鋁業(yè)：4萬億經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)需求提升有限
2008年11月24日 16:54 5332次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鋁資訊
近期經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)鋁需求提升有限。近期出臺(tái)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)電力用鋁拉動(dòng)較大,對(duì)建筑行業(yè)拉動(dòng)有限。由于電力用鋁只占國內(nèi)鋁需求的16%,不足以改變鋁市場(chǎng)的供需過剩。我們預(yù)測(cè)的2009年中國電力行業(yè)用鋁需求增速為13.1%,國內(nèi)鋁需求增速為8.5%,全球鋁需求增速3.67%。
減產(chǎn)使2009年電解鋁產(chǎn)量增長放緩。我們預(yù)計(jì)2009年中國電解鋁產(chǎn)能將超過2000萬噸,全球產(chǎn)能將達(dá)到約5000萬噸,產(chǎn)能嚴(yán)重過剩;但虧損將使得大量的電解鋁廠減產(chǎn),我們預(yù)計(jì)2009年國內(nèi)的電解鋁產(chǎn)能利用率只有74%,接近歷史最低水平。我們預(yù)測(cè)的中國電解鋁產(chǎn)量增速為7.2%,全球產(chǎn)量增速為2.1%。
2009年供需小幅過剩,鋁價(jià)在成本附近震蕩。在需求和減產(chǎn)雙重作用下,我們預(yù)測(cè)2009年鋁供需小幅過剩,隨著減產(chǎn)的范圍擴(kuò)大和時(shí)間增加,鋁價(jià)將回升至成本附近,但過剩的電解鋁產(chǎn)能、需求低迷和電解鋁生產(chǎn)成本下降將使得鋁價(jià)難以走強(qiáng),我們判斷鋁價(jià)會(huì)在成本附近震蕩,2009年均價(jià)為15000元/噸。
估值已處歷史底部 但仍高于國際水平。目前國內(nèi)外鋁業(yè)公司估值與歷史低點(diǎn)接近,但國內(nèi)公司的估值仍遠(yuǎn)高于國際可比公司。我們假設(shè)市場(chǎng)合理溢價(jià)為50%,參照國際公司計(jì)算的A股鋁業(yè)公司合理PB為1.1倍,下跌極限PB為0.8倍。
防御為先 關(guān)注加工類和估值較低的公司。短期,下游需求惡化使市場(chǎng)對(duì)鋁行業(yè)盈利繼續(xù)下滑存在預(yù)期,估值水平會(huì)繼續(xù)下降;行業(yè)景氣見底后,估值水平會(huì)先于業(yè)績(jī)回升,我們計(jì)算的平均長期回報(bào)決定的合理PB為1.36倍。目前的策略建議防御為先,關(guān)注加工類和估值較低的公司,諸如南山鋁業(yè)(600219)和新疆眾和(600888)。
責(zé)任編輯：wanda
如需了解更多信息，請(qǐng)登錄中國有色網(wǎng)：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報(bào)”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報(bào)）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
