刺激政策將緩慢釋放 基本金屬有望反彈
2009年01月16日 9:7 7483次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 錫
渣打銀行1月14日發布商品分析報告，認為建筑及汽車業表現不佳持續打壓基本金屬需求，但下半年可望有所反彈。近幾個月經濟數據不佳，特別是建筑及汽車行業疲弱，對金屬行業的影響極為敏感，基本金屬需求因而大跌。金屬需求同時也與全球制造業高度相關，而該行業呈現明顯疲態，日本、美國及歐元區工業產出及采購經理人指數大幅下滑即為明證。發達國家首先出現經濟疲軟，新興市場至該類國家的出口隨之下滑，以中國最為突出。11月份，中國出口出現七年來首度下滑。中國的國內狀況也欠佳。11月汽車銷售月比下滑10.3%，而工業產出年比增幅僅為5.4%。因中國對金屬需求增長的貢獻度最高，因而中國工業產出放緩對金屬的影響極大。渣打銀行預計全球宏觀疲軟將持續至09年上半年，將持續打壓基本金屬需求。銅及鋅受建筑及交通運輸業影響極大，受其影響，08全年銅及鋅的價格分別下跌55%及49%。鉛看似受交通業周期性下滑影響極大，但大量SLI 電池(starting-lighting-ignition battery 起動照明點用電池) 作為現用汽車的代替性電池得以消耗。此外，由于電動車的使用增加，SLI電池應用比重不斷上升。這些因素可在一定程度緩沖宏觀經濟對鉛商品的不利影響。鑒于美國房市及汽車業缺乏恢復表現，09年上半年需求將持續不佳。近期中國房地產不論是價格還是建筑增量均呈疲弱，也對金屬需求構成不利因素。這些負面影響的消除是金屬需求復蘇的前提。展望09年，此類因素會發生變化，因政府會采取刺激方案及果斷的貨幣措施以穩定經濟增長、恢復信貸市場的正常功能。中國的經濟刺激方案將是金屬市場需求恢復的關鍵。盡管確定的時機及細節尚不得而知，經濟刺激方案及美國金融狀況持穩，加之經合組織成員國的財政措施影響，應對09年下半年金屬需求提供更有力的支撐。銅及鋅的需求與基礎設施建設關系更為密切，因而對于政府支出方案，特別是中國的財政方案，反應最為積極，渣打銀行估計，中國約65%的已確定項目屬基建類。
成本相對價格水平是09年基本金屬的另一驅動因素。因價格已跌至成本線甚至成本以下，利益受到擠壓，09年成本與價格的相關度高于近幾年水平。衡量產品的平均及邊際成本是項復雜的工作，成本的日常波動取決于匯率、能源價格及原材料成本。歐元或人民幣對美元不斷升值會使生產成本極大提高（中國是基本金屬的最大生產國之一，也是最大的消耗國）。08年下半年，原材料成本不斷下滑使許多金屬的生產成本得以降低。鋁及鎳加工廠的利潤深受影響。08年底，全球40%的鋁煉廠虧損，約45%的鎳加工廠虧損。鋅加工廠盈利稍好，約35%至40%虧損，銅加工廠受影響最小，約20%虧損。虧損使生產商在11月及12月大幅削減生產，以應對盈利下滑及需求劇降。
數據表明，鎳產能降幅最大，占08年供應的12%。生產商削減產能的程度是09年上半年基本金屬價格分化的關鍵，因渣打銀行預計，在09年下半年情況好轉之前，基本金屬需求都將疲弱。盡管對沖措施可減輕價格下滑的影響，但成本水平顯示，09年上半年銅價仍將下跌。盡管渣打預計09年供應還將減少，減幅約為08年供應的7%，但這主要是因結構性問題如礦產品質下降，而非為價格降低的直接結果。
鋁及鎳產出受利潤影響極大，因而導致大幅減產。
責任編輯：kitty
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：szgsjx.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
