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中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型結(jié)果顯示，2025年8月份，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.3，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；先行指數(shù)73.1，較上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；一致指數(shù)為71.8，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。

2024年8月至2025年8月有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)上升

8月份，中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為30.3，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，從總體來(lái)看，8月景氣指數(shù)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，仍處在 “正常”區(qū)間中部。

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項(xiàng)指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車(chē)產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、十種有色金屬產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入、發(fā)電量、利潤(rùn)總額及有色金屬進(jìn)口額等10項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間；有色金屬出口額1項(xiàng)指標(biāo)位于“偏冷”區(qū)間；商品房銷(xiāo)售面積1項(xiàng)指標(biāo)位于“過(guò)冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)小幅上升

8月份，先行指數(shù)為73.1，較上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有3項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、有色金屬固定資產(chǎn)投資額指數(shù)和有色金屬進(jìn)口額，升幅分別為2.3%、0.8%和23.5%；環(huán)比出現(xiàn)上升的指標(biāo)也有3項(xiàng)，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)及有色金屬固定資產(chǎn)投資額指數(shù)，升幅分別是7.1%、2.0%和12.0%。

我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

國(guó)際經(jīng)濟(jì)方面，8月份，全球宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種復(fù)雜且分化的圖景，各主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)活動(dòng)步伐不一，預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依然崎嶇不平。從采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）這一關(guān)鍵先行指標(biāo)觀察，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯露溫和擴(kuò)張跡象，歐元區(qū)持續(xù)在衰退邊緣掙扎，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體則成為全球增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的支柱。

從具體來(lái)看，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)仍處于擴(kuò)張區(qū)間。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）9月2日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為48.7，較7月份的48.0有所上升。值得關(guān)注的是，報(bào)告中的新訂單分項(xiàng)指數(shù)升至51.4，表明新訂單規(guī)模擴(kuò)張，且較7月份的47.1出現(xiàn)顯著回升；而生產(chǎn)分項(xiàng)指數(shù)則從7月份的51.4降至8月份的47.8，這顯然是美聯(lián)儲(chǔ)此前緊縮貨幣政策效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)充分傳導(dǎo)的結(jié)果，抑制了企業(yè)的投資和庫(kù)存周期。總體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正試圖在消費(fèi)韌性與政策壓力之間尋找平衡，邁向“軟著陸”。

與美國(guó)相比，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)困境更為深重。根據(jù)標(biāo)普全球（S&P Global）9月3日發(fā)布的終值數(shù)據(jù)，德國(guó)8月份服務(wù)業(yè)PMI被下修至49.3，不僅低于50的榮枯分界線，也低于50.1的初值和7月份50.6的前值。作為德國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱的服務(wù)業(yè)，其韌性弱于此前預(yù)期，這對(duì)數(shù)年來(lái)深陷經(jīng)濟(jì)困境的德國(guó)而言是新的挫折。相比之下，歐元區(qū)整體綜合PMI在8月份微升至51.0，較初值下修0.1個(gè)百分點(diǎn)，為12個(gè)月高點(diǎn)，但仍?xún)H代表溫和增長(zhǎng)。增長(zhǎng)動(dòng)能主要來(lái)自部分成員國(guó)和制造業(yè)的改善，但服務(wù)業(yè)的放緩和最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的疲軟，凸顯了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡性。

在全球經(jīng)濟(jì)背景下，亞洲主要經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)成為亮點(diǎn)，整體保持了穩(wěn)定與溫和擴(kuò)張的勢(shì)頭。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)尤為關(guān)鍵，一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及在高新技術(shù)和綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的強(qiáng)勁投資，共同支撐了其供需兩端的活躍。8月份，日本制造業(yè)PMI報(bào)49.7，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明其制造業(yè)狀況不佳，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢固。韓國(guó)制造業(yè)PMI從7月份的48.0微升至48.3，表明僅略有改善，同時(shí)，標(biāo)志著商業(yè)環(huán)境連續(xù)7個(gè)月惡化。而印度繼續(xù)以其驚人的活力領(lǐng)跑全球，8月份，制造業(yè)PMI高達(dá)59.3，創(chuàng)17年以來(lái)最高擴(kuò)張速度，強(qiáng)勁的內(nèi)需和政府產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推動(dòng)其制造業(yè)飛速擴(kuò)張。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，8月份，宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)步復(fù)蘇的總體態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的政策韌性和內(nèi)生活力。作為衡量制造業(yè)景氣狀況的關(guān)鍵先行指標(biāo)，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的持續(xù)向好，為當(dāng)月的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)奠定了積極的基調(diào)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49.4，較上月提升了0.1個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)層面，8 月份的表現(xiàn)雖仍處于收縮區(qū)間，卻顯露出積極變化。PMI較上月稍有提升，這得益于產(chǎn)需兩端的同步向好。在生產(chǎn)端，擴(kuò)張步伐加快，部分行業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力強(qiáng)勁，類(lèi)似醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)尤為突出；市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)回暖跡象，新訂單指數(shù)有所上升，盡管增幅不大，但表明市場(chǎng)活力正在緩慢恢復(fù)。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)良好，中型企業(yè)發(fā)展略顯停滯，小型企業(yè)雖依舊面臨挑戰(zhàn)，不過(guò)也有改善趨勢(shì)。價(jià)格方面，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格均有所上升，尤其在一些行業(yè)，價(jià)格上漲明顯，反映出市場(chǎng)價(jià)格的動(dòng)態(tài)變化。另外，多數(shù)企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升，特別是通用設(shè)備、鐵路、船舶、航空航天設(shè)備等行業(yè)，信心更為充足。

