利好因素促錫價震蕩上漲
2025年08月28日 9:53 2567次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 黎俊
國內錫精礦加工費走勢
資料來源:SMM，廣州金控期貨
上期所錫庫存走勢
資料來源：Wind，廣州金控期貨
8月，錫價在26萬元/噸上方運行，繼續保持堅挺態勢，緬甸佤邦礦復產依然沒有樂觀進展，將繼續為錫價提供支撐。目前，利好因素較多，錫價有望再度挑戰27.5萬元/噸。
緬甸佤邦錫精礦復產暫無進展
目前，緬甸佤邦錫精礦復產暫無進展，使我國錫精礦進口量持續下降。根據中國海關公布的數據以及安泰科的計算，7月，我國進口錫精礦實物量10278噸，折合金屬4568.4噸，環比下降12.8%，同比下降15.3%。分國家來看，剛果（金）、尼日利亞等非洲國家總計進口量2581.9噸金屬，環比下降20.5%；緬甸啟動錫精礦復產后，進口不增反降，金屬量300余噸，環比下降49.5%；澳大利亞進口量不足500噸，環比下降14.6%。1—7月，我國共進口錫精礦實物量總計23.1萬噸，折合金屬3.1萬噸，同比增長2.3%。
從國內錫精礦加工費來看，截至8月17日，云南、江西錫精礦加工費分別為12000元/噸、8000元/噸。從走勢上看，當前，加工費處于近3年最低水平，反映出目前國內錫礦供應依然緊張，支撐了錫價的上漲。
精煉錫產量方面，安泰科對國內18家精錫冶煉廠（冶煉在產產能逾31萬噸，總產能覆蓋率98%）產量統計結果顯示，7月，精錫總產量為17899噸，環比增長3.3%，同比增長16.1%。雖然精煉錫產量同比增長明顯，但是錫整體消費表現不錯，有效消耗了精煉錫的供應。
錫焊料支撐消費
錫化工領域約占精煉錫總消費量的20%。精煉錫是生產PVC的重要原材料，而PVC又和房地產密切相關。從最新的房地產數據來看，1—7月，房屋竣工面積25034萬平方米，下降16.5%。其中，住宅竣工面積18067萬平方米，下降17.3%。房地產市場表現一般，利空PVC消費，但提振精煉錫需求作用有限。
錫焊料領域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業。就電子元器件而言，隨著半導體產業逐步復蘇，相關消費有望得到提振。汽車方面，今年，汽車以舊換新政策延續，汽車市場表現良好。1—7月，我國汽車產銷累計完成1823.5萬輛和1826.9萬輛，同比分別增長12.7%和12%，產銷增速較1—6月分別擴大0.2%和0.6%。值得注意的是，新能源汽車表現依然良好，1—7月，新能源汽車產銷量累計完成823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%。另外，光伏行業的蓬勃發展也拉動了錫焊料的需求。7月，我國國內光伏組件產量為47.1GW，同比增長0.45%，維持在較高水平。新能源產業的蓬勃發展，提振了精煉錫的消費。
就需求而言，目前，錫化工消費表現平平，但錫焊料消費表現良好，由于錫焊料消費占比高于錫化工，所以，目前精煉錫整體消費表現尚可。
庫存方面，截至8月25日，上期所錫庫存為7032噸，處于近3年同期最低位。目前，庫存在持續下降，表明當前錫供需基本面較好。
另外，境外庫存也處于較低水平。截至8月22日，LME錫庫存為1785噸，再創年內新低，今年，LME錫庫存繼續下降，為錫價提供了支撐。
從宏觀方面來看，近期，美元指數震蕩下行，對錫價形成利好。8月以來，美元指數震蕩下行，目前回到98的低位。未來，由于美聯儲9月降息的可能性在加大，美元指數還有下跌可能。美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，當前形勢暗示美國就業增長面臨下行風險，風險平衡點的變化可能要求調整政策。鮑威爾稱，美聯儲對降息持開放態度。他指出，美國經濟在高關稅與收緊移民政策背景下仍展現韌性，但勞動力市場與經濟增長已出現顯著放緩。他表示，盡管通脹仍受關注，但就業市場風險上升可能使美聯儲在9月降息。他強調，在政策維持緊縮的背景下，經濟前景及風險變化或需調整政策立場。如果美聯儲9月降息，對錫價來說是重大利好。
綜上所述，緬甸佤邦錫精礦復產困難，使錫礦供應持續緊張，這依然是支撐錫價的主要因素，庫存處于低位也利好錫價。如果美聯儲9月降息，則將對錫價形成進一步利好。短期內，錫價可能會震蕩上行至27.5萬元/噸一線。
（作者單位：廣州金控期貨）
責任編輯：任飛
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