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　　大浪淘沙盡顯黃金本色——2008黃金市場綜述
　　2008年對于商品市場來說是一個動蕩不安的年份，全球金融市場遭遇幾十年不遇的危機，并且金融危機不斷侵蝕實體經濟，全球經濟瀕臨衰退的邊緣。
　　在金融危機以及金融市場動蕩不安的大背景下，商品市場不僅完成了由牛到熊的轉換，而且商品價格出現暴跌，全球主要大宗商品期價紛紛大幅下挫，其中原油期價年度跌幅達到56%，最大振幅達到了78%；倫銅年度跌幅達到了54%，最大振幅68%；美豆年度跌幅21%，最大振幅53%；黃金作為一個商品屬性、金融屬性兼具的避險保值品種，2008年度不僅沒有下跌，而且還保持4.2%的漲幅，最大振幅也僅有34%；代表國際大宗商品價格走勢的CRB指數在2008年的跌幅也達到了40%。
　　顯而易見，黃金在全球金融市場動蕩、商品市場牛熊轉換、大宗商品價格巨幅暴跌的背景下不僅沒有下跌，反而出現了一定上漲，充分顯示了黃金的避險功能。大浪淘沙盡顯黃金本色，黃金市場的魅力在金融市場動蕩之中得到進一步體現，我國黃金期貨的上市也恰逢其時，前途無限。
　　2008年黃金期價的走勢相對于其他商品來說較為緩和，經歷了一個年初緩慢攀升并創出新高、震蕩走低、反彈、暴跌、暴漲、再度下挫、再度反彈的格局。總體來說，年初創出新高后，期價走勢逐波下跌，高點不斷下移，低點不斷降低，期間影響黃金價格走勢的因素相互摻雜，黃金價格在美元大幅波動、金融危機恐慌、避險需求大增、全球聯手救市等因素影響下震蕩。具體來說，2008年黃金價格大致經歷了三個階段：
　　一是年初金融危機爆發初期階段。2007年中期美國爆發了次貸危機，但是市場對于這次危機的破壞力估計不足，看不清楚這次危機到底能夠帶來多大的影響，認為危機僅是金融領域的危機，并沒有想到會引發實體經濟的衰退，況且當時經濟形勢一片大好，全球都在抑制通脹，市場并未恐慌。不過當時的危機對于美元指數則是一個致命打擊，投資者紛紛拋售美元，尋求更加安全的投資品種或投資領域，美元指數一路下行，2008年初創下了70的低點。美元大幅貶值，加上次貸危機造成的投資迷茫，黃金價格受到追捧，期價年初緩慢攀高，并且在3月17日創出1033美元新高。這期間全球通脹、避險需求增加、美元下跌是黃金價格的主要影響因素。
　　二是金融危機進一步深化階段。黃金價格創出新高之后，美元指數則開始了筑底反彈之路，這個時間大致在3月份中旬到7月份中旬。盡管表面上金融危機相對平靜，但是美元指數則不再繼續下行，這期間一些先知先覺的對市場反映敏感的機構已經開始了去杠桿化行動。美國金融衍生品市場創新了大量的衍生品種，金融機構購買了很多的這類品種，次貸危機使得這些大型機構提前嗅到了風暴來臨的味道，他們便開始出清這些衍生品種，換回美元。這個過程造成了3月份之后股市、期貨市場等金融市場的大幅下跌，而美元指數的筑底反彈。美元指數的反彈給商品市場帶來了進一步壓力，商品市場牛熊轉換開始，黃金在美元上漲的壓力下走低，但是由于還有一部分流入到了黃金市場進行避險，這個期間金價探底回升。
　　三是金融危機惡化階段。7月份之后，次貸危機終于引爆了積蓄已久的金融危機，美國“兩房”危機、五大投行相繼面臨危機、大型金融機構面臨救助等事件接連爆發，沉重打擊了金融市場信心，投資者終于清醒充分認識到了次貸危機的影響力，紛紛拋售金融資產，商品市場出現恐慌性暴跌，投資者失去理性，全球金融市場跌聲一片，去杠桿化行為進一步升級，黃金在這個過程中未能幸免，“傾巢之下豈有完卵”。
　　四是全球救市階段。一連串的危機事件引起了全球高度重視，全球主要國家紛紛聯手救市，降息、注資、刺激需求等措施不斷登場，金融危機出現緩和跡象，投資者開始恢復理性。這個期間黃金價格搖擺不定，時而單邊下跌，時而大幅反彈，時而橫盤整理。理性的投資者開始尋求避險途徑，黃金自然名列其中，全球黃金ETF持金量不斷增加。但是全球救市的措施也在不時地減退人們的避險需求，美元走到88高位后開始再度走弱，盤整，暫時方向不明朗。黃金價格在這個階段多空開始了拉鋸。
　　展望2009年黃金市場，筆者認為全球金融市場步入了一個后金融危機時代，在這個時期，金融危機引發的實體經濟衰退會不斷體現，但是全球主要國家采取的救市措施也會陸續開始發揮作用，全球經濟將會呈現一個探底回升的過程。在這個過程中，黃金價格仍會受到時而出現的避險需求的拉抬而走高，但是美元指數的走勢則是一個至關重要的指標。筆者認為，全球央行的聯手注資、降息等擴充流動性的措施以及美國龐大的救助計劃所需要的大量美元會再度引起一個流動性相對過剩的過程，不過這個過程相對于之前的流動性過剩則無法相比，因為實體經濟以及投資者信心已經遭受了重創。在上述背景之下，筆者認為美元有可能再度出現弱勢格局，商品市場有望逐步回暖，但是力度不會太強，黃金也會出現一個趨勢性不強的震蕩過程。到2009年下半年整體商品市場則會出現一個明確的方向，屆時經濟領域也會給出一個信號。