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市場預期PPI還將繼續上升；如果PPI漲幅超過CPI，制造業和交通運輸業利潤將被大幅壓縮

　　中國5月份的工業品出廠價格指數（PPI）較去年同期上漲了8.2%，盡管低于此前市場的預期，但已經是連續第五個月刷新三年來PPI最高紀錄，通脹形勢令人憂心。
　　按照既定日程，國家統計局將于今天公布5月份居民消費價格指數（CPI）。有媒體援引消息人士的話說，這一數字將大幅降低至7.7%。如果消息屬實，那么5月份將出現PPI漲幅反超CPI的局面。
　　自2003年末至2007年1月，由于價格扭曲和價格改革的滯后，中國的PPI指數一直高于CPI指數。從2007年2月開始，由于食品價格上漲，PPI的漲幅才低于CPI的漲幅。
　　如果PPI漲幅超過了CPI，國內制造業和交通運輸業的利潤將會被大幅壓縮，同時，PPI上漲可能引致CPI中非食品價格漲幅超過2%，使消費物價漲幅難以大幅削減。
　　市場預期，已經處于高位的PPI還將繼續上升，國際原油為代表的大宗商品價格繼續上漲和國內資源價格改革的適時啟動將是主導未來PPI上漲的兩大原因。

啟動價格改革時機未明
　　根據國家統計局昨日（11日）發布的數據，5月份的原材料、燃料、動力購進價格上漲11.9%。石油、煤炭、鋼材等原材料價格的上漲是推升PPI的主要因素。5月份采掘工業上漲25.9%，原料工業上漲10.9%，均高于其他行業產品的價格漲幅，其中原油出廠價格年同比漲幅已經高達30.9%。
　　法國巴黎資本亞洲有限公司北京代表處聯席董事兼高級經濟師孟原對《第一財經日報》表示，考慮到政府對成品油和電力價格的管控，PPI的潛在上漲壓力將更為嚴重。
　　中國目前已經出現能源緊張跡象。受制于國際原油價格上升所帶來的成本壓力，國內的成品油和柴油供給在部分地區已經出現了短缺；而電力企業購煤資金緊張也可能會在夏季導致電荒。
　　市場預期，從5月開始，以CPI計量的國內通脹水平將逐季回落，這為國家開展資源價格改革創造了有利時機。提高能源價格有助于緩解能源供給緊張局面，部分東亞國家已經開始調整國內油價。
　　不過，國家發改委副主任、能源局局長張國寶上周參加中美印韓日五國能源部長會議時強調說，中國現行的成品油價格政策有利于社會經濟穩定。上述表態表明，國家可能暫時不會放松油氣價格管制。
　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶分析認為，中國政府的財政實力使得中國有能力較其他亞洲國家將成品油價格調整延緩更長時間，7月中旬可能具有出臺上調成品油價格的政策機會，并可能會通過漸進的調價來減緩對經濟的影響。
　　孟原也對記者表示，目前國家對成品油等能源行業的損失補貼已經占到了約為去年GDP的3%和財政收入的10%，價格改革政策的時間節點也有可能會在奧運會之后，但不排除因能源供給形勢加劇而提前調價。

油價短期走勢撲朔迷離
　　在外部因素上，推升國內PPI上漲的石油價格可能還未觸頂。
　　供需已不再是拉動國際石油價格上漲的最主要因素，因為當前的石油供需情況已遠遠優于歷史上的兩次石油危機，美元疲軟和基于大宗商品貿易的投機行為則更為顯著影響到石油價格的波動。
　　不過，最近美歐之間的關于通脹的政策交鋒使得石油價格在短期內的走勢看起來有些撲朔迷離。
　　基于對歐元區內通脹的擔憂，歐洲央行行長特里謝上周就暗示歐洲央行可能最早在7月升息。市場對歐元走強預期進一步加大了美元下滑的壓力，從而在過去一周內推動油價繼續上升。
　　另一方面，美國聯邦儲備委員會官員們近來針對通貨膨脹的強硬言論，以及美國總統布什“美國經濟的長期實力將在美元匯率上得到體現”的言論則暗示，美國不排除用政策工具提振美元。
　　石油期貨市場開始預期，美國政府最早有可能在9月升息，但許多分析師認為，鑒于房屋和金融市場狀況依然疲弱，這種可能性不大。而且昨日的石油價格就在美國存貨將連續第四周下滑的預期下繼續上升。
　　摩根士丹利的分析師Hussein Alidina預計，油價在7月初前可能升至150美元。這無疑將繼續增加中國通脹壓力。
　　國家發改委價格監測中心就預測說，當前刺激和抑制生產資料價格上漲的因素并存，但以刺激生產資料價格上漲的因素為主，預計二季度生產資料價格總體上仍將保持慣性上漲態勢，并仍將給通脹帶來壓力。（第一財經日報）