聯(lián)儲降息仍將繼續(xù)
2008年02月01日 0:0
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來源：
中國有色網(wǎng)
分類： 重點新聞
1月30日，美聯(lián)儲宣布再次降息50bp。在不到10天之內(nèi)，美聯(lián)儲累計降息達125bp，幅度之大為歷史罕見。本次聯(lián)儲的降息及幅度均在市場的預(yù)期之內(nèi)，因此并未帶來意外的驚喜。而在聯(lián)儲本次的議息聲明中，再度闡述了對未來經(jīng)濟進一步減速的擔(dān)心，預(yù)計聯(lián)儲在未來仍會逐步降息。
我們認(rèn)為，美國房地產(chǎn)市場的急劇惡化是美聯(lián)儲出重手的主要原因。12月之前，雖然美國房地產(chǎn)新屋銷售及開工逐月下滑，但房價依然保持高位調(diào)整。而在12月，美國的新屋銷售均價環(huán)比及同比跌幅均超過10%，這一跌幅此前僅在70年代初期的石油危機時出現(xiàn)過一次。而房價的劇烈下跌不僅意味著地產(chǎn)市場將繼續(xù)低迷，還意味著消費可能出現(xiàn)大幅下降，因為居民的財富出現(xiàn)大幅縮水。截至07年3季度末，美國居民總房產(chǎn)約占GDP的170%，其中房貸部分占70%，而住房凈資產(chǎn)占GDP的100%。按照10%的房價跌幅，美國居民的房產(chǎn)凈值將大幅縮水17%，而以1/5的財富效應(yīng)來衡量，影響的消費額占GDP的3.4%。這還不算金融機構(gòu)因為房價大幅下跌而形成的壞賬損失。
我們推測，08年的美國經(jīng)濟很可能出現(xiàn)停滯甚至負增長。而在聯(lián)儲本次的議息聲明中，再度闡述了對未來經(jīng)濟進一步減速的擔(dān)心，因此預(yù)計聯(lián)儲在未來的一年中仍會逐步降息。而聯(lián)儲對于通脹依然保持樂觀，認(rèn)為經(jīng)濟減速會在很大程度上抑制通脹風(fēng)險。我們認(rèn)為，聯(lián)儲的降息行為是對通脹的極大縱容，因而未來全球滯脹的風(fēng)險會加劇。而在美國大幅降息之后，美元的繼續(xù)貶值將成為趨勢，這也意味著人民幣更大的升值壓力。對我國而言，由于近期的雪災(zāi)對糧食供應(yīng)的影響，食品價格在1月仍可能達到18%左右漲幅，并帶動CPI創(chuàng)出7%左右的新高，央行將再度面臨加息或者升值的考驗。（國泰君安）
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