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中國鉛鋅產業月度景氣指數監測模型結果顯示，8月份，中國鉛鋅產業月度景氣指數為41.7，較7月份上升3.3個點，位于“正常”區間運行；先行指數為81.4，較7月份上升0.4個點。近13個月中國鉛鋅產業月度景氣指數見下表。

近13個月中國鉛鋅產業月度景氣指數

景氣指數繼續保持

小幅上升趨勢

8月份，中國鉛鋅產業月度景氣指數為41.7，較7月份上升3.3個點，保持上升趨勢，位于“正常”區間運行。各分項指標多數處于回升態勢，總體而言鉛鋅市場供需關系穩定。中國鉛鋅產業月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。

由中國鉛鋅產業月度景氣具體指標可見（圖2），8月份，構成景氣指數的9項指標中，7項均位于“正常”區間，鉛鋅礦進口指數處于“偏熱”區間，利潤指數處于“偏冷”區間。

先行指數微幅上升

8月份，先行指數為81.4，較7月份上升0.4個點，該指數由LME鉛鋅價格、M2、鉛酸蓄電池產量等6項領先指標構成，其上升表明行業未來發展動力增強。指數上升受政策環境穩定、鉛鋅精礦進口增長及下游需求回暖等因素的影響。

分項指標分析

一是鉛鋅市場價格有小幅上升。LME鉛鋅價格指數較7月份上升2.4個點，主要原因在于美國關稅政策的不確定性及其對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導致鉛鋅價格隨之上漲。

二是M2（貨幣供應量）保持穩定。貨幣供應量指數為45.7，較7月份下降0.1個點，整體保持穩定。寬松的貨幣政策環境為鉛鋅產業提供了穩定的流動性支持，有利于產業中長期發展。

三是鉛酸蓄電池產量保持回升趨勢。鉛酸蓄電池產量指數環比增長9.8個點，主要受益于電動車和備用電源等傳統消費旺季需求釋放。

四是鍍鋅板產量小幅回升。鍍鋅板產量指數較7月份上升5.8個點，表明鋼鐵行業對鋅的需求保持穩定。基建項目加速落地帶動鋼結構、管材等領域用鋅量增長，抵消了房地產低迷的部分影響，鍍鋅板市場供需格局維持平衡。

五是鉛鋅礦進口指數創新高。鉛鋅礦進口指數為173.1，環比增長3個點，表明國內冶煉廠持續加大澳大利亞等主產國的原料采購，緩解供應壓力。

六是固定資產投資小幅回落。固定資產投資指數較7月份下降4.4個點，投資指數下降是短期市場情緒謹慎、長期結構轉型等共同作用的結果。

七是生產指數小幅回升。生產指數較7月份小幅回升，至34.9，主要因為鉛酸蓄電池企業旺季前補庫，帶動精鉛產量環比增加。另外，國家消費品以舊換新政策刺激蓄電池需求，拉動鉛冶煉增長。

八是行業營收和利潤邊際上升。8月份，主營業務收入指數和利潤總額指數較7月份分別上升5.9和14.1個點。行業收益上升受多重因素推動：一是國內基建投資加速帶動需求增長；二是環保政策限制供給，推動產品價格上漲；三是企業降本增效措施成效顯現。

圖1 中國鉛鋅產業月度景氣指數趨勢

圖2 中國鉛鋅產業景氣信號燈

在國民經濟穩增長政策持續發力下，8月份，鉛鋅產業景氣指數出現回升跡象，且繼續在“正常”區間運行，行業有望實現溫和復蘇。近期，由于國際關稅政策調整和地緣政治不確定性加劇，勢必會對產業產生影響，值得密切關注。

（張念 執筆）

附注：

1. 鉛鋅產業景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷鉛鋅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。

2. 鉛鋅產業一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鉛鋅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業務收入指數、利潤總額指數。

3. 鉛鋅產業滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指數一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。

4. 綜合景氣指數反映當前鉛鋅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7. 生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。