緩解。隨著天氣轉暖，國內鋰輝石產量或有所恢復，預計短期內國內礦石產量增加。但復產礦山品位偏低，可能導致實際供應增量不及預期。

鹽廠或小幅提產

從輝石提鋰來看，鋰輝石呈現量增價減趨勢，資源端支持輝石提鋰提產。某頭部企業宣布，今年上半年，將氫氧化鋰生產線轉為碳酸鋰生產線，雖然短期內生產線轉換尚未完成，但該聲明釋放出信號，即隨著三元材料市場占有率下降，氫轉碳已成為市場趨勢。因此，考慮到氫氧化鋰多為鋰輝石生產，氫轉碳可能對3月份輝石提鋰產量有部分提振。從云母提鋰來看，隨著頭部企業礦山復產，云母提鋰或穩定增產，但考慮到云母提鋰成本問題，實際增產幅度存疑。從鹽湖提鋰來看，季節性因素對鹽湖生產的限制依然存在，3月份，隨著天氣轉暖，鹽湖提鋰可能穩中小幅提產。從回收提鋰來看，成本倒掛的問題難以解決，產量難有明顯提升。

從發運數據來看，1月份，智利出口碳酸鋰2.56萬噸，環比增長27.5%，其中，出口至中國1.91萬噸，環比增長43%；阿根廷對中國碳酸鋰出口額環比下降8.5%，同比增長48.2%。考慮到阿根廷對中國出口量級基本在5000~6000噸，阿根廷出口額的下降對整體發運影響有限，預計后續南美鹽湖對中國的碳酸鋰發運量將大幅增加。

海外需求不及預期

儲能方面，去年12月份，中國2小時儲能項目中標容量環比增長90.47%，考慮到春節假期因素，項目主要裝機或在3月份進行，預計3月份儲能端增量較大。

2月份，正極材料跟隨電芯排產，維持減產趨勢，磷酸鐵鋰正極材料產量環比下降9.28%，同比增長184%；三元正極材料產量環比下降11.6%，同比增長2.5%。從當前排產數據來看，由于搶出口對磷酸鐵鋰正極需求的拉動再次顯現、儲能端需求的增長，以及電芯廠對磷酸鐵鋰正極需求向高壓實產品結構的轉變，3月份，磷酸鐵鋰正極產量預計環比增長20.19%，同比增長100%，再次回到2024年12月的水平。但隨著三元電池市場占有率的下降，三元材料產量僅環比增長12%，同比下降13.4%。

從綜合來看，受海外搶出口、儲能需求增長以及產品結構轉變的影響，預計3月份電芯企業增產將帶動以磷酸鐵鋰為主的正極材料需求大幅回升。但據市場反饋，實際生產水平可能不及預期，需求端對鋰價提振偏弱。

春節后，鹽廠積極復產，貢獻較大供應增量，碳酸鋰庫存大幅累積。截至3月13日，碳酸鋰庫存較2月份同期增長1.43萬噸，較3月初增長13.08%。當前庫存中，老貨較多，實際可用庫存有限，因此，實際庫存壓力需要重新評估。從庫存流轉環節來看，主要庫存累積在鹽廠環節，貿易商及下游庫存較2月份同期小幅增加。

綜合來看，短期內，碳酸鋰供應壓力較大，預計碳酸鋰庫存水平維持高位運行。供應方面，輝石提鋰、鋰鹽進口有一定增量，碳酸鋰呈供應增加、成本下移趨勢。需求方面，短期內，正極材料排產超預期，但市場反饋實際生產可能不及預期，預計需求端對鋰價支撐偏弱。庫存方面，短期內，碳酸鋰供應增加，需求增量未兌現，預計碳酸鋰庫存水平高位運行。隨著低成本鋰鹽增量的釋放，鋰價難以維持高位，或存在跌破前低的可能，預計短期內碳酸鋰價格走勢以偏弱震蕩為主。