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近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結果顯示，6月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.1，較5月份下降8.6個點，處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為75.3，較5月份下降7.8個點。近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)小幅下降

處于“正常”區(qū)間

6月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為56.1，較5月份下降8.6個點，處于“正常”區(qū)間上部。行業(yè)仍然保持一定景氣度，市場供需格局基本穩(wěn)定，但地緣政治和關稅貿(mào)易摩擦對部分指標造成負面影響，需引起關注。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，6月份，構成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有8項處于“正常”區(qū)間，鋁材出口量指標處于“偏冷”區(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)處于“過冷”區(qū)間。

先行指數(shù)出現(xiàn)下降

6月份，先行指數(shù)為75.3，較5月份下降7.8個點。該指數(shù)由 LME 鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領先指標構成。其下降表明，近期全球關稅貿(mào)易摩擦引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈紊亂，導致全球各主要經(jīng)濟體對鋁需求不振。

具體指標分析

一是國際鋁價小幅上升。LME鋁價指數(shù)為24.9，較5月份上升8.9個點，美國關稅政策的不確定性和美元指數(shù)走低對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導致全球鋁價上漲。

二是M2（貨幣供應量）持續(xù)增長。貨幣供應量指數(shù)為48.2，較5月份上升2.3個點，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是冶煉投資保持擴張趨勢。鋁冶煉投資總額指數(shù)上升至134，環(huán)比增長11個點，仍處于“正常”區(qū)間，表明鋁冶煉企業(yè)正在加速布局綠色冶煉與再生鋁產(chǎn)能。

四是房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓。商品房銷售面積指數(shù)為-89.6，較5月份下降26個點，降幅有所擴大。作為鋁重要的下游應用領域，房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷對原鋁及鋁材消費形成一定壓力，需關注后續(xù)政策影響。

五是發(fā)電量指數(shù)小幅上升。發(fā)電量指數(shù)為25.1，環(huán)比上升1.1個點，仍在“正常”區(qū)間。當前能源供應保持穩(wěn)定，但成本壓力問題仍需關注。

六是電解鋁產(chǎn)量指數(shù)穩(wěn)增，氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)回調。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)為26.3，環(huán)比上升1.9個點，處于“正常”區(qū)間，表明國內市場需求小幅回暖，推動企業(yè)增產(chǎn)。氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為31.5，環(huán)比下降15.9個點，前期價格高漲刺激產(chǎn)能集中釋放后，市場供需趨于平衡，企業(yè)主動調整生產(chǎn)節(jié)奏。

七是業(yè)務收入和利潤總額均出現(xiàn)小幅上升。主營業(yè)務收入指數(shù)為70.3，利潤總額指數(shù)為202.4，較5月份分別上升5.7和9.5個點，仍處于“正常”區(qū)間。其主要原因，一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境支撐，中央及地方政府不斷出臺相關政策有效改善了企業(yè)融資環(huán)境，減輕了財務費用壓力；二是高附加值產(chǎn)品占比提升，特別是國內高端制造、光伏等產(chǎn)業(yè)需求增長，對沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的負面影響。值得關注的是，效益增幅逐漸收窄。

八是鋁材出口壓力加劇。鋁材出口總量指數(shù)降至-30，環(huán)比下降13.2個點，持續(xù)處于在“偏冷”區(qū)間，已逼近“過冷”區(qū)間。這一指數(shù)下滑主要原因是美國關稅政策和5月份歐洲議會環(huán)境委員會正式批準了歐盟委員會提出的碳邊境調節(jié)機制（CBAM）改革方案，直接抑制了我國鋁材在歐美等傳統(tǒng)出口市場的訂單量。

綜上所述，在國民經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢的前提下，預計未來一段時期，我國鋁冶煉行業(yè)將會繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構成：LME鋁結算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。