產(chǎn)業(yè)方面，今年以來(lái)，有色金屬工業(yè)生產(chǎn)總體保持增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月，有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值比去年同期增長(zhǎng)7.6%，高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值增速0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，礦山采選企業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)8.7%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)6.8%。1—7月，十種常用有色金屬產(chǎn)量為4739.2萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)2.8%，增幅比上半年收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，精煉銅產(chǎn)量為862.3萬(wàn)噸、增長(zhǎng)9.9%，原鋁產(chǎn)量為2637.7萬(wàn)噸、增長(zhǎng)2.8%。6種礦山金屬量367.5萬(wàn)噸、比去年同期增長(zhǎng)5.3%，氧化鋁產(chǎn)量5267.2萬(wàn)噸、比去年同期增長(zhǎng)8.5%，銅材產(chǎn)量1423.7萬(wàn)噸、比去年同期增長(zhǎng)9.4%，鋁材產(chǎn)量3847.0萬(wàn)噸、比去年同期增長(zhǎng)0.8%。

投資方面，固定資產(chǎn)投資保持兩位數(shù)較快增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)12.6%，增幅比上半年收窄3.5個(gè)百分點(diǎn)，但比全國(guó)工業(yè)投資增幅高3.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，礦山采選完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)43.5%，冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.9%。前7個(gè)月，民間有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)9.3%。其中，礦山采選民間完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.1%，冶煉和壓延加工民間完成固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.9%。

圖1 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

進(jìn)出口貿(mào)易方面，對(duì)外貿(mào)易總額保持增長(zhǎng)。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，1—7月，我國(guó)銅精礦進(jìn)口實(shí)物量為1731.4萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)8.0%，增幅比1—6月份擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口額為449.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)17.3%。1—7月，我國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量311.3萬(wàn)噸，比去年同期下降2.6%，降幅比1—6月份收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口額為304.5億美元，比去年同期增長(zhǎng)1.1%。1—7月，我國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量346.2萬(wàn)噸，比去年同期下降7.9%，降幅比1—6月份收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；出口額119.8億美元，比去年同期下降3.6%。

市場(chǎng)方面，8月份，國(guó)際國(guó)內(nèi)有色金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，但各品種表現(xiàn)分化明顯。倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價(jià)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，三月期貨價(jià)格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達(dá)291美元，月均價(jià)9728.83美元/噸，顯示市場(chǎng)對(duì)銅的需求保持旺盛。鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價(jià)上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價(jià)上漲58.5美元至2819美元/噸。錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價(jià)大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價(jià)上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強(qiáng)勁需求。

圖2 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號(hào)圖

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，上海期貨交易所各品種走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)基本一致。銅三月期貨價(jià)格上漲1450元至79370元/噸，鋁價(jià)上漲295元至20715元/噸。值得注意的是，鋅三月期貨價(jià)格逆勢(shì)下跌165元至22130元/噸，可能是受到國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企的影響。鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價(jià)上漲1820元至122040元/噸，錫價(jià)大漲14430元至278300元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，各品種價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價(jià)較上月變動(dòng)幅度均在1%以?xún)?nèi)，顯示現(xiàn)貨市場(chǎng)供需相對(duì)平衡。從總體來(lái)看，8月份，有色金屬市場(chǎng)整體向好，但各品種受供需基本面影響走勢(shì)分化明顯。

然而，新能源有色金屬價(jià)格處于底部震蕩階段。電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)同比下跌35.7%至69360元/噸，工業(yè)硅價(jià)格同比下跌24.5%至9092.9元/噸，反映出新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游的供應(yīng)過(guò)剩局面。

效益方面，規(guī)模以上有色金屬企業(yè)收入和利潤(rùn)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，在“兩新”“兩重”等政策加力擴(kuò)圍帶動(dòng)下，有色金屬行業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有改變。1—7月，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56269.2億元，比去年同期增長(zhǎng)13.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2566.6億元，比去年同期（按可比口徑計(jì)算，下同）增長(zhǎng)14.2%，增幅比上半年收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，獨(dú)立礦山企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)706.7億元、同比增長(zhǎng)39.2%，占27.5%；冶煉企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1448.9億元、同比增長(zhǎng)7.4%，占56.5%；加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)411.0億元、同比增長(zhǎng)5.2%，占16.0%。

圖3 中國(guó)有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

總體而言，8月份，我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在生產(chǎn)端，行業(yè)工業(yè)增加值增速優(yōu)于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)平均水平，礦山采選環(huán)節(jié)增長(zhǎng)勢(shì)頭相對(duì)強(qiáng)勁，主要有色金屬及相關(guān)加工產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步增加。在投資端，行業(yè)固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)，其中，礦山采選領(lǐng)域投資熱情較高，民間投資也同步貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力。在進(jìn)出口方面，銅相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口表現(xiàn)較好，鋁相關(guān)產(chǎn)品出口雖仍有下降，但降幅趨于穩(wěn)定。在市場(chǎng)端，8月份，國(guó)際國(guó)內(nèi)多數(shù)有色金屬價(jià)格呈震蕩上行態(tài)勢(shì)，僅新能源領(lǐng)域相關(guān)有色金屬價(jià)格仍處于底部調(diào)整階段。在效益端，規(guī)模以上有色金屬企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，上游獨(dú)立礦山企業(yè)盈利增速相對(duì)突出。

根據(jù)以上分析，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)有色金屬景氣指數(shù)仍將處于“正常”區(qū)間小幅波動(dòng)。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“先行指數(shù)”）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下7項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車(chē)產(chǎn)量、商品房銷(xiāo)售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤(rùn)總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“滯后指數(shù)”）與一致指數(shù)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時(shí)，暫未包括獨(dú)立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。