前景無限 鋰電池板塊望迎爆發(fā)(10股解析)
2013年04月15日 9:14 14829次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
德賽電池公司調(diào)研:大客戶與新領(lǐng)域雙輪驅(qū)動的好公司
類別：公司研究 機構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：周毅 日期：2013-03-22
事件:近期我們到德賽電池進行了實地調(diào)研,我們認為:公司的成長邏輯存在高確定:
頂級大客戶仍高速成長,助力公司業(yè)績高確定性。與其他掙扎在盈虧平衡線附近的競爭對手不同的是,公司依賴先進的管理和過硬的產(chǎn)品(不良率達到驚人的2ppm),主要只服務(wù)于能產(chǎn)生持續(xù)利潤的優(yōu)質(zhì)大客戶明星產(chǎn)品(主要產(chǎn)能服務(wù)于蘋果iPhone、三星Galaxy系列高端手機)。三星方面,我們預(yù)計其智能終端總體增長率將超過60%,GalaxyS4銷量有可能達到驚人的1億臺,公司為三星配套的越南子公司產(chǎn)能飛速增長,這塊的營收利潤貢獻13年將大幅增長。蘋果方面,蘋果iPhone5的銷售雖然低于預(yù)期,但是情況正在好轉(zhuǎn),2012年Q4iPhone5和iPhone4S合計占全球市場份額達到20%,好于前一季度iPhone的18%,考慮到今年6月份預(yù)計發(fā)布廉價版iPhone和iPhone5S,將再次對iPhone總銷量產(chǎn)生提振作用,我們預(yù)計公司在蘋果iPhone的業(yè)務(wù)貢獻也將穩(wěn)步增長。
新領(lǐng)域突破在望,公司長期成長邏輯明確。近期看點:平板電腦方面,三星平板已經(jīng)在逐步放量供貨,13年三星平板的銷售目標(biāo)4000萬臺,勢必帶動這塊業(yè)績貢獻的巨大潛力,iPad&iPadMini正與蘋果公司持續(xù)接觸中,我們預(yù)計近期很可能突破;超級本方面,公司正積極跟進下游廠商,預(yù)計下半年將貢獻實際利潤。中長期看點:公司已經(jīng)規(guī)劃穿戴式終端為未來的業(yè)務(wù)重點,AppleiWatch、Googleglass、Googletalkingshoes等一批穿戴終端正快速商業(yè)化,其對電池技術(shù)的輕薄、高能量密度、高安全性能大幅上提高門檻,而這恰恰便于公司發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢;電動工具、電動汽車、儲能已是公司的長期優(yōu)勢領(lǐng)域,未來幾塊市場空間均在千億級以上規(guī)模,在節(jié)能減排的大背景下市場已經(jīng)提速,只要抓住任何一個領(lǐng)域?qū)⒁馕吨驹俅文P重生。
公司13年資產(chǎn)重組、再融資預(yù)期高。我們預(yù)計聚能清算損失將在12年年報中完成,為資產(chǎn)重組掃除障礙。公司從出售保護電路板切換到購買電芯業(yè)務(wù)模式,需要大量墊資購買電芯,因而再融資預(yù)期顯著上升。
盈利預(yù)測:我們預(yù)計公司2012~2014年EPS為0.95元、1.49元、1.93元,對應(yīng)的PE倍數(shù)為52.4x、33.5x、25.8x,當(dāng)前股價已充分反映公司的內(nèi)在價值,考慮到基本面質(zhì)地優(yōu)良,維持“增持”評級。
責(zé)任編輯：四筆
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