有色金屬：新年上演開門紅 但還未否極泰來
2009年01月08日 11:4 5413次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 鉛鋅資訊
快訊:1月8日早盤,A股市場有色板塊跌幅前列,板塊內幾乎所有股票漂綠,連續11個漲停板的ST張銅也不例外,國內長江市場除金屬錫外全線報跌,期市、股市呈獲利回吐局勢。
元旦期間，LME（倫敦金屬交易所）基本金屬品種價格集體發力，在4個交易日里收復了去年12月失地。其中，鎳價上漲37%，回到10月初的價格水平。鉛、錫、銅、鋅分別上漲了28%、18%、14%和11%，鋁價的反彈幅度最小，為2%。
國際金屬市場的火熱氣氛迅速感染了A股市場，1月5日節后開盤首日，A股市場有色金屬板塊表現搶眼，在當天普漲的行情中，漲幅位居行業指數首位。
2008年在全球經濟步入低谷，以及國際期貨市場價格動蕩中飽經風霜的有色金屬行業，迎來了新年的第一道曙光，但這是否意味著有色金融行業以及相關板塊從此否極泰來？
存在交易型投資機會
在過去的2008年，受全球經濟衰退影響，國際有色金屬價格遭遇嚴寒。統計顯示，除鈦、黃金等少部分品種價格相對穩定外，大部分品種去年12月份價格較年初跌價超過了50%，銅、鋁、鉛等基礎金屬價格紛紛探至歷史低點。受產品價格深跌影響，2008年有色金屬行業業績出現明顯下滑，三四季度企業毛利率普遍低于年初，大范圍減產、停產也開始出現。
盡管元旦期間出現價格反彈，但從多家研究機構發布的報告來看，2009年顯然沒有被看作是有色金屬行業“翻身”的一年，理由很簡單，從客觀環境來看，經濟的大型周期調整才剛剛開始，需求下降所帶來的行業低迷將繼續存在。長江證券相關行業分析人士指出，行業復蘇的根基在于全球經濟基本面的好轉，目前判斷全球經濟尚未見底。房地產行業景氣度尚未好轉，汽車行業目前步履維艱，中國經濟刺激政策真正傳導到實體經濟可能存在一定的滯后，因此全球經濟這一年的走勢恐怕并不能支撐有色金屬行業復蘇。
不過，雖然從價格、庫存、需求等各方面判斷，2009年不僅難言復蘇，甚至很有可能是有色金屬行業盈利預期最為悲觀的一年，但也并不能說是全無投資機會。東方證券分析人士日前指出，當前有色金屬行業估值處于歷史低位，因此，當市場出現一些“催化劑”因素時，將帶來交易型機會。對于何為促成投資機會的“催化劑”，該分析人士稱，例如各國加大基礎設施建設措施的落實、中國加大基本金屬儲備措施的進一步實施、市場流動性的進一步解凍、更大規模的減產等。
在投資機會出現的時點上，齊魯證券的分析人士指出，2009年一季度，由于企業年報、一季報的整體情況預計會比較差，所以會出現一個較為集中的風險釋放區。二季度以后，一年之中的行業需求小旺季將來臨，加之屆時美元強勢可能終結，有色金屬價格有望出現恢復性上漲，有色金屬行業的中短期機會可能就此出現。而就中長期來看，蕭條過后行業的并購、重組將帶來投資機會。
銅、鋁需求下降制約行業回暖
作為基礎金屬的銅和鋁無疑是全球經濟危機下的最主要受害者。
據長江證券統計，截至2008年末，國際銅價約為3160美元/噸，已經處于75%至90%累計產量成本線之間；電解鋁價格約為1535美元/噸，從靜態來看，已經跌破50%的累計產量成本線。根據歷史經驗，銅和鋁的價格已經接近極限底部，但是，考慮到未來一個階段需求會放緩的可能性以及庫存積壓等問題，相關行業難言樂觀。
齊魯證券分析人士指出，盡管歐美和國內的各大鋁廠不斷有減產的消息，國內節前還拋出國儲收儲29萬噸電解鋁等重大利好，但金融危機影響下的實體經濟持續惡化，使需求的下降速度更快，鋁行業仍然面臨更為困難的時期。在國內，一方面企業的庫存被套在較高的成本上，另一方面由于氧化鋁、煤炭、碳素、網電價格等各種生產要素的價格都出現不同程度的下跌，行業正在尋找新的盈虧平衡點。而后期價格稍有回升，就會引發企業再次增產的動力，但在需求難以恢復的前提下，這將不利于行業的長期復蘇。銅行業與鋁行業面臨著十分相似的困境，不過就國內環境而言，在國家4萬億元投資建設計劃安排中，國家電網、南方電網等公司今年開始的對地區電網的改造無疑形成了行業利好，這方面的需求增量對來自于電器、房地產等其它行業的減量是一種彌補。上述行業分析人士認為，2009年銅類企業利潤將大幅度下降。國內企業在擴大內需的投資拉動下，今年第二季度以后是否行業基本面轉暖仍有待于繼續觀察。但行業整體過剩的局面依然存在。
美元走勢或將決定黃金價格
黃金的避險屬性使其成為重災之下的有色金屬行業中的幸運兒。金融危機之下國際避險資金對于美元和黃金的雙重青睞使得金價走勢聯動美元、異動原油，獨善其身。對于黃金價格的后期走勢，一方面，經濟繼續走向衰退，所以美元的強勢反彈只是階段性的，今年如果經濟持續向壞，美元將再次形成長期弱市，而這對以美元計價的黃金價格形成支持。另一方面，黃金價格的相對穩定既然是得益于避險資金的推高，那么，也很有可能因為避險資金的短線進出行為而發生短期的波動。
有分析人士指出，2009年月度黃金價格預期平均低于2008年，所以，黃金企業的利潤率比照2008年也會稍有下降，但企業業績仍將維持高位。這一點在券商研究機構的年度策略報告中也多有體現——盡管對于風雨飄搖中的有色金屬行業多數券商僅僅給予了“中性”評級，但屈指可數的幾家黃金類上市公司卻部分贏得了“謹慎推薦”的較好待遇。
責任編輯：王慧
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