更好發揮期貨市場價格發現功能 上期所優化交割結算價計算方式
2025年06月17日 10:20 2701次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 李璇
為進一步提升期貨市場價格發現功能，構建更符合實體企業現貨貿易慣例的價格形成機制，上期所（含上期能源）積極優化規則，擬對黃金、紙漿、天然橡膠和20號膠期貨品種的交割結算價計算方式進行調整，由“最后5個有成交交易日的成交價格按照成交量的加權平均價”（以下簡稱“5日加權平均價”）調整為“最后5個有成交交易日的結算價的算術平均值”（以下簡稱“5日算術平均價”），相關品種自2508合約開始實施。
作為期貨市場運行機制的核心制度設計，交割結算價的形成機制承載著銜接期現市場定價體系的重要功能。交割結算價與現貨價格有效收斂，能夠進一步促進期貨價格發現功能和產業套期保值效率的良性循環，提升期貨市場服務實體經濟質效。鑒于此，上期所立足實體企業需求，擬將黃金、紙漿、天然橡膠和20號膠期貨品種的交割結算價計算方式由“5日加權平均價”調整為“5日算術平均價”。相較于加權模式，“5日算術平均價”更加符合現貨貿易習慣，能夠提升企業對于價格的可預期性，顯著降低企業套保成本。
本次調整后，上期所實物交割期貨品種的交割結算價計算方式主要分為兩類：一是以 “最后交易日的結算價”作為交割結算價，主要針對金屬類品種，具體包括銅、國際銅、鋁、鑄造鋁合金、鋅、鉛、鎳、錫、白銀、螺紋鋼、熱軋卷板、線材；二是以 “5日算術平均價”作為交割結算價，主要針對能化類品種和個別金屬品種，具體包括原油、燃料油、低硫燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠、天然橡膠、20號膠、紙漿、黃金、不銹鋼和氧化鋁。優化后的交割結算價計算方式，充分考量各品種現貨貿易慣例、期貨市場運行特性及市場成熟度等特點，在保障規則統一性的前提下，兼顧品種差異性，進一步提升市場參與者便利度和價格發現有效性。
近年來，上期所圍繞期貨價格的生成和使用，聚焦交易、結算、交割等關鍵環節，持續優化、創新業務機制，不斷提升價格發現效率。同時，通過結算價授權、強源助企等活動，積極拓展期貨價格應用場景，促進期貨價格在全球范圍內更廣泛的應用。下一步，上期所將繼續積極傾聽市場聲音，立足市場需求，不斷優化交易機制，著力提升期貨市場價格發現功能，提高大宗商品價格影響力，持續推進世界一流交易所建設。
責任編輯：任飛
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