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非常時期的風險管理 實體經濟的在線答題

上期所開展2020年“產業培訓基地”線上金屬周系列活動助力實體經濟發展

新冠肺炎疫情發生以來，全球大宗商品價格劇烈波動，給實體企業生產經營和風險管理帶來挑戰。為進一步加強行業交流，發揮期貨工具在控制風險方面的作用，切實服務實體經濟發展，上海期貨交易所采用直播方式開展2020年“產業培訓基地”線上金屬周系列活動，第一期活動于4月7日~13日推出。

本次活動包含上海期貨交易所金屬期貨品種，按照有色、黑色、貴金屬分類召開。講師主要為行業資深專家，議題主要圍繞行業和市場動態、風險管理等內容。本報摘登部分有色金屬行業專家觀點以饗讀者。

 錫行業應充分利用期貨工具 

云南錫業股份有限公司分析師 李泰璋

李泰璋在報告中首先從供應端、消費端等幾方面展示錫產業鏈的現狀。全球錫礦供應集中在中國、印尼和緬甸3個國家，這3個國家錫礦產量占全球的73%左右。我國錫金屬對外依存度約為32.7%，我國錫礦進口的格局主要依賴于緬甸礦，約95%進口來自于緬甸礦。2019年，中國精錫產量14.7萬噸，其中進口錫礦4.8萬噸，從緬甸進口錫礦4.5萬噸。

最新數據顯示，1~2月，中國進口錫礦和精礦的含錫量約為7000噸，同比下降22%；來自緬甸的含錫量約為6200噸，同比下降23%。受疫情影響，緬甸政府日前開始實施入境管制。李泰璋認為，這將對我國未來錫供應端產生較大影響，預計到5月下旬才能逐步恢復到正常水平。除了疫情影響因素以外，低價也是限制緬甸礦出口的主要原因之一。目前，緬甸礦平均成本約為12萬元/噸，低價致使當地礦山生產意愿較低。“在這兩個原因的綜合作用下，目前礦端還是延續下降趨勢，預計二季度的3月、4月將維持比較緊張的格局。”他說。

李泰璋表示，受疫情和低價影響，國內外錫錠供應端均收緊。在云錫的積極溝通下，國外主要錫冶煉廠停產、減產，這一部分占全球錫礦產能的30%左右。國內面臨錫冶煉產能過剩的問題，精錫冶煉企業開工率一直不高。錫在國內消費結構主要集中在焊料方面，約占60%；總的來說，錫的消費領域都是一些比較成熟的行業，過去5年，錫的消費結構變化不大，表現比較穩定。李泰璋認為，如今受疫情影響，國內消費表現疲軟；外貿壓力攀升；國內現貨升水，庫存下降；國內錫市場面臨進口供應壓力。

談到錫產業經營面臨的困難，李泰璋表示，原料端采購困難且成本偏高；銷售端的訂單下降，外貿壓力攀升；庫存跌價損失；極端行情下，套保對沖難度大。此時，錫產業應該深挖細管，逆勢加大市場拓展力度；充分利用期貨工具對沖價格波動風險；排查營銷風險，加強貨款回收；積極爭取國家政策支持；加強國內外行業溝通交流，發揮龍頭企業作用。李泰璋認為，錫行業應充分利用期貨工具對沖價格波動風險。上期所滬錫引入做市商制度后，滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現了連續活躍交易的情況，更有利于實體企業進行套期保值及風險對沖。

李泰璋認為，在樂觀情況下展望后市，雖然今年受疫情沖擊、金融流動性危機、消費不振等影響，但是全球各國已出臺多種對沖政策，未來若疫情緩和，宏觀定價開始修復，消費回暖，供需端恢復，錫價將出現恢復性回升，較現價或上漲。即使是悲觀情況，若疫情持續惡化，恐慌二度來襲，錫價再創新低，但因錫加工費較低、冶煉端過剩，若后續價格快速擊穿當前價格，多數礦山或將停產，冶煉廠也將被迫停產、破產，物極必反的情況下錫價將開始大周期回升。

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