供應格局有變 鋰價震蕩運行
2025年05月08日 13:58 1861次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場
4月，碳酸鋰主力合約價格大幅下行。4月初，美國關稅政策公布，市場對后市需求預期悲觀，鋰價大幅下跌，達到階段性低點；隨后，鋰價低位運行帶動下游采購情緒好轉，支撐鋰價在月中短期企穩；此后，由于碳酸鋰基本面維持過剩、庫存持續累積以及市場對后市需求較為悲觀，鋰價再次下行，截至4月25日，碳酸鋰主力合約月跌幅達到8.31%。
礦石供應增加 價格支撐松動
隨著礦山和冶煉產能的不斷爬升，鋰鹽供應進入過剩周期，碳酸鋰價格持續下行，先前高利潤空間已經不復存在，礦山企業受鋰鹽價格的拖累，利潤空間收窄，海外高成本礦山開始進入產能出清階段。與此同時，海外低成本礦山產能爬升與新投產并存，礦石供應處于成本轉換時期。從進口情況來看，澳大利亞礦石發運量整體抬升、非洲礦山增產空間較大，預計5月我國鋰礦石進口維持增勢。從礦石價格方面來看，由于新投產礦山釋放增量、存量礦山持續爬產，4月，鋰輝石CIF價格持續下行。當前，海外礦山仍保有一定利潤空間，預計后續礦石價格仍有下降可能。綜合來看，海外礦山呈增產趨勢，預計5月海外礦石供應增加，國內礦石進口維持增勢，鋰輝石CIF價格有下跌預期。
國內方面，隨著頭部企業礦山和鹽廠復產，以及碳酸鋰價格下行壓制，原料價格出現明顯下跌。5月，內蒙古新礦山投產，存量礦山中并未出現大規模減停產跡象，預計鋰云母礦石供應可能有小幅增量。鋰輝石方面，一季度，四川鋰輝石礦山受天氣影響季節性減產，但新投產礦山持續爬產，預計國內鋰輝石精礦增量較為明顯。綜合來看，近期，國內新投產礦山項目較多，隨著新投產礦山釋放增量，預計5月國內鋰礦供應持續增加，國內礦石報價有進一步下調的可能。
碳酸鋰減產空間有限
4月，碳酸鋰價格持續下行，但礦石價格跟跌較為滯后，鋰鹽廠成本倒掛嚴重，鋰鹽產量環比下降3.35%（或下降2423噸）。5月，隨著礦石量增價減，礦石提鋰減產幅度可能有所放緩，但鹽湖提鋰增產延續，預計5月碳酸鋰減產空間有限，供應量維持高位。
進口方面，從生產計劃來看，智利鹽湖項目短期內提產有限，預計5月智利鋰鹽產量維持穩定。此外，有消息稱res Quebradas鹽湖可能計劃于近期投產，考慮到新投產鹽湖爬產釋放增量，預計阿根廷鋰鹽有較大增產空間。綜合來看，考慮到阿根廷及智利到中國船期多為35~55天，實際發運增量反映到國內進口量上可能存在滯后。3月，南美鹽湖對中國發運量維持高位，且海外鹽湖多處于爬產周期；5月，碳酸鋰進口存增加可能。近期，有傳言稱，5月，智利將停止對中國的鋰鹽發運，但考慮到船期因素，對5月我國實際進口量影響較為有限。
受儲能環節拖累 需求不及預期
5月，動力終端年中沖量以及“531”儲能項目集中并網，國內終端需求預計有一定增量。海外動力終端表現不及預期，考慮到美國關稅政策影響，短期增長空間有限；美國儲能搶裝進入尾聲，預計將出現明顯下滑，拖累海外儲能需求。
生產端，從往年情況來看，5月動力電芯產量基本持平4月的水平。據SMM調研，當前，動力電芯訂單未有明顯增長預期。考慮到“531”并網接近尾聲、強制配儲政策取消以及出口需求收窄，預計儲能電芯產量可能出現明顯下滑。綜合來看，儲能電芯需求的大幅收縮或拖累正極材料需求，導致5月正極材料排產可能不及市場預期，預計5月正極材料排產基本與4月持平。
庫存壓力仍存
4月，碳酸鋰基本面維持過剩態勢，碳酸鋰庫存累積，但在鋰鹽廠減產背景下，累庫幅度收窄。從庫存流轉來看，主要累庫環節在正極廠及鹽廠。綜合來看，5月，碳酸鋰供應壓力較大，預計碳酸鋰庫存水平將維持高位運行。
綜上所述，供應方面，鋰輝石及鋰云母供應呈量增價減趨勢，礦石提鋰后續減產空間有限；國內鹽湖產量季節性恢復，以及新投產鹽湖釋放增量，鹽湖提鋰增產空間較大；而進口鋰鹽預計隨著南美鹽湖提產可能有一定增量。預計5月碳酸鋰供應增量較大，且成本區間下移。
需求方面，在國內車企年中沖量拉動下，動力端需求預計維持增長，但儲能端政策影響將逐步兌現，儲能電芯需求大幅下降拖累下，5月正極排產水平或與4月基本持平，不及市場預期。
庫存方面，5月，碳酸鋰供應壓力較大，預計碳酸鋰庫存水平高位運行。
綜合上述因素，盡管當前隨著鹽廠的減產，碳酸鋰過剩量逐步收窄，但由于鹽廠生產彈性較大，在資源端出現實質減量前，鋰價較難出現反彈行情，考慮到5月供應維持高位，且需求增長空間較小，碳酸鋰過剩的局面難以扭轉，預計5月碳酸鋰價格維持震蕩筑底走勢。
（作者單位：國元期貨）
責任編輯：任飛
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