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5月，銅市表現平穩，銅價持續在78000元/噸附近窄幅震蕩，月間雖有中美達成貿易協議的利好提振，但銅價短暫反彈后重歸基本面。倫銅與滬銅價格走勢相似，但受庫存降低以及美元走弱提振，倫銅表現明顯強于滬銅。

外貿憂慮緩和

聚焦海外宏觀數據

5月，全球宏觀市場氛圍明顯緩和，市場主題依舊是外貿環境，但英美和中美關貿協議的達成使全球宏觀市場情緒轉暖，并對銅價形成了一定的積極影響。

5月初，英美就關稅貿易協議條款達成一致，市場對于全球貿易環境改善開始抱有期待，美元也由此小幅向上修復。5月12日，商務部發布中美日內瓦經貿會談聯合聲明，中美貿易談判達成重要共識，推動市場短期樂觀情緒，美股大幅跳空上行，市場風險情緒明顯回升，銅價也一度受到此積極氛圍提振。

此外，美聯儲5月議息會議召開，繼續暫緩降息，美聯儲主席鮑威爾稱，高關稅可能導致通脹和失業率上升，當前貨幣政策有適度限制性，潛在的通脹前景良好，觀望是很明確的決定。在美聯儲公布最新利率決議兩天后，多位美聯儲官員強調控制通脹預期的重要性，認為貿易政策不確定性或使利率保持在高位更長時間。

6月中下旬，美聯儲將召開6月議息會議，根據5月議息會議前后衍生品市場預測，美聯儲6月不降息的概率超過68%，7月約有77%的概率降息。美國關稅政策的市場影響日趨平穩，但由此帶來的通脹憂慮及經濟影響將有望在美國宏觀經濟數據中得以體現，此為6月全球宏觀經濟市場的重點，銅的金融屬性將繼續弱化。

原料緊缺加深

供應支撐價格

截至5月30日當周，進口銅精礦加工費報-43.56美元/噸，較4月末的-42.61美元/噸，負值再度加深，進口銅精礦加工費自今年1月24日由正轉負后持續震蕩走弱，礦石供應壓力持續凸顯。廢銅方面，今年，我國進口自美國的廢銅數量持續減少，對日本的廢銅進口量有所增加，但難以彌補美國的進口量下滑。銅價滯漲難以刺激市場流出更多貨源，進口廢銅量在6月恐難有回升。此外，冶煉廠檢修部分恢復，廢銅供應緊張程度將在6月繼續加深。

據SMM數據，今年，國內銅冶煉企業開工率水平雖然整體呈現上升趨勢。月間交割期前后，市場交割量明顯增加并造成上期所庫存短期累積，進口貨源流入機會并不很多，精煉銅供應維持偏緊格局。據SMM調研的國內冶煉企業開工情況，6月，共有4家冶煉企業計劃檢修，涉及粗煉及精煉產能均與5月相同，但推算影響產量2.23萬噸，較前期檢修影響明顯減弱。二季度，國內冶煉企業計劃檢修將在6月逐漸減弱，但原料供應壓力不降反增，供應緊缺格局將在6月繼續延續。

SMM數據顯示，5月，國內電線電纜企業開工率預測值為84.66%，該預測值較4月開工率水平繼續有所回升。從具體需求端口來看，今年電源消費繼續表現積極，房地產需求整體平穩，進入二季度以來，房地產新開工和竣工面積均有一定回升。線纜環節在4月銅價下跌時曾集中采購原料，目前，銅桿原料再度累至高位，線纜企業今年持續穩定成品庫存，線纜端口需求雖有回升，但需求傳導不暢。

空調行業產銷具有明顯的季節性特征，6月已經進入空調生產的下行周期，空調的產銷活動都講進一步收縮，空調行業對銅的需求拉動作用將進一步走弱。

汽車行業正值季節性回升階段，新能源汽車將進入持續的生產加速過程，且今年新能源汽車銷售表現相對積極，汽車行業用銅需求將繼續平穩回升。

綜合來看，6月，銅價走勢將以高位震蕩為主。