有色金屬期貨市場應為現貨交易保駕護航
2009年09月29日 9:30 10862次瀏覽 來源： 經濟日報 分類： 現貨
套期保值：
穩定企業發展環境
自從改革開放以來，中國銅工業和其他有色金屬工業一樣得到了長足的發展，過去的30年，中國精銅產量年均增長8.8％。而自上個世紀90年代初中國期貨市場建立以后，我國銅工業發展更加迅速，1992年精銅產量只有66萬噸，去年達到378萬噸，年均遞增超過10％。
我國是個嚴重缺銅的國家，銅原料自給率非常低。隨著中國銅冶煉能力的大幅擴張，原料不足的矛盾日益尖銳。2000年至2008年的9年間，國內精銅產量增加233萬噸，增長了170％，而同期銅精礦金屬量只增加了34萬噸，僅增長57％，現在每年需從國外進口銅精礦500萬噸以上。賺取加工費是外購原料的主要盈利模式，然而冶煉加工費很低，一般只占銅價的3％—10％。為規避價格波動風險，鎖定企業原料成本，利用期貨與現貨對沖機制進行套期保值是國內大多數銅生產企業的通行做法，期貨市場提供的套保功能，對于穩定國外銅精礦原料供應，確保企業的正常生產和經營起到了極好的保護作用。“近幾年，廢雜銅在企業原料結構中的比重越來越大，很多廢雜銅供應商紛紛要求點價或按期貨交易所結算價作均價，如果沒有期貨市場的價格發現和套期保值功能，這種結算方式是很難實行的。”中國有色工業協會副會長尚福山介紹說，“無論從鎖定加工費還是從創新原料結算方式看，期貨市場都起到了不可替代的作用。”
從銅精礦原料投入到精銅產出，其間至少要經歷一個月左右的加工周期，而從國外原料作價到精銅產品實現銷售往往還要經歷更長一點的時間。銅是一個完全市場化、國際化的商品，其金融屬性僅次于石油、黃金。在流動性逐步寬松的背景下，銅的金融屬性和產業屬性兩個方面就決定了銅價的起伏波動非常大。“從亞洲金融危機以來，銅價曾經歷了長達六年時間的低迷，而2003年以后，國際銅期貨價格從1800美元開始啟動經歷了六年時間的史無前例的超級牛市，商品的金融屬性日益凸顯，市場價格波動進一步增大。去年10月份，短短一個月內，LME（倫敦金屬交易所）三個月銅價就從6532美元，跌到了3587美元，下跌了2945美元，波幅達45％，今年7月中旬至8月中旬的一個月內LME銅價的波動幅度也達到了37％，給企業正常經營帶來了巨大風險。”中國期貨業協會會長劉志超認為，作為銅生產商而言，都希望銅價相對穩定，而實際上又不可能，因此，通過套期保值來鎖定產品價格，規避價格變動風險就成了銅生產企業一種現實而又理性的選擇。
“作為加工工業領域的企業，面對的最大挑戰是能源、原材料價格的巨幅波動，而期貨市場提供了一個規避價格波動風險的途徑。用期貨市場進行風險管理，使企業獲得一個穩定的財務環境，才可能專心于技術進步、加強研發能力和自主創新能力的提升，從而使企業核心競爭力獲得提升。”中國期貨業協會專家委員會首席專家常清這樣表示。
以有色金屬為例，上市一個品種后，獲得交易所注冊的產品在價格、質量方面相當于獲得了公開的認可，這樣，企業的產品價格就與劣質產品拉開了距離。企業可以獲得品牌溢價，從而使得企業有了快速發展的基礎，從行業角度來看，加速了落后企業的淘汰進程。
期貨市場的建立，大大推動了企業重視信息、利用信息改進經營管理的進程。由于期貨市場信息的超前性、預期性，期貨交易具有特有的套期保值功能?？梢允官u方企業獲得在一定時間內將產品通過期貨市場提前拋出，實現目標銷售價格，鎖定利潤；也可以使買方企業提前在一定時間內通過期貨市場買進原材料，鎖定原材料成本。企業的這種套期保值行為，可以有效地避免市場價格朝不利方向波動對企業產生負面影響。
期貨交割促進了中國物流業的巨變。從前流通領域渠道少環節多的情況，在期貨上市后，發生了向好的轉變。期貨市場的標準化合約代表著一定標的物的商品，當你持有某一標準化合約多頭頭寸，就意味著你有權以某一價格水平擁有一定數量和質量的商品。期貨標準化合約這一特點可以使企業以買進標準化合約來代替庫存一定數量的商品，由于期貨交易的保證金制度，擁有同等數量的合約比擁有同等數量的商品所占用的資金要少得多。這樣做不但降低了購買商品占用的資金，而且免除了商品庫存的費用，大大降低了企業的庫存成本。
這些影響，使得很多優秀的企業有了良好的發展環境，使得企業專心于專業，促進了專業化、規?；l展和管理層面的調整進步。
以套期保值為主要目的的大型銅生產、消費和流通企業一直是期貨市場的中堅力量。據了解，我國銅加工企業中的絕大多數都參與了期貨市場的交易。通過期貨市場，銅企業提高了市場化運營水平，奠定了與國際同行同臺競爭的基礎。持續堅持參與套期保值的企業，雖然可能會喪失部分超額利潤，但卻規避了大起大落的風險，有利于穩定企業利潤，實現企業的均衡生產。
責任編輯：四筆
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