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鋰輝石精礦CIF中國價格

資料來源：SMM，國元期貨

7月下旬以來，市場開始圍繞寧德時代枧下窩礦山的采礦證問題進行交易，由于消息面因素的多次反復，碳酸鋰期貨主力合約價格呈寬幅震蕩走勢。從市場信息來看，該礦山減產對于月度層面碳酸鋰產量的影響或在1萬噸左右，約占近期碳酸鋰月度產量的12%~13%。因此，隨著近期該礦山停產，市場預期碳酸鋰供需結構收緊，鋰價在此影響下再次大幅上漲。但據了解，所影響的1萬噸碳酸鋰量級為下游冶煉產能，其中包含較大比例的外采礦石生產。結合碳酸鋰基本面的情況，該礦山停產的實際影響或有限。

在供應方面，近期，澳大利亞主要礦山發布了新財年的指引產量，由于7月以來礦石價格快速拉漲，澳大利亞礦山企業利潤空間擴大后對新財年生產較為樂觀，主要礦山Greenbushes及Pilgangoora新財年計劃增產1.42%～11.56%及8.61%～15.23%，預計受近期礦石價格上漲影響，澳大利亞礦石發運量高位增長。非洲馬里的Goulamina礦山在6月實現第一批礦石發運，計劃8月初到港，由于礦山從2024年12月投產后囤積庫存，預計此次礦石發運量級較大，或短期補充國內礦山減產缺口。從國內方面來看，上半年，新投產礦山延續爬產趨勢，在不考慮該停產礦山的情況下，國內礦石產量也存在增長空間。此外，考慮到該礦山停產后仍有一定庫存礦石可供生產，短期內，國內礦石供應量或不降反增。

從國內碳酸鋰生產環節來看，由于碳酸鋰盤面價格大幅上漲，鹽廠多在高位套保入場，考慮到海外原料供應的邊際補充，預計礦石提鋰的產量將維持環比增長趨勢。鹽湖提鋰受到采礦許可影響前期存在一定減量，隨著7月青海鹽湖2萬噸碳酸鋰產能投產，預計短期內鹽湖提鋰產量將有所恢復。此外，前期回收提鋰企業因原材料價格倒掛停產較多，近期，回收提鋰鹽廠高位套保入場后，企業復產積極性較強，預計回收提鋰產量也將有小幅增量。

從進口方面來看，阿根廷由于季節性因素減產，對國內月度碳酸鋰進口造成約2000噸減量。但智利鹽湖發運并未受季節性影響，其主要發運量影響因素仍為碳酸鋰價格，7月，隨著鋰鹽價格上行，智利對中國鋰鹽發運量環比大幅增長33.95%（或折合碳酸鋰5224噸），考慮到兩國發運量級及船期因素，預計國內鋰鹽進口將有明顯增長。

結合供應因素來看，短期內，海外資源端的補充或可彌補枧下窩礦山停產的邊際影響，且該礦山停產后尚有部分礦石庫存可供生產，實際資源端供應或不降反增；另一方面，由于該礦山停產推高碳酸鋰價格，當前，資源端到鋰鹽廠的利潤空間均有不同程度的恢復，企業生產積極性較強，部分氫氧化鋰柔性生產線計劃轉為生產碳酸鋰?？紤]上述因素，短期內，該礦山停產對供應端造成的實際影響較為有限，碳酸鋰供應或維持增長。

在需求方面，7—8月為國內動力終端需求淡季，但經過前期去庫后，汽車庫存預警指數同比回落，庫存壓力有所好轉，隨著新車型的推出，國內新能源汽車需求或實現環比小幅增長。此外，出口需求因海外新能源汽車補貼退坡以及基建不足等因素，增長停滯，在終端需求傳導及動力電芯旺季提前備庫帶動下，需求較6月回暖，但回暖幅度相對有限。在歐盟補貼框架更新、澳大利亞儲能政策加碼、美國2026年開始增加受限實體參與儲能項目限制和關稅延期的背景下，電芯出口需求強勁，在國內獨立及共享儲能項目增長帶動下，儲能電芯排產同比增長40%以上。兩者共同帶動8月磷酸鐵鋰正極材料排產增長5%~6%，三元材料排產增長6%~7%。據了解，在6—7月因儲能電芯需求帶動正極材料排產增長超出市場預期后，當前市場已消化正極材料排產的溫和增長，因此，需求端增長對鋰價實際拉動較為有限。

綜合上述因素，短期內，枧下窩礦山停產引發市場看漲情緒蔓延，但從基本面角度來看，由于海外資源端的補充、鹽廠套保后持續生產和柔性生產線的轉移，該礦山停產對供應端的邊際影響較為有限，而需求端溫和增長較難扭轉碳酸鋰過剩的供需結構，預計碳酸鋰價格難以形成趨勢性上漲行情，短期礦山停產的因素消化后，鋰價或有一定回調。

（作者單位：國元期貨）