中小板凈資產收益率降幅超主板
2008年11月13日 9:53 2487次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 有色市場
據WIND資訊的數據統計,共有272家中小板上市公司披露了三季報。數據顯示,這272家公司今年前三季度凈資產收益率加權平均為9.863%,比去年同期的加權平均12.714%下降2.851個百分點,下降幅度為22.42%。而深證主板474家A股上市公司今年前三季度加權平均為9.218%,去年同期為10.460%,同比下降1.242個百分點,降幅為11.874%。滬市主板863家上市公司今年前三季加權平均凈資產收益率為11.406%,同比下降3.286個百分點,下降幅度為22.366%。
主板全部上市公司看,今年前三季度加權平均凈利潤收益率為11.116%,比去年同期的14.078%下降2.963個百分點,下降幅度為21.04%。這表明,主板和中小板上市公司凈資產收益率下降的趨勢相同,而中小板公司下降幅度略大于主板公司。
多是成本上升惹的禍
這272家公司今年前三季度凈資產收益率加權平均為9.863%,比去年同期下降22.42%。國泰君安有關人士分析,今年前三季度上市公司凈資產收益大幅下降,直接原因主要是由于成本上升,產品銷售價格有所下降以及今年上市的公司資金到位尚沒有發揮效益等。
從成本看,今年以來特別是上半年,石油、鋼材、有色金屬等基礎原材料價格大幅上漲,導致幾乎所有產業的成本都出現快速上升,使上市公司毛利率下降。數據顯示,截至今年6月30日,紐約原油期貨價格每桶為145美元,而去年同期為70美元,同比上漲了107%;只是在7月中旬以后才開始出現下跌。鋼材價格也是如此。根據中國鋼鐵協會的統計,今年6月底國內市場鋼材價格綜合指數為161.47點,比去年6月底的110.55點上漲50.92點,漲幅為46.06%。根據WIND資訊的數據統計顯示,今年前三季度中小板上市公司銷售毛利率算術平均為28.0779%,比去年同期的29.3371%下降了1.2592個百分點,下降幅度為4.29%;而從銷售成本率看,今年前三季度算術平均為71.9221%,比去年同期的70.6629%上升1.3292個百分點,上升幅度為1.88%。
因此,許多中小板上市公司都將成本上升列為公司凈資產收益率及凈利潤下降的主要因素之一。如云南鹽化在三季報中表示,公司利潤大幅下降的原因之一是報告期內電石、電、原煤等主要原燃材料價格上漲,其中 ,累計平均價格同比電石上漲31.95%、電價上漲10%、原煤上漲63.07%,影響生產成本上升16.52%。海鷗衛浴也表示,公司前三季度凈利潤同比下降41.22%,主要由于人民幣兌美元、歐元匯率上升,公司主要產品出口退稅率下降,企業所得稅率提高,生產要素成本上升,以及美國次貸問題引發的全球金融危機致消費需求疲弱等因素所致。江蘇瓊花認為,報告期凈利潤較上年同期減少1269.21%,主要原因是報告期原輔材料價格加速上漲,而行業競爭激烈,支柱產品市場價格難與原輔材料價格同步上漲等。ST張銅表示,2008年前三季度公司能源、輔料、人工成本等價格上升,直接影響了公司的盈利能力。
從期間費用率看,今年前三季度比去年同期略有下降,今年前三季度中小板上市公司為15.3919%,而去年同期為15.6392%,下降1.58%。這其中,財務費用占營業收入的比重基本持平,今年前三季度為1.6454%,去年同期為1.6453%;營業費用占營業收入的比重今年為.9832%,去年同期為5.9933%,同比略有下降;而管理費用占營業收入的比重今年前三季度下降幅度相對大些,從去年同期的8.2386%下降為今年前三季度的7.9265%,下降幅度為3.79%。從這些數據可以看出,前三季度中小板上市公司的期間費用率略有下降,主要是管理費用有所下降所致。這或在一定程度上表明,在經營環境趨緊的情況下,上市公司費用控制從嚴,特別是控制管理費用取得一定效果。而凈資產收益率下降更多是由于直接成本的上升引起的。
各季度差別較大
從前三個季度的環比情況看,上市公司的盈利能力和費用情況相對差別較大。從凈資產收益率看,272家公司今年一季度加權平均為14.78%,第二季度為15.95%,第三季度為11.83%。基本表現為前二季度處于高位,二季度比一季度還有所增長,但第三季度則出現大幅下滑,這與整個經濟形勢的變化相一致。
其它相關指標各季度也有較大的變化。以財務費用為例,今年第一季度中小板公司算術平均每家財務費用為420萬元,第二季度下降為315萬元,而第三季度則又大幅增加到480萬元。而管理費用卻呈穩定增長態勢,前三季度分別為1489萬元、1584萬元、1653萬元;銷售費用也是如此,三季度分別為1609萬元、1783萬元、1921萬元。東吳證券分析師認為,財務費用第三季度大幅增長主要是由于政府宏觀調控實行緊縮政策,上市公司經營環境趨緊,資金開始緊張,借貸費用增加所致。
不少公司在季報中都談到了這一點。如江蘇瓊花表示,隨著國家宏觀調控加強,貸款利率較去年大幅提高,貸款利息支出較上年同期增加;云南鹽化表示,報告期由于主要原燃材料價格上漲流動資金需求增大等原因,借款額同比增加,利率上調,影響財務費用同比升高54.40%;智光電氣表示,公司財務費用較上年同期增長212.32%,系銀行借款本金及利率增加導致利息費用增加。
對于管理費用及營業費用三個季度呈穩定增長態勢,東海證券有關業內人士分析,這主要是一些費用存在一定的剛性特征。如管理費用中人員的工資福利甚至一些辦公費用,即使在經營出現困難的情況下也很難會有明顯下降;而營業費用在市場環境緊張的情況下,也難以縮減甚至為了維持同樣的銷售規模,費用還會有所增加。因此,也就出現了第三季度營業收入有所下降,而相關費用并未明顯下降,凈利潤因此降幅更大的情況。
從上市公司各季度的凈利潤看,二季度比一季度有較大增幅,從平均每家公司2207萬元增加到3250萬元,增幅達47.26%;但第三季度平均每家凈利潤下降為2584萬元,下降幅度達到20.49%。業內人士分析,這與整個國民經濟的運行態勢是基本一致的。從我國GDP增長情況看,第一季度同比增長10.6%,第二季度為10.4%,而第三季度則為9.9%。因此反映到上市公司方面,其經營業績上也就不能不受影響。
另外,從現金流上也反映出三季度經營形勢緊張。統計數據顯示,第三季度這272家公司經營性現金流每股加權平均為0.222元,而去年同期173家公司每股經營性現金流為0.313元,同比下降也非常明顯。
值得注意的是,各行業各公司情況差別較大。WIND資訊的數據顯示,華蘭生物今年前三季度凈資產收益率為11.42%,比去年同期僅下降2.2%,而銷售毛利率今年前三季度為56.1131%,比去年同期的52.4914%提高了6.9%。青島軟控今年前三季凈資產收益率為12.26%,同比上漲了4.52%,但江山化工前三季度為-9.40%,同比下降21.12%。
來源：中國證券報
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