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2024年6月至2025年6月鎢鉬產業景氣指數

圖1 中國鎢鉬產業月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鎢鉬產業景氣信號燈圖

中國鎢鉬產業月度景氣指數監測結果顯示，2025年6月，中國鎢鉬產業景氣指數為28.5，較5月上升2.6個百分點，連續3個月上升趨勢，仍處于“正常”區間；先行指數為44.2，較5月下降0.6個百分點。最近13個月中國鎢鉬產業月度景氣指數見下表。

景氣指數保持上升趨勢

2025年6月，中國鎢鉬產業景氣指數為28.5，較5月上升2.6個百分點，主要得益于部分領先指標回暖及生產端活躍度提升，變化趨勢見圖1。如圖所示，行業結束了自今年1月以來的持續下行，呈現企穩回升態勢。

由中國鎢鉬產業月度景氣信號燈（見圖2）可見，本月構成鎢鉬產業景氣指數的9項指標均處于“正常”區間，但粗鋼產量指數接近“偏冷”區間。

先行指數微幅下降

2025年6月，先行指數為44.2，較上月下降0.6個百分點，顯示行業短期發展動力略有增強。在先行合成指數的6個具體指標均位于“正常”區間，4項指標出現下降，分別是鎢鉬出口額指數、鎢鉬固定資產投資指數、硬質合金指數和粗鋼產量指數；2項指標出現上升，分別是鎢鉬價格指數和M2指數。

分項指標分析

一是價格指數顯著回升，市場預期改善。本期鎢鉬價格指數環比上升8.0個百分點，至18.6，結束連續3個月下行趨勢。其中，黑鎢精礦均價受出口配額調整及國內補庫需求推動，環比有所上漲；氧化鉬價格受益于光伏產業鏈需求回暖同步反彈。盡管美國高關稅政策持續壓制出口，但國內供需格局邊際改善支撐價格企穩。

二是貨幣供應量持續增長。M2（貨幣供應量）指數達到48.2，較5月上升2.3個百分點，延續了穩步增長態勢。寬松的貨幣政策環境為有鎢鉬產業提供了穩定的流動性支持，有利于產業中長期發展。

三是出口額指數小幅回落，結構優化顯現。出口額指數環比下降0.5個百分點，至5.5，主因是美國關稅政策導致低端制品出口有所減少。但歐洲新能源車用鉬需求增長帶動高端鎢材出口占比有所提升，出口結構進一步優化。

四是固定資產投資指數觸底反彈。固定資產投資指數環比上升1.8個百分點，至25.0，結束連續5個月下滑，表明企業逐步增加在技術創新與綠色產能領域的投入，但絕對值仍低于“正常”區間閾值。

五是硬質合金產量小幅下降，結構調整加速。本期，硬質合金產量指數較5月下降8.0個百分點，高端刀具產量同比增長，低端產品同比下降，顯示行業向精密制造領域轉型成效初顯。

六是粗鋼產量持續下滑，已接近“偏冷”區間。本期指數中，粗鋼產量指數較5月有較大下降，降幅為25.6個百分點，顯示出生產活動明顯增加。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國關稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產積極性。

七是鎢鉬生產指數繼續保持大幅回升。鎢鉬生產指數較5月有較大上升，升幅為39.5個百分點，反映企業加速復產以應對需求回暖，但須警惕產能過剩風險。

八是鎢鉬行業效益邊際改善。主營業務收入指數環比增長至92.1，主因高附加值產品占比提升；利潤總額指數環比上升12.2個百分點至15.3，但仍處“偏冷”區間，顯示成本壓力（電價、輔料）仍擠壓盈利空間。

綜上所述，短期內行業景氣度將延續溫和回升態勢，但須警惕國際貿易摩擦與成本壓力對盈利的持續沖擊。建議企業優化產品結構，強化供應鏈韌性以應對市場波動。

（張念 執筆）

附注：

1. 鎢鉬產業景氣先行合成指標（簡稱“先行指數”）用于判斷鎢鉬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：鎢鉬價格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產投資額、硬質合金產量、粗鋼產量。

2. 鎢鉬產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鎢鉬產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產、主營業務收入、利潤總額。

3. 鎢鉬產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：產成品余額、流動資產余額、應收賬款。

4. 綜合景氣指數反映當前鎢鉬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鎢鉬產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。