當升科技:業績持續好轉符合預期
類別：公司研究 機構：第一創業證券有限責任公司 研究員：何本虎 日期：2013-03-01
事件:
2月27日晚間,公司公布2012年年度業績快報,2012全年,公司實現營業收入62730萬元,同比下降6.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1487萬元,比11年的-74萬元增加2113萬元;2012年EPS為0.093元。
盈利預測及投資建議
預計2013年和2014年EPS分別為0.12元和0.17元,對應2月27日股價10.00元的PE分別為81倍和58倍。維持“審慎推薦”投資評級。
欣旺達:研發進度加速,客戶拓展順利
類別：公司研究 機構：華泰證券股份有限公司 研究員：周毅 日期：2013-04-10
人員擴張影響和研發投入加強是拉低公司利潤水平的主要因素。公司于4 月4 日發布13 年一季度業績預告,預計實現盈利1234 萬-1428 萬,同比增長90%-120%,但是除去650 萬元的政府補貼,公司今年一季度的盈利實際與去年同期持平。相比之下公司一季度營收規模大概在3 億左右,同比增幅約為50%。根據我們了解的情況,造成一季度公司營收漲而利潤不漲的主要原因在于人員擴張帶來成本的上升以及新業務研發投入所帶來的新增研發費用。去年公司積極擴建生產設施的同時引進了大量人員,在一季度的營收淡季效應下,這些因素都給公司的營業利潤率水平帶來了負面影響。此外,公司在一季度投入400 余萬元用于加快電機控制器項目的研發進度,除去這部分費用公司一季度營業利潤率約為4%,與去年四季度的4.5%略低,但是高于去年一季度的3.4%,考慮到規模效應所帶來的影響,我們認為目前公司的盈利能力并未惡化。
客戶拓展初現成效,主要業務營收增長基礎堅實。通過上下游調研,我們了解到公司在主要業務的客戶拓展方面效果顯著。手機數碼類鋰電池方面,積極擴大對華為和中興等其他主要手機品牌的供貨份額,目前公司對華為供貨份額達到15%,并且3 月底已經開始向中興批量出貨,預計今年對中興的供貨份額能夠達到10%以上。筆記本平板鋰電池方面,今年一季度成功擴大了筆記本電腦業務規模,對聯想筆記本電腦鋰電池的供貨比例不斷擴大。新增客戶資源加上原有客戶的自然擴張將保證今年新增產能的充分消化,公司營收增長基礎堅實,我們預計公司全年收入增長幅度將達到50%。
動力類鋰電池、BMS、動力控制器等新業務進展順利。目前動力類鋰電池業務產能擴張和客戶拓展情況良好,預計今年能為公司貢獻2.3 億-2.8 億左右的營收,更為重要的是動力類鋰電池作為清潔動力能源在未來具有廣闊的發展空間,公司在此項業務上的布局將成為公司長遠發展的基礎之一。除此之外,BMS 業務和動力控制器業務開拓進度加快,預計今年兩者合計能貢獻2 億以上的營收。
規模效應決定公司業績彈性。公司當前的盈利能力處于歷史低點,隨著銷售旺季的來臨,規模效應將逐漸稀釋人員擴張所帶來的負面影響,預計從2 季度開始公司的盈利能力將逐漸恢復。
風險提示:公司盈利能力惡化,下游主要客戶市場份額萎縮
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