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近13個月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈圖

中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，6月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為35.1，較5月份下降2.7個點，位于“正常”區(qū)間運行；先行指數(shù)為77.9，較5月份上升1.2個點。近13個月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)小幅下降

仍處于“正常”區(qū)間

6月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為35.1，較5月份下降2.7 個點，仍處于 “正常” 區(qū)間。各分項指標多處于回調(diào)態(tài)勢，鉛鋅市場供需關(guān)系穩(wěn)定。中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)運行趨勢如圖 1 所示。

由中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣具體指標可見（圖2），6月份，構(gòu)成景氣指數(shù)的9項指標中，8項均位于“正常”區(qū)間，只有利潤總額指數(shù)處于“偏冷”區(qū)間。

先行指數(shù)小幅上升

6月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為77.9，較5月份上升1.2個點，該指數(shù)由LME鉛鋅價格、M2、鉛酸蓄電池產(chǎn)量等領(lǐng)先指標構(gòu)成，其上升表明行業(yè)未來發(fā)展動力增強。指數(shù)上升受政策環(huán)境穩(wěn)定、鉛鋅精礦進口增長及下游需求回暖等因素的影響。

分項指標分析

一是鉛鋅市場價格有所上升。LME鉛鋅價格指數(shù)較5月份上升8.4個點，美國關(guān)稅政策的不確定性和美元指數(shù)走低對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導(dǎo)致全球鉛鋅價格上漲。

二是M2（貨幣供應(yīng)量）持續(xù)增長。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為48.2，較5月份上升2.3個點，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為有鉛鋅產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是鉛酸蓄電池產(chǎn)量明顯回升。鉛酸蓄電池產(chǎn)量指數(shù)環(huán)比增長11.6個點。隨著傳統(tǒng)消費旺季到來，電動車、備用電源等需求釋放。

四是鍍鋅板產(chǎn)量小幅下降。鍍鋅板產(chǎn)量指數(shù)較5月份下降4.8個點，表明鋼鐵行業(yè)對鋅的需求保持穩(wěn)定。基建項目加速落地帶動鋼結(jié)構(gòu)、管材等領(lǐng)域用鋅量增長，抵消了房地產(chǎn)低迷的部分影響，鍍鋅板市場供需格局維持平衡。

五是鉛鋅礦進口指數(shù)創(chuàng)新高。鉛鋅礦進口指數(shù)為117.1，環(huán)比增長8個點，國內(nèi)冶煉廠持續(xù)加大從澳大利亞等主產(chǎn)國的原料采購，緩解供應(yīng)壓力。

六是固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)回落。固定資產(chǎn)投資指數(shù)較5月份下降27.3個點，投資指數(shù)下降是短期市場情緒謹慎、長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等共同作用的結(jié)果。

七是生產(chǎn)指數(shù)略有回落，但整體穩(wěn)健。生產(chǎn)指數(shù)為-12.4，較5月份略有下降，因部分鉛鋅礦山進入季節(jié)性檢修期，精礦產(chǎn)量小幅下降。但冶煉端保持穩(wěn)定，精鉛鋅產(chǎn)量同比仍有所增長，滿足了國內(nèi)消費需求。

八是行業(yè)營收和利潤邊際下降。主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)和利潤總額指數(shù)較5月份分別下降0.4和19.8個點，行業(yè)收益下滑主要受兩個方面影響：一是鉛鋅礦等原材料進口價格同比大幅上漲，二是產(chǎn)品售價受國際市場價格壓制。

在國民經(jīng)濟穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，6月份，鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行，行業(yè)有望實現(xiàn)溫和復(fù)蘇。近期國際關(guān)稅政策調(diào)整及地緣政治不確定性加劇，對產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展帶來一定影響，需密切關(guān)注相關(guān)動向。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標構(gòu)成：LME鉛鋅價格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數(shù)、固定資產(chǎn)投資指數(shù)。

2. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)、利潤總額指數(shù)。

3. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指數(shù)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：流動資本余額、應(yīng)收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前鉛鋅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。

7. 生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產(chǎn)量。進口量指數(shù)，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。