美聯儲降息預期發酵 白銀價格強勢運行
2025年09月15日 11:27 716次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 從姍姍
近期，在美聯儲降息預期升溫、美聯儲人事變動等因素推動下，貴金屬價格走高。
美國勞動力市場疲軟
今年上半年，美國新增非農就業人數有所減少。一方面，美國經濟增長放緩；另一方面，移民、政府部門裁員政策對就業市場產生沖擊，失業率有所上升。
最近兩個月來，美國勞動力市場出現加速放緩跡象，職位空缺、ADP、初請失業金人數等指標均走弱。美國8月新增非農就業崗位僅2.2萬個，遠不及預期的7.5萬個，與修正后的前值7.9萬個相比呈斷崖式下跌。8月，美國失業率也從4.2%上升至4.3%，為2021年以來的最高水平。更令市場擔憂的是，雖然美國市場7月的新增就業數據上修6000個，至7.9萬個，但6月數據從此前的增加2.7萬個大幅下修為減少1.3萬個。從具體分項來看，美國聯邦政府就業繼續拖累整體就業市場，8月，美國聯邦政府職位減少1.5萬個，私營部門增加3.8萬個就業崗位。作為過去幾年來貢獻美國新增就業的主要驅動力，醫療行業8月新增3.1萬個就業崗位，社會救助行業增加1.6萬個就業崗位，批發貿易和制造業的就業崗位數量均減少1.2萬個。此外，驅逐非法移民或進一步加大美國就業市場當前所面臨的下行壓力，預計四季度美國就業市場整體仍然偏弱。
美聯儲降息預期升溫
美國關稅政策對經濟的沖擊逐漸顯現，通脹溫和反彈，勞動力市場大幅降溫，美聯儲降息預期升溫。8月22日，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾經濟研討會上釋放了降息的信號，市場預期9月美聯儲重啟降息。8月28日，美聯儲理事沃勒表示，支持在9月16—17日的貨幣政策會議上降息25個基點。他預計，未來3~6個月還將進一步降息，具體節奏根據即將公布的數據而定。
美聯儲重點關注通脹和就業市場的表現，在就業市場風險大于通脹時，美聯儲傾向于降低利率。預計美聯儲在9月和12月議息會議上分別降息25個基點，明年上半年或仍有2次降息。后續降息幅度更多取決于數據的表現，如果通脹風險加劇，美聯儲仍可以叫停降息。
白銀的工業需求強勁
2025年，白銀需求或仍強勁。過去幾年，在以中國為主導的新能源革命推動下，光伏行業引領白銀的工業需求。世界白銀協會數據顯示，過去4年，全球白銀供應缺口累計達2.1萬噸，相當于全球半年的產量。預計2025年全球白銀供應缺口為3657噸，較2024年有所縮窄，但仍處于較高水平。全球白銀供不應求的狀況或進一步支撐白銀價格。
供應方面，預計2025年，全球白銀總供應量為3.2萬噸，較2024年增加482噸。其中，礦山供應量為2.6萬噸，回收銀為6000噸。需求方面，2025年，全球白銀總需求量預計為3.57萬噸，較2024年減少491噸。其中，工業總需求為2.1萬噸，占白銀總需求的59%。光伏產業需求持續增加，預計2025年需求為6100噸。雖然今年白銀供應可能存在缺口，但隨著國內光伏搶裝潮結束，白銀消費面臨一定壓力，未來銀價上升可能會導致下游消費和采購走弱，進而對白銀價格繼續上行產生一定的阻力。
綜合來看，由于特朗普對美聯儲持續施壓，市場對美聯儲獨立性的擔憂加劇，市場避險情緒有所升溫。此外，全球貿易格局和政治局勢仍具有不確定性，貴金屬價格短期或維持偏強走勢。從中長期來看，美國經濟增長放緩、寬松的貨幣政策延續，貴金屬價格仍有上行空間。
（作者單位：徽商期貨）
責任編輯：任飛
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