【有色聚焦·探析產業新動向】黃金市場風云變幻 避險情緒波動下的黃金牛市并未終結
2025年04月27日 9:19 3987次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 重點新聞 作者： 李錚
今年以來，黃金價格呈現出極為壯觀的上漲行情，年內已近20 次突破歷史新高，累計漲幅高達 30%，引得全球投資者的目光聚焦。然而，4月23日，黃金現貨價格大幅下調，跌破了3300美元/盎司，跌幅超過2.4%，黃金ETF下跌超5%，品牌首飾金最多下跌32元/克，這一變化引發了市場的廣泛關注和深入分析，其背后的原因主要集中在以下幾個方面。
從宏觀消息面來看，美國財政部長貝森特在摩根大通內部會議上指出，美中關稅僵局難以持續，未來局勢有望緩和。與此同時，白宮新聞發言人也表明，特朗普政府正積極籌備與中國達成貿易協定，中美關系正朝著積極方向推進。此外，特朗普還釋放出對華關稅將大幅下降的信號。這些消息顯著改善了市場對中美貿易關系的預期，使投資者心中的不確定性陰霾逐漸消散。在地緣政治方面上，英國媒體BBC 報道稱，普京暗示愿與澤連斯基展開和談。這一重磅消息也為全球局勢的穩定帶來了希望，進一步削弱了黃金作為避險資產的吸引力，導致黃金價格應聲下跌。
此次黃金價格的回調，不僅是宏觀消息面變化的直接反應，更是市場恐慌情緒緩解的體現。黃金作為一種傳統避險資產，其價格走勢與市場風險偏好密切相關。當市場不確定性增加、恐慌情緒蔓延時，投資者往往會蜂擁買入黃金，推高其價格；反之，當市場情緒趨于平穩，風險偏好上升時，黃金的避險需求則會相應減少，價格也隨之調整。此次黃金價格的大幅下調，正是市場對中美貿易關系改善、國際局勢緩和等積極消息的理性回應，表明市場恐慌情緒逐漸消退。
從實物黃金價格來看，其近期走勢呈現出較大的波動性。此前，在避險情緒的強力推動下，實物黃金價格一路高歌猛進，不斷刷新歷史高點，吸引了眾多投資者的積極參與。然而，4月23日，隨著市場情緒的轉變，實物黃金價格也出現了較為明顯的回調。例如，國內上海黃金期貨主力合約價格在當天自高點大幅回落，國際現貨黃金價格同樣跌幅顯著。這一價格回調既反映了市場情緒的變化，也對黃金產業鏈上下游企業產生了不同程度的影響。
再看黃金ETF，作為黃金市場的熱門投資工具，其走勢與實物黃金價格緊密相連，且具有自身的特點和資金流動規律。世界黃金協會數據顯示，2025年3月，全球黃金ETF維持正向需求，資產管理總規模再創歷史新高，一季度流入總金額達210億美元，創下歷史第二高季度紀錄。然而，4月23日，受市場情緒變化影響，黃金ETF也未能延續此前的強勁勢頭，出現了較大幅度的調整。如黃金股票ETF收盤下跌7.09%，黃金基金ETF收跌5.93%。但從長期來看，黃金ETF的規模和持倉量仍在不斷增長，顯示出投資者對黃金市場的長期看好和配置需求依然強勁。
而黃金類股票的表現更為復雜多樣。一方面，黃金類股票與黃金價格走勢有一定正相關性，因為黃金價格上漲通常會提升黃金生產企業盈利預期，進而推動股價上升；另一方面，黃金類股票受股票市場整體環境、公司自身經營狀況、行業競爭格局等多因素影響，其走勢并非完全與黃金價格亦步亦趨。在4月23日黃金價格大幅下調的背景下，黃金類股票也出現了不同程度的下跌。例如，中國黃金當日股價下跌4.20%，其走勢既受到黃金價格回調的影響，也與當天股票市場的整體波動有關。不過，從今年的整體表現來看，黃金類股票在金價上漲的帶動下，仍取得了較為可觀的漲幅，部分優質黃金企業的股價更是創下了歷史新高。
展望未來，黃金市場走勢仍受諸多因素影響，其中，美聯儲降息預期、中美關稅問題解決程度、實物黃金交易去杠桿化以及美元體系重構等問題值得關注。
一是美聯儲降息預期對黃金價格影響深遠。在全球經濟增長面臨一定壓力的背景下，市場對美聯儲降息的預期逐漸升溫。一旦美聯儲開啟降息周期，美元可能走弱，進而為黃金價格提供有力支撐。此外，美聯儲降息可能引發全球金融市場波動，進一步增加市場不確定性，從而強化黃金的避險需求。
二是中美關稅問題解決程度直接影響全球貿易局勢和經濟增長預期。若中美雙方順利達成貿易協定，降低關稅壁壘，將緩解全球經濟緊張局勢，提升市場風險偏好，這可能壓制黃金價格。但若談判反復或無實質性進展，貿易緊張局勢升級，黃金的避險價值將再次凸顯，推動其價格重回上漲通道。
三是實物黃金交易去杠桿化過程值得關注。隨著黃金市場發展和金融衍生品創新，實物黃金交易存在一定杠桿效應。但隨著監管政策趨嚴和市場風險意識提高，實物黃金交易去杠桿化進程加速推進。從短期來看，這一過程可能沖擊黃金價格；從長期來看，利于黃金市場健康發展和價格穩定。
四是美元體系重構是影響黃金市場的深層次因素。在全球經濟格局深刻調整的背景下，美元作為全球主要儲備貨幣的地位面臨挑戰。一些國家和地區積極推進貨幣多元化戰略，增加黃金儲備，以降低對美元的依賴。這一趨勢為黃金價格提供長期支撐，推動黃金在國際貨幣體系中的地位不斷提升。
綜上所述，2025年黃金市場經歷大幅上漲后，于4月23日因宏觀消息面好轉和市場恐慌情緒緩解而出現價格回調。此次回調是市場在多種因素綜合作用下的正常反應，并不意味黃金牛市終結。從實物黃金價格、黃金ETF和黃金類股票等方面來看，盡管短期內走勢出現一定波動，但從長期來看，黃金市場基本面依然穩固。未來，隨著美聯儲降息預期、中美關稅問題、實物黃金去杠桿化以及美元體系重構等因素不斷演變，黃金市場仍充滿機遇與挑戰，其價格走勢繼續在全球金融市場中扮演重要角色，為投資者提供重要避險及投資選擇。
責任編輯：任飛
